To The Moon

本文首發於公衆號：三思期權 五月初比特幣開始下跌後，幣圈一時熄火，耐不住寂寞的散戶，又重回了Meme股。Reddit論壇上的WBS板塊這幾天又沸騰了，散戶以各種互相吹捧曬單方式宣佈：WSB又回來了！ 5月以來，$遊戲驛站(GME)$ 漲幅已經達到了60%以上。而這次的主角A$AMC院線(AMC)$ ，漲幅500%--僅僅上個交易日一天股價便上漲超過100%。 CNBC證實AMC CEO Adam股票價值已從1月的8百萬美金升至2.6億美金。妥妥靠散戶“躺贏“。 相比上次GME的逼空，這次WSB又使用了同樣的槓桿工具--價外看漲期權撬動市場。不同的是，這次連機構都參與進來，用了十分難看的吃相割了一波韭菜之後又將逼空推向了高潮。 這次又發生了到底什麼？我們再次通過衍生品交易員的視角爲大家專業的解讀前方戰況！ 價外看漲期權 先回顧一下一月份逼空GME的行情當中，WSB就通過了價外的看漲期權自帶的槓桿把GME股價搞得天翻地覆。 和上次一樣，WSB又是通過了價外看漲期權這個高槓杆的工具， 通過做市商把AMC逼起飛了。昨天一天AMC的期權交易量就超過了世界上期權流動性最好的ETF--標普$標普500ETF(SPY)$ 。 其實散戶的行動從上週開始了，從下圖可以看到每天AMC看漲期權Call的交易量和未平倉數逐日上漲，週五看漲期權的交易量達到了金250萬張合約。（深藍色爲期權交易量，淺藍色爲期權未平倉數） 對比一下標普500ETFSPY上週的交易量，熱門股$特斯拉(TSLA)$ 的交易數量，就能顯出AMC的期權交易量有多誇張。 (圖出自Spotgamma） GME的交易量這次從數量上遜色不少，只有GME的1/7,但GME週五收盤的股價是8倍多，所以期權名義價值的交易額相差並不多。 週三開盤後AMC直接從跳漲至$36之後一去不返，最高達到$72.5。馬上就要超過期權最高的行權價$73了。 如果大家記得3月份GME那次逼空，大家可以回顧一下我們GME多空大戰文章《散戶如何用期權拉爆百億美元對衝基金》，期權做市商就是在股價超過了最高行權價後，變得素手無策的。 當時以Deepfxxkingvalue爲首的散戶們針對做空了GME股票的對衝基金"宣戰"。（所謂"逼空"，目的是爲了讓做空了的對衝基金隨着股價上漲而不斷虧損，直到沒有足夠的保證金，被迫清盤，從市場上買回股票。理想情況下，散戶在對衝基金清盤的時候賣出股票利益是最大化的。） AMC週三收盤價在$62左右，離最高行權價$73 只有20%，如果明天散戶和/或其他投資機構一起把股價拉高超過73，不管交易所是否推出更高執行價格，做市商又要難受了。 侮辱智商式的割韭菜 這兩天AMC暴漲的行情的催化劑卻是華爾街的一隻對衝基金Mudrick Capital Management割韭菜的行爲引起的。 我們首先了解一下Mudrick Capital Management。它的創始人兼首席投資官是Jason Mudrick，早在2009年創辦了這家專門從事不良信貸投資的投資公司。剛開始時管理的資產僅爲500萬美元。截至2021年5月，主要爲機構客戶提供的總額已增至約38億美元。 今年一月份的逼空GME就出現了它的身影。當時通過購買看漲期權，以及AMC的債券在一月份淨賺2億美金！ 就是這麼一家對衝基金又在本週二明目張膽的通過AMC增發的方式割了一波韭菜！ 首先，AMC週二表示，它向Mudrick增發了股票來補充資本：達成的協議是以每股27.12美元的價格購買850萬股普通股，總價爲2億3千萬美金。與我們一般瞭解增發不同，這次購買的同時股票將“可自由交易”，這意味着該公司可以在任何時候或以它選擇的任何數量出售股票。 由於協議購買的價格比上週收盤價格26美金有一定溢價，因此市場解讀爲大利好， 週二開盤直接拉昇30%。 但是就在週二當天(對，你沒看錯就是當天),Mudrick就發了公告，說已經全數把購買的股票在二級市場拋售。按當天平均價格31美金來算，大概一天的收益率爲15%，妥妥進賬三千五百萬美金。 但是離奇的是，散戶並沒有被這個“壞消息”給打垮，反而是因爲這個的熱點WSB的交易熱情完全被點燃，這也就出現了我們文章開頭提到的那一幕，AMC股價被推升100%。 看到這裏，貌似AMC，散戶，機構，所有多頭都是贏家，做市商也許被逼空賠了但也未必，畢竟做市商已經不是第一次碰到這種情況了。這次還沒有看到某個對衝基金冤大頭，換句話說，這次“逼空”遠沒有GME那次有目的。 那麼這次”逼空“會以皆大歡喜的結局收場嗎？ 一定不會！被忽悠晚進場的散戶，將在高位解盤，長期套牢或低位含淚虧損賣出結束。 不過好消息是，AMC CEO剛推出給投資人（韭菜）免費爆米花的活動。只是高位接盤的股東，恐怕要吃很久很久的免費爆米花才能回本。