To The Moon

美股市場上週整體繼續向上攀升，標普500指數週收盤漲至4247點，將年初至今的漲幅擴大到13%+，側面驗證了市場目前相對寬鬆的流動性。這樣的邏輯也初步符合我們早前在《市場尋找更多共識，權益攀升窗口期料將延長》20210607中對於6月FOMC會議美聯儲有望按兵不動，等待就業市場在中長期窗口內（半年）的修復，並有機會延長本輪權益資產向上攀升窗口期的判斷。

本週即將開啓的FOMC將傳遞出更多與此有關的信息，相信也會奠定未來一個月（7月中旬美股二季報前）的市場基調，對此我們的觀點依然樂觀。

美國貨幣政策的巨大分歧

貨幣政策作爲彈性工具雖然靈活，但也可能出現操作風險。例如如果過於樂觀，後期一旦突然緊縮，也會給市場帶來預期外的衝擊。如果把時間拉長來看，目前市場形成的共識是QE已進入下半場，但具體何時釋放緊縮預期、何時開始收緊確是近期逐漸出現分歧的事情。

目前比較典型的有以大摩爲代表的謹慎派，其預測美聯儲將更快的收緊貨幣政策，加上通脹、稅收的不確定性，和過於樂觀的盈利預期上修，這些最終將對美股帶來衝擊。

此外，近期華爾街也流傳着另一種相對樂觀的猜想，美聯儲第一次加息至少要在2024年之後。主要基於當前美國龐大的債務規模，歷史高位的債務槓桿已很難承擔過多的債務利息，這種情形下，鮑威爾班底可能借鑑格林斯潘時期的政策舉措，維持超長期的低利率政策。不妨簡單來理解，這輪超常規量化雙寬鬆，此前雖然被稱爲無限量QE供給，但風險在於美國上下無法償還債務利息的風險。因此美聯儲可以通過控制未來的債務成本，推動經濟走出泥潭，同時還能增加復甦的持續性。這個猜想如果被市場納入預期，將會緩解美債收益率系統性上漲的風險，後期也會對權益類資產，尤其是其中的成長股估值起到支撐意義。

$標普500(.SPX)$ $納斯達克(.IXIC)$ $道瓊斯(.DJI)$