To The Moon

不管你在一筆投資中投入了多少時間、心血、精力和金錢，如果你沒有事先確定的退出策略，一切都可能化爲烏有。正因如此，投資大師從不會在不知道何時退出的情況下就投資。 巴菲特、索羅斯都有明確的退出法則，並且他們的退出策略都來源於他們的投資標準。 巴菲特不斷用他投資時所使用的標準來衡量他已經入股的企業的質量。儘管他最推崇的持有期是“永遠”，但如果他的一隻股票不再符合他的某個投資標準（比如企業的經濟特徵發生了變化，管理層迷失了主要方向，或者公司失去了它的“護城河”），他就會把它賣掉。 2000年，伯克希爾公司與美國證券交易委員會的往來文件揭示出它已經將它持有的迪士尼股份賣掉了一大部分。在2002年的伯克希爾年會上，一名股東問巴菲特爲什麼要賣這隻股票。 永不評論自己的投資是巴菲特的原則，所以他模模糊糊地回答說：“我們對這家公司的競爭力特徵有一種看法，現在這個看法變了。”無疑，迪士尼已經迷失了主方向。它不再是那個製作像《白雪公主和七個小矮人》這樣的永恆經典的迪士尼了。迪士尼當時在網絡泡沫中揮金如土，把大把資金投入像Goto.com搜索引擎這樣的網站中，並且購買了一些虧損的公司。迪士尼爲什麼不再符合巴菲特的標準是顯而易見的。 巴菲特當前十大持倉，來源：價值大師網 當巴菲特需要爲更好的投資機會籌資時，他也會賣掉手頭的一些資產。這在他的職業生涯早期是必然的，因爲那時候他的主意比錢多。但現在，他已經不必這麼做了。在伯克希爾的保險融資給他帶來充足資金之後，他面臨的是一個截然相反的問題：錢比主意多。而他另一個退出法則是：如果他認識到自己犯了一個錯誤，認識到他最初完全不該做這樣的投資，他會毫不猶豫地退出。 像巴菲特一樣，索羅斯也有明確的退出法則，而且這些法則也與他的投資標準直接相關。 他會在他的假設變成現實時清倉，就像1992年對英鎊的襲擊。當市場證明他的假設不再有效時，他會接受損失。而且，一旦自己的資本處於危險境地，索羅斯一定會及時撤退。這方面最好的例子，是他在1987年的股崩中拋售他的標準普爾500期指看漲頭寸。這也是市場證明他犯了錯誤的極端案例。 索羅斯當前十大持倉，來源：價值大師網 不管方法如何，每一個成功投資者都像巴菲特和索羅斯一樣，在投資的時候就已知道什麼樣的情況會導致他盈利或虧損。憑藉自己的投資標準不斷評估投資的進展，他會知道他應該在什麼時候兌現這些利潤或接受這些損失。 投資大師們的六個退出策略 在退出時機上，巴菲特、索羅斯和其他成功投資者都會採用以下6種策略中的某一種或幾種： 1.當投資對象不再符合標準時。 比如巴菲特出售迪士尼、開市客、富國銀行等公司的股票 2.當他們所預料的某個事件發生時。 有些投資是以特定事件將會發生爲前提假設的。索羅斯假設英鎊會貶值就是一個例子。英鎊被踢出歐洲匯率機制的時候就是他退出的時候。當索羅斯做收購套利交易時，收購完成或泡湯的時候就是他退出的時候。在上述任何一種情況下，特定事件是否發生都將決定投資者的成敗得失。 3.當他們所設定的目標達到時。 有些投資系統會設定某項投資的目標價格，也就是退出價格。這是本傑明·格雷厄姆法的特徵。格雷厄姆的方法是購買價格遠低於內在價值的股票，然後在它們的價格迴歸價值的時候（或兩三年後依然沒有迴歸價值的時候）賣掉它們。 4.系統信號。 這種方法主要由技術交易者採用。他們的出售信號可能得自特定的技術圖表，成交量或波動性指標，或者其他技術指標。 5.機械性法則。 比如設定比買價低10%的止損點或使用跟蹤止損點（在價格上漲時相應調高，在價格下跌時卻保持不變）來鎖定利潤。機械性法則最常被遵循精算法的成功投資者或交易者採用，它們源自於投資者的風險控制和資金管理策略。 6.在認識到自己犯了一個錯誤時。 認識到並糾正錯誤是投資成功的關鍵。投資標準不完善或沒有投資標準的投資者顯然無法採用退出策略，因爲他無從判斷一個投資對象是否仍然符合他的標準。另外，他在犯了錯誤的時候也不會意識到他的錯誤。一個沒有系統的投資者，不會有任何系統生成的目標或出售信號。這種投資者的最佳做法是遵循一種機械性退出法則。這至少能限制他的損失。但這無法保證他獲得任何利潤，因爲他沒有做投資大師所做的事情：首先選出一類有正平均利潤期望值的投資對象，然後圍繞它建立一個成功的系統。 對於投資大師來說退出策略都是不帶任何感情色彩的。 投資大師關心的不是他會在一筆投資中賺多少或賠多少。他只是遵循他的系統，而他的退出策略只不過是這個系統的一部分罷了。一種成功的退出策略不可能獨立於其他因素。它是一個投資者的投資標準和投資系統的直接產物。這就是普通的投資者兌現利潤和接受損失如此困難的原因。 沒有一個系統能夠幫助普通投資者判斷什麼時候應該賣掉一個賠錢的頭寸，一個賺錢的頭寸又應該持有多久。 有時利潤會比損失更讓投資者感到緊張：當一筆投資小有盈利時，投資者開始擔心這些利潤會化爲泡影。當你感到緊張時，或許就應該將其拋售。畢竟落袋爲安，當你爲現有的利潤感到緊張時，也說明你對這筆投資已經失去了信心。 而在面對損失的時候，普通投資者可能告訴自己只要不割肉那那只是賬面損失；如果損失越來越大，也可能對自己說，只要價格反彈到他的買價，他就拋出。當價格繼續下跌，對持續下跌的恐懼最終會取代對價格反彈的期望，最終全部拋出——往往是在最低價附近拋出的。 因此永遠不要盲目地認爲這只是“暫時”的調整，而是要找到客觀的原因。如果沒有可以說服自己和別人的原因，最好也是即刻退出爲宜。不然一系列小盈利經常會被一長串大損失抵消，與索羅斯的成功祕訣“保住資本並本壘打”正好相反。 因此千萬不要被被緊張情緒所支配。在價格一路下跌的過程中，不要尋找藉口，而是要直面這個問題。大多數人在感到迷惑的時候都會緊張，但無論如何都要行動。一個投資者可能會無限期地推遲一筆投資，但一旦入市，他就回避不了兌現利潤或接受損失的決策。只有明確自己的投資哲學和投資標準，才能擺脫緊張情緒，進而實現豐富的回報或精準地止損。 *本文不構成投資建議，不具有任何指導作用。文中圖片除非有標註外，均來源於網絡；如若侵權，請聯絡刪除。