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日本經濟擺脫迷失年代 日股可繼續看好?

@Benny_tastymoney
日經今年大升六大因素 日經225指數(日股)今年升勢如虹,截至上週五收市計,今年累升23.65%,吸引全球投資者目光,市場慣性是愈升資金愈湧入追捧。日股究竟為何升得如此利害,綜合市場分析,可歸納為6大主要因素: 一)日本經濟逐漸走出迷失年代的困局,尤其在疫情後,今年經濟動拾增長動力。 二)日本經歷30年的超低通脹後,通脹已有重臨的跡象,投資者憧憬通縮週期結束。 三)日本央行維持超寬鬆貨幣政策,日圓維持在低位徘徊。 四)過去3年日本監管機構致力推動改革,以提高企業管治;日本交易所也全力改革,以 提高日股回報率。 五)由於地緣政治局勢,尤其在中美關係 日益緊張下,往日投資中港市場的資金轉投日本市場,日股變成中資股的替代品; 六)股神巴菲特也看好日股並真金白銀投入,甚具號召力,吸引資金追隨。 日本經濟迷失年代 觀乎歷史,日本在二戰後的上世紀50至70年代,在美國協助下戰後重建及休養生息,80年代開始經濟起飛,成為世界工廠,日本產品輸出全球,包括汽車、家電、以至高瑞科技的晶片,日股亦由1982年約7000點起步。1980年代,美國財赤劇增,對外貿易逆差大幅增長,而1985年日本製造的產品已充斥全球,更取代美國成為世界上最大的債權國。此時,美國政府希望通過美元貶值來增加產品的出口競爭力,以改善國際收支不平衡狀況。於是在1985年的9月22日,美國連同德國、法國、英國及日本(G5國)的財政部長及中央銀行行長在紐約廣場飯店舉行會議,達成五國政府聯合幹預外匯市場的協議,被稱為「廣場協議」,用意是令美元對主要貨幣的匯率有秩序地貶值,以解決美國巨額貿易赤字問題的協議。 廣場協議 資金氾濫 「廣場協議」簽訂後,G5國開始在國際外匯市場大量拋售美元,而市場投資者也跟隨拋售,導致美元持續大幅度貶值,美元兌日元在1985年9月的1美元兌250日元左右,在短短不足3個月內迅速下跌20%至1美元兌200日元左右。 其後更在美國政府強烈暗示下,美元對日元繼續大幅度下滑,不到三年時間,美元兌日元便貶值了50%到1美元兌120日元,相對日元升值了一倍。 日圓1985年大幅升值 當年日本政府亦想擺脫對出口的過度依賴,政策轉到擴大內需為目標,然而,卻不是結構上的轉型,主要以金融擴張來擴大內需,由1986年起將把基準利率由5釐不斷下調至1987年的2.5釐,日本央行「放水」,加上日圓持續大幅升值,引來海外大量熱錢湧入,導致日本資金氾濫,加速日本資產泡沫的膨脹。事實上,到了80年代末,東京等6大城市中心地價指數比1985年上漲近一倍,東京地價創出逾20萬美元一平方米令人咋舌的天價,僅東京都的總地價就相當於美國全國的土地價格,而一般日本市民買樓更要供足三代。日股由1985年初的11500點左右,急升至1989年底峯頂接近39000點。 日本泡沫經濟破滅步入迷失年代 經濟泡沫的脹大令通膨率節節攀升,日本政府終於意識到必須出手管制,於是日本銀行決定收緊貨幣政策,自 1989 年 5 月起,利率由 2.5%開始上調, 至 1990 年 3 月調升至 6%。不過,緊縮的貨幣政策來得太遲,利率上調後貨幣供給量仍然在成長,直至 1991 年 2 月到達頂峯,政策的滯後以及過晚實施,導致泡沫繼續擴大直至爆破,隨後便進入長達二十年的一蹶不振。日股亦由1989年12月高位38957點,在不足一年內大插一半至次年10月的19781點低位,經濟幾個月的反彈後再跌至1992年8月的14194點低位,其後十幾年都是反覆下跌,直至2008年的環球金融海嘯,跌回6994點,回到1982年的起步位,之後的4年大致維持在10000點以下低位徘徊,直至2012年安倍晉三繼任日本首相。 天量放水催起股市 2012年安倍晉三上臺,成為任期最長的日本首相,直至2020年才退任,期間推出被喻為「安倍三支箭」的刺激經濟政策,所謂三支箭包括靈活財政刺激政策、激進貨幣寬鬆政策及鼓勵民間投資的刺激增長政策。同期的日本央行行長正是黑田東彥,他上任後執行激進的貨幣寬鬆政策,推出史無前例的負利率政策,及極度寬鬆的量寬政策(QQE),大舉印銀紙購買國債,把國債佔GDP規模增至200%,安倍卸任後仍維持QQE,至2022年國債佔GDP規模進一步增加至260%。在海量「放水」下,雖然日本經濟仍未見起色,通縮未見改善,但日本股市於2013年終於開始起動,在2015年突破2007年高位18300點,至2018年10月升上24448高位纔回吐,由2012年6月的8238點低位累升近兩倍。 日股短綫回調中綫尋頂 日股現階段的升浪主要源自2020年3月調整低位16358點,在2021年2月重上30000點大關高見30714點,自此主要在25000至30000區域上落整固,今年初再由25661點低位起步首5個月皆升,6月上半月升勢持續,上週三升至32708點高位,在短綫技術嚴重超買下急回,日綫圖出現「穿頭破腳」利淡形態,次日跌至31420點,略穿10天綫反彈,今早回升至32517點高位,似造「小雙頂」,後市若跌穿31420點,及急速上移至31240點的20天綫,雙頂量度跌幅可跌至30132點,接近正上移的20天保歷加通道底部(現約29800)。若以波浪走勢看,現應屬3月中低位26632起步級別的回調浪,回調升幅38.2%黃金比率支持為30387點,進一步回調50%支持位在29670點,守此支持位附近回升有力再破頂,向33000點關口以上高位進發。繼續看好日股而又未入市的投資者,可以選擇日股對沖ETF$華夏日股對沖(03160)$ (3160),短綫投機做淡可考慮日經Put(10899);Call則可考慮(10898)。 日經225處短綫回調浪 #港股 #名家分析 #成哥盤房一分鐘 ———————————————
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