To The Moon

華北地區領先、全國知名的眼科醫療服務集團朝聚眼科於7月6日公佈招股結果。

據公告所示，朝聚眼科公開發售部分錄得113.97倍認購倍數，國際配售部分所獲約17.83倍認購倍數，加上公司是次IPO招股價最終以10.60港元的招股區間上限定價，以上數據均可直接反映出公司受到市場熱捧的情況。

朝聚眼科IPO引入基石投資者包括富國基金、Gigantic Wealth、The Valliance Fund及通柏資本(香港)，合共認購7,467.45萬股股份，佔經回撥後國際配售約87.4%比例，由此可見無論散戶還是機構，在招股階段對公司“籌碼”的需求遠大於供給，朝聚眼科股票的“搶手”程度可見一斑。

在公佈招股結果的同日，朝聚眼科在暗盤交易時段最終以4.15%漲幅報收，更爲其在7月7日在聯交所主板掛牌上市營造了良好的氣氛。

加之近期的港股新股市場賺錢效益或已逐步顯現，時代天使、森鬆國際和和黃醫藥的首日上市大漲，更刷新了近年的記錄，例如森鬆國際成爲港股近三年來首日漲幅最高的個股。這些典型的案例說明了香港新股市場的賺錢效應再次迴歸。因此，仍有機會帶動近期上市新股的股價表現。

綜合上述判斷，兼具好賽道、好公司兩大看漲潛力因子的朝聚眼科，在掛牌亮相資本市場的首秀中取得好的表現，相信將會是大概率的事件。

千億規模級別的細分市場潛力，對應千億市值公司與至少十倍以上的增長空間

眼科領域憑藉着市場空間廣闊，進入壁壘高，一直都被認爲是醫療健康行業中的黃金賽道。

隨着我國老齡化程度加深，工作強度增大，生活方式轉變，用眼不到等因素影響，患有各種眼科疾病的人數逐年升高，眼科治療需求急劇增加，導致眼科市場出現快速增長。

根據Frost & Sullivan數據統計顯示，中國眼科醫療服務市場在2019年已經達到1,275億元，預計2024年將達到2,231億元。

其中，民營醫療機構**國眼科醫療服務市場的份額提升至31.7%，對應的市場空間預期將於2024年繼續增加至707億元，五年（2019-2024）的複合年增長率爲17.6%，不但遠高於整體眼科醫療服務的市場複合年增長率約11.8%，也高於公立醫療機構眼科服務市場的複合年增長率約9.7%。

因此，公司所在的民營醫療機構這一細分領域更是眼科黃金賽道中的“黃金”，按此發展趨勢，未來十年內，市場空間突破千億，市場份額向50%靠攏，最終與公立醫療機構“平起平坐”，或會成爲發展路徑清晰、可以提前預期的事。

而據招股書所示，朝聚眼科是中國華北地區領先、全國知名的眼科醫療服務集團。根據弗若斯特沙利文報告，於民營眼科醫院中，按2020年收益總額計，朝聚眼科於內蒙古排名第一、在華北地區排名第二及在中國排名第五，作爲行業領先者及優勢不斷得到鞏固的朝聚眼科，將有望分享到行業整體維持穩步前行，細分領域持續快速成長所帶來的“果實”。

從當前資本市場的發展情況來看，以沙利文報告預期2020年的民營醫療機構眼科醫療服務市場空間約380億人民幣爲基礎，國內眼科市值規模最大的上市公司非愛爾眼科莫屬，該公司最新市值超過3400億，這意味着一旦未來市場空間突破千億規模之後，將能容納多家市值破千億甚至數千億的眼科行業標杆式的上市企業。擁有先行優勢、領先優勢的朝聚眼科完全是有機會躋身於其中的。

若按招股定價10.60港元計算，朝聚眼科掛牌前的總市值僅爲75.9億港元，相對於以上提及的一千億甚至數千億市值的遠景潛力目標，尚存在10倍乃至20-30倍的潛在市值增長空間，從投資角度來看，可謂相當吸引。

從短期估值角度來考慮，公司上市2020年的靜態估值約爲50倍左右，據招股書所示，公司2018-2020年的歸母淨利潤的複合年增速卻高達78%，可推算出該公司的PEG仍少於1倍，該數字代表着在自身成長能力之下公司發行估值處於被低估的水平。

而當對比於一間香港市場上市的市值超百億港元的同業企業，可發現朝聚眼科無論在醫院規模、收入及淨利潤規模都處於更高的水平，說明了低於百億港元市值發行的朝聚眼科有很大概率會是相對低估的。若從以上兩種不同角度看公司的估值，說明了朝聚眼科已爲自己提前預留了股價表現空間，其安全邊際也極爲充足。

所以，無論站在長期還是短期的角度去思考，朝聚眼科的上市都站在了較好的位置，公司不但處於新徵程的新起點，更是身在其千億市值目標的起步階段，因而未來可期。