To The Moon

點擊藍字關注，教你像大師一樣投資！ 本文首發於價值大師網 GuruFocus.cn，轉載請註明出處。 是否應該“分散投資”在投資界一直爭議不斷，各路投資者、分析師甚至是知名的投資大師之間都秉持着截然不同的觀點。 以巴菲特爲代表的投資者認爲，應該“把所有雞蛋放在同一個籃子裏，然後小心地看好它”。因爲他認爲在時間和資源有限的情況下，決策次數少的成功率自然比投資決策多的要高，因爲決策較少可以避免決策過程中的很多錯誤。 另一方面，許多分析師尤其是一些基金經理認爲將投資組合高度多元化是必不可少的一步，分散投資才能規避風險。他們認爲，分散投資大大降低了“一個老鼠屎毀了一鍋粥”的可能性。 以上觀點本身並沒有錯：一個投資組合越多樣化，一個表現不佳的股票對整個投資組合回報產生影響的可能性就越小。但這也意味着表現極爲優異的股票回報，也將難以大幅提升投資組合的整體價值。 這樣看來，分散投資是把雙刃劍。有關分散投資的爭論從未停止，但是否選擇分散投資應該取決於投資者自己想要的是什麼。 要是讓有些人把其50%以上的錢都投在一支股票上，可能會讓他們寢食難安；而把錢全部分散到很多股票上，又會讓另一些人覺得回報太低。 以上兩種想法都沒什麼不好的，每個人的風險承受能力也各不相同。作爲散戶，可以自由地決定持倉比例其實是一種“特權”，不用像基金經理一樣受到很多條條框框的束縛。我們可以隨時隨地，想買就買，想買多少買多少。 因此我們想要知道的不是分散投資和集中投資哪個更好，而是作爲投資者，想通過分散投資或集中投資，來實現什麼目的？ 分散投資能幫投資者做些什麼？ 股神巴菲特曾在不同場合多次表示，他認爲普通投資者最佳的投資策略是購買標普 500 指數基金。不少投資者聽從了巴老的建議：在過去十年中，這支指數型基金的回報呈爆炸式增長，十年年化收益率接近15%。 投資涵蓋 500 只不同股票的指數基金看上去是“完美的”分散投資，但實則不然：在構建該指數時，較大的公司往往具有更大的權重。比如蘋果和微軟兩家公司就佔該指數近 11%的權重佔比。 標普 500 指數本質上就是一個現成的投資組合，只不過市場上最大的兩家公司佔了全部資產的11%左右。由於標普 500 指數在不斷重新平衡“優勝劣汰”，因此對於沒有時間或不願意分析股票的投資者來說，這是一個很好的投資標的。 而當投資者試圖自己挑選股票時，問題就來了。如果沒有定期進行“優勝劣汰”，重新平衡倉位，那麼通過買入大量股票來實現“分散投資”往往就會出現問題。 “分散投資”不是簡單地買入很多股票 投資聖手塞斯·卡拉曼（Seth Klarman）在金融危機剛結束後的一次講座中談到了這個話題。卡拉曼認爲，許多投資者使用分散投資來儘可能降低投資組合的損失，但這種策略“只可以分散來自一家有問題公司的短期損失，而無法消除整個市場結構性下跌的風險。” 他接着補充說： “事實上，我不認爲分散投資會給普通投資者帶來他們所期望的優勢，並且分散投資會實實在在地限制了他們的回報。分散投資可以讓你從‘差’變到了‘良’，但同時也讓你錯失了從‘良’到‘優’的機會。” 如果投資者試圖通過簡單地持有一系列個股來來實現“分散投資”，一旦熊市來臨，投資組合依舊有很大可能縮水。分散投資策略面對熊市幾乎沒有什麼優勢；當然，沒有采取分散投資的組合變現可能更慘，因爲除了面臨市場風險外，公司自身的風險可能也會在熊市中被放大，損失更多。 同時，如果持有的股票過於分散，投資者在市場復甦時獲得的利潤也可能會更少。正如卡拉曼所建議的那樣，投資者最好還是“專注於讓自己覺得最舒服的投資方式”。 這就是爲什麼上文提到，是否使用分散投資的策略，應該取決於投資者想要實現的目標：如果想要避免大幅下跌，最好避開股票，專注於其他更穩健的資產。如果想要獲得高回報，集中投資的方法可能是最好的策略。 截至2021年一季度，塞斯·卡拉曼共持有58只股票，最大倉位是英特爾（INTC）和自由全球（LBTYK），持倉佔比分別爲11%。 塞斯·卡拉曼當前十大倉位，來源：價值大師網 點擊“閱讀原文”。查看塞斯·卡拉曼完整倉位及詳細調倉記錄。 *本文不構成投資建議，不具有任何指導作用。文中圖片除非有標註外，均來源於網絡；如若侵權，請聯絡刪除。