To The Moon

話說，一大早，滴滴的小夥伴們都激動了，紛紛私信我，滴滴終於提交招股書了，愛馬，上市有望了。嗯，八姐也覺得，滴滴真的是不容易，在熬了這麼多年之後，終於可以上市融資了。

同時，滴滴的招股書也是八姐蠻關注的，畢竟，這也是滴滴這家備受矚目的公司第一次詳細披露各種運營數據。而八姐將滴滴的部分數據和Uber做了對比，感覺滴滴的用戶數字、收入都還是要遠高於Uber的，同時，滴滴也在電動汽車、自動駕駛領域有所佈局。Uber目前的市值超過900億美元，那麼滴滴的估值會不會超過千億美元呢？

不廢話，下面來詳細解讀下滴滴的招股書。

1，滴滴的月活躍用戶數、訂單數均超過Uber。

根據招股書，在截至2021年3月31日的12個月裏，滴滴全球年活躍用戶爲4.93億，全球年活躍司機1500萬。其中，自2020年3月31日至2021年3月31日，滴滴在中國擁有3.77億年活躍用戶和1300萬年活躍司機。2021年第一季度，滴滴中國出行擁有1.56億月活用戶。

而與此同時，Uber第一季度的月活躍消費者大約是9800萬，也就是說，滴滴的用戶數大約是Uber的1.6倍。

與此同時，滴滴的訂單數也超過了Uber。第一季度，滴滴的平均日訂單約爲2500萬，合計約22.5億單，同期，Uber的訂單數爲14.47億。滴滴的訂單數大約也是Uber的近1.6倍。

不過，因爲全球不同區域消費水平的關係，滴滴的平臺交易量（GTV)還是要低於Uber的。

2，滴滴的收入增長也是不錯的，收入規模大約是Uber的兩倍。

2018年、2019年和2020年，滴滴的收入分別是：1,353 億元、人民幣 1,548 億元和人民幣 1,417 億元（216 億美元）。儘管2020年滴滴收入出現了下降，但這主要是因爲新冠疫情對中國乃至全球的影響。由於中國疫情控制得力，滴滴的收入下降情況要好於Uber——2020年滴滴收入下降約6.5%，低於Uber下降的14.6%。

與此同時，值得關注的是，滴滴的收入開始大幅反彈。今年第一季度，滴滴的收入爲422億人民幣，超過去年同期的兩倍。與Uber相比，滴滴的收入也是Uber的2.2倍。

同時，滴滴也在招股書裏披露去年下半年以來交易量反彈情況——去年後6個月，滴滴中國出行業務的交易總額爲1216億元人民幣，比上半年增長了80.3%，比2019年7月1日至2019年12月31日的六個月增長12.2%。

3，滴滴的收入構成中，中國出行業務佔大頭，已實現盈利。

根據招股書，滴滴的收入主要由三部分組成：中國出行業務（中國網約車、出租車、代駕和順風車等業務）、國際業務（國際出行和外賣等業務）和其他業務（共享單車和電單車、車服、貨運、自動駕駛和金融服務等業務）。

其中，中國出行業務在收入中的佔比雖然近年有所下降，但依然貢獻了93%的收入。

這也是滴滴與Uber最大的不同。Uber的配送業務（主要是外賣）收入佔比已經高達60%。

比較利好的消息是，儘管滴滴目前仍面臨虧損，但其主要的中國出行業務已經基本實現盈利。比如，中國出行業務2019年實現調整的息稅前利潤38.4億元人民幣，2020年39.6億元人民幣，2021年一季度36.2億元人民幣。此外，2020年中國網約車業務息稅攤銷前利潤率爲3.1%。

4，滴滴依然還在虧損，但仍不遺餘力地在投資新業務。

根據招股書，滴滴調整後 EBITA（非 GAAP）爲虧損 86 億元人民幣、28 億元人民幣和 84 億元人民幣，截至 2021 年 3 月 31 日止三個月虧損 55 億元人民幣（8 億美元）。

不過，因爲中國出行業務的盈利狀況改善，滴滴的虧損應當主要因爲是對新業務以及研發等投入。

在招股書中，滴滴將電動汽車、自動駕駛也作爲了自己未來的重點方向。被滴滴定義爲構建出行未來的“四個核心戰略版塊”就包括共享出行平臺、車服網絡、電動車以及自動駕駛。

滴滴建立了中國最大的電動汽車充電網絡，佔到市場份額的 30%。同時滴滴也設計和開發更適合共享出行的電動汽車D1。再比如，滴滴稱其擁有一支 500 多名員工的團隊，來開發L4自動駕駛駕駛技術和操作系統，還運營着一支由 100 多輛自動駕駛汽車組成的車隊。

而雖然滴滴目前依然虧損，但相信自動駕駛和電動汽車等的佈局也將爲其估值加分，畢竟，最近電動汽車股的股價一路飆升。

5，滴滴管理層依然牢牢掌控公司。

儘管滴滴經過多輪融資及股權稀釋，但其管理團隊依然掌控着滴滴。

根據招股書，程維持有滴滴7%的股權，15.4%的投票權。滴滴聯合創始人、總裁柳青持股1.7%，投票權6.7%，朱景士持股比例低於1%，具體比例未顯示，投票權爲2.3%。根據中概股常規的同股不同權的安排，程維柳青合計擁有超過48%的投票權，包括程維柳青在內的滴滴管理層擁有超過50%的投票權。

而與此同時，軟銀願景基金（Softbank Vision Fund Entity）持股高達21.5%，投票權21.5%，是第一大股東，Uber持股12.8%，投票權12.8%，騰訊持股6.8%，投票權6.8%。

如此看起來，滴滴的股權較爲分散。但值得注意的是，招股書同時披露，滴滴最大股東軟銀委派的董事會成員Kentaro Matsui將在滴滴上市時辭任董事，這意味着軟銀將退出滴滴董事會。與此同時，滴滴的三位管理者程維、柳青和朱景士均有一席董事席位，依然控制着滴滴。

另外，滴滴的董事會名單也堪稱豪華。騰訊總裁劉熾平、阿里巴巴董事長張勇也都擔任了滴滴的董事。

好啦，滴滴的招股書就先扒到這裏。俺的總體感覺是，滴滴的業務發展還是蠻快的，牢牢掌握了在中國共享出行領域的領導地位，雖然面臨虧損，但考慮到其在新業務特別是電動汽車、自動駕駛領域的巨大投入，相信滴滴的未來還是可期的。同時，滴滴在美國上市，也可以對標Uber，目前，已經用戶數字、收入等指標均超過Uber，在疫情中的恢復也更快。當然啦，至於滴滴能否估值更高，超過千億美元，我們就拭目以待啊。

最後，還是要恭喜滴滴的童鞋們了，撒花！