To The Moon

時代天使今日招股，但市場預測一手中籤率或僅爲1%，甲組恐無緣必中一手，多數打新族選擇躺平，拒絕內卷。

雖然掛在嘴邊的大肉吃不到，但不必懊悔，不如曲線救國，看看隱形牙套另一龍頭——阿萊技術。

阿萊技術：隱形矯治器首創者、全球龍頭、中國市場銷售額NO.1！

阿萊技術是美股上市公司，爲隱形矯治器首創公司，當前市值455億美元，上市之後漲幅超38倍，妥妥的大牛股！

阿萊技術（ALGN）,部分投資者翻譯爲愛齊科技，成立於1997年，旗下主要產品爲隱適美，目前的市場份額爲全球第一，在中國，按銷售額計同爲NO.1！

阿萊技術與時代天使同樣優秀！

先看成長性，2012年，阿萊技術營收5.6億美元，2019年營收增長至24.07億，年營收復合增速23.16%。

由於2020年受疫情影響，尤其是阿萊技術的大本營在歐美，業務受到重挫，考慮到2020年爲異常值，因此計算年複合增速時將2020年排除在外。

這樣的營收增速不比時代天使差，考慮到兩者之間體量大小不同，阿萊技術和時代天使的增速都較爲優秀！

2020年，阿萊技術中國區營收2億美金，換算成人民幣在13億左右，高於時代天使的8.17億人民幣。

因此，時代天使在招股書中號稱自己是國內隱形矯治器老大，不是按銷售額計算的，而是按照達成案例數計算。

之所以會有不同，主要是阿萊的產品隱適美，售價要高於時代天使。

再來看盈利能力，阿萊技術和時代天使淨利率十分接近。

2020年受疫情影響，阿萊的盈利能力不具參考價值，就按照2020年的盈利能力來看。

從毛利率上看，阿萊技術爲72.5%，時代天使毛利率64.6%。

由於時代天使處於放量期，毛利率尚在提升中，因此，兩家公司從毛利率上看，都是高盈利水準，不相上下。

淨利率方面，2019年阿萊技術爲18.4%，時代天使2020年淨利率爲18.5%，十分接近。

隱形矯治器護城河高築！

隱形矯治器在中美兩國都算是二類醫療器械，准入門檻並不高，因此，全球競爭者還是蠻多的。

因此帶來的護城河問題曾深深困擾阿萊技術。

比如阿萊的產品專利在2018年前後陸續到期，市場擔憂競爭加劇，疊加阿萊技術季度營收增速曾出現明顯下滑，引發市場擔憂，因此，覆盤阿萊技術的股價，2018年曾一度腰斬。

同時期，阿萊技術迎來強勁對手SDC競爭，不同於阿萊技術依靠牙科醫生銷售隱形矯治器，SDC直接將牙套賣給了患者，繞過來牙科醫生，節省了大量的中間費用，產品價格極具優勢。

由此，SDC營收增速非常迅猛，市場認爲阿萊技術有被顛覆的風險。

加上阿萊曾經入股SDC，後又被踢出局，悲觀的市場情緒讓2018年至2019年的阿萊股價波動劇烈。

回頭看，市場曾經擔憂競爭加劇影響阿萊成長是明顯的擔憂過度了，從年度營收增速看，2018年和2019年並無明顯趨緩。

2021年一季度，阿萊技術實現營收8.95億，創下歷史新高，與疫情前相比增速明顯。

分區域看，即使競爭最激烈的美國本土，2021年一季度營收3.83億美元，遠高於2019年同期的2.79，成長速度並無受競爭激烈拖累。

阿萊預計2021年全年營收的中位數在38億美元，較2020年增長53.7%，考慮到疫情讓患者推遲治療，按年營收復合增速計算，2019-2021年的年營收復合增速爲25.65%，相較於歷年增速並無明顯放緩。

因此，擔憂隱形矯治器護城河不夠深的投資者可以安心睡覺了，阿萊的股價也在疫情之後翻倍，屢創歷史新高！

總結：

阿萊技術無論從成長速度還是盈利能力來看，都不輸時代天使，因此，不想在時代天使身上內卷的投資者不妨考慮一下阿萊。

$時代天使(06699)$ $阿萊技術公司(ALGN)$ $SmileDirectClub, Inc.(SDC)$