To The Moon

摘要：通脹數據不斷創下歷史新高！通脹預期連破紀錄！黃金價格卻在今日創下本月新低？在美聯儲議息會議決議明日即將新鮮出爐之際，如今暫時的走低對於投資者來說意味着什麼？是金價進一步走高之前的機會？還是紅燈預警？

本文聚焦：

• PART 1：50年間，三場風暴助推金價登上“王者之位”
• PART 2：黃金牛市背後助推力量能否持續？
• PART 3：黃金即將王者回歸？

貝瑞研究聲明：文中觀點基於公開市場信息和歷史數據形成，不作爲直接投資建議，僅供交流參考。

自新冠疫情以來，美聯儲無休止的大規模撒錢已經使得通脹愈演愈烈。一系列高通脹數據公佈後，尤其是今天公佈的5月PPI再度創下歷史記錄，通脹預期不斷上升，再加上加密貨幣行情受到打擊，市場避險情緒助推黃金價格不斷高漲。

然而隨着美聯儲議息會議決議新鮮出爐，黃金現貨的價格不斷走低，預示了在一系列高通脹數據後，加息時間可能會提早的市場預期。

​圖注：圖片源自免費圖片網，侵權請聯繫刪除

​那麼，如今暫時的走低對於投資者來說意味着什麼？是金價進一步走高之前的機會？還是紅燈預警？

PART 1：50年間，三場風暴助推金價登上“王者之位”

讓我們先退幾步，回看黃金在過去50年所經歷的風雨......

自1971年尼克松廢除金本位制後，黃金與美元之間的掛鉤正式解除。50年間，黃金價格被不斷推高，從每盎司 35 美元的固定匯率上漲了近 5400%，到如今每盎司1900美元左右。

究竟是什麼推動了黃金價格的上漲？

是黃金被發現了新用途嗎？

除了一半被用作珠寶、電子產品（導體）和牙科（填充物和牙冠）之外，黃金的任務與加密貨幣正好相反，是作爲財富的實物儲存，以保護所有者在通貨膨脹中的購買力。

其實另有原因......

讓我們先來看一張圖：

通脹預期下，黃金投資機會分析看這裏！

（根據網站 www.usinflationcalculator.com的數據，經通脹調整後，1971 年黃金 35 美元的價格應爲 233 美元）

在過去的 50 年裏，黃金已經完美完成了它的任務——黃金的收益超過了美元的貶值

從圖中不難發現，50年間，有三股神奇的力量助推黃金走高登上了“王者之位”，而其中最近的一次便出現在去年八月份，帶領黃金衝上了2000美元大關，創下了歷史新高。

那麼，這三股神奇的力量究竟是什麼？

答案來了！

50年間，三個主要的經濟風暴期推動了金價走高：

• 1971 年至1981 年：兩個主要因素使黃金在 1980 年 1 月達到創紀錄的 850 美元/盎司。第一，1973 年石油禁運造成滯脹，大大減少了美國的石油供應；第二就是美國爲越南戰爭所付出的代價——寬鬆的貨幣政策和財政赤字加劇。
• 2001 年至 2011 年：30 年後，寬鬆的貨幣政策再次發揮作用——互聯網泡沫破裂後，美聯儲不得不降低利率以救市。隨之而來的 2008 年金融危機導致貨幣政策進一步放寬鬆，赤字支出加劇以抵消對美國經濟的影響。在此期間，黃金在 2011 年 9 月達到 1,895 美元的峯值。
• 2016 年至今：超低利率加上 2017 年減稅造成的赤字開啓了黃金最近一輪的上漲。 此後，2020 年受新冠疫情影響，美國政府大規模經濟刺激計劃加速了黃金的牛市。如今，拜登政府出臺超過2萬億的基礎設施投資計劃，財政赤字飆升（美國財政部10日公佈的數據顯示，2020年10月1日-2021年5月30日八個月間，**財政赤字飆升至2.06萬億美元，比上一個財年同期的1.88萬億美元赤字相比，增幅近10%）。而爲了彌補過去幾年長期低於2%的通脹率，美聯儲也希望看到高於其每年 2% 的長期目標的通貨膨脹率。

PART 2：黃金牛市背後助推力量能否持續？

去超市轉轉就能看出來，通貨膨脹是真真切切地已經來了。沒什麼特別的，這就是一個“錢太多，貨太少”的故事。

對衝惡性通脹，關注這幾個貴金屬投資機會！

讓我們來看一看近來的幾個關鍵數據：

（爲了避免與一年前大流行的低數據相比的“基數效應”，我們使用稍早的數據，2020年1月作爲基礎。）

• 美聯儲總資產：和大多數公司一樣，美聯儲也有一份資產負債表。不過不同的是，美元是美聯儲的負債，而債券則是美聯儲的資產。通常來說，爲了給經濟注入流動性，美聯儲從商業銀行購買資產，這時，貨幣就通過記入商業銀行賬戶的賬簿被“印出來了”，財政部的債務便被“貨幣化”了。自 2020 年初以來，美聯儲購買的總資產增長了 90.4%……都是用這些“無中生有”的貨幣購買的。
• M2（貨幣供應量）：M2 是經濟中貨幣和近現金資產的總和。自 2020 年初以來，它增長了 30.5%。還是那句話，太多的錢和太少的商品，結果只能是更高的價格。
• 聯邦債務：自 2020 年 1 月以來，聯邦債務在短期內增長了 16.8%。雖然財政部的債務不計入貨幣供應量，但 1,000 美元現金和 1,000 美元國債之間沒有實際區別，後者可以出售並隨時轉換爲現金，所以也應該被記入。
• 價格指數：商品價格也上漲了，就像我們之前說的，去超市轉轉能發現了。上週發佈的 2021 年 5 月CPI上漲了5%，創下了2008年以來的新高。今日發佈的5月生產者價格指數（“PPI”）又爆表，同比上漲 6.6%，再次創下了歷史記錄。

這兩個價格指數表明通貨膨脹已經真的不能再真了！

歷史經驗（1970年代）告訴我們，一旦通脹出現，就很難再讓它消失。

當然你可能會說：“那就提高利率呀，這樣通脹不就可以被改善了嗎？美聯儲前主席保羅沃爾克在 1980 年代初期不就這麼做了嗎？”

對，也不對。

雖然兩位數的利率確實阻礙了經濟的剎車，但隨之而來的便是經濟衰退。而隨着 2022 年大選的到來，拜登政府不希望經濟放緩，美聯儲主席傑羅姆鮑威爾公開表示他接受近期通脹率上升。

PART 3：黃金即將王者回歸？史上最好月份來襲！

看到這裏，大家應該都有答案了吧？

從前面提到的經濟數據來看，目前美國的經濟形勢爲金價上漲提供了一場不可多得的順風。

然而，除此之外，還有一個不可忽視的助推——貴金屬最強季節即將到來。

先來看一張圖：

我們在圖中可以看到，2000年以來，每年黃金達到最高價的時間通常在每年的9 月、12 月和1月等購買禮物頻繁的節日集中期觸及高點。

• 在美國和歐洲，送禮季節是12月的聖誕節；
• 排燈節是印度歷的新年，根據印度農曆的日期，爲期五天的假期通常在 10 月或 11 月；
• 在我們中國，農曆新年通常在 1 月 21 日至 2 月 20 日之間。

在這些年度事件之前的幾個月中，黃金購買量增加，通常會將其價格推高至如上圖所示的9月、12月和1月的年度峯值。

如果你關注了貝瑞研究的貴金屬系列投研，你會發現，我們覆蓋的Top10黃金投研表現優於所有其他黃金投資。

看看我們的歷史記錄，2008年量化寬鬆3年後，我們的黃金Top10投研（藍線）與標普500的走勢對比：

可以看到，標普500僅上漲了37%，而貝瑞黃金Top10（藍線）投研的數字是601%。

那麼，在此通貨膨脹初露頭角，黃金季節性需求高峯即將開始之際，金價王者歸來可能也只是一個開始！

歡迎關注貝瑞研究，跟進貝瑞黃金Top10投研乾貨，時刻獲取貴金屬投資風向！

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分析師：John Doody

編譯：Ava Huang

版權聲明：本文爲貝瑞研究原創，如需轉載，需獲授權。