To The Moon

首先說聲抱歉，隔了這麼久沒有更新， 一來，在五一假期裏確實沒有什麼重大的情報出現，二來呢，市場仍然是延續着我們此前的預期在走：比如黃金的見底反彈，美股大盤的高位趕頂，農產品的持續飆漲，另外還有銅，鐵等大宗商品牛市的盛世依舊；中間雖有小幅的波折吧，但在今天之前，你不會因爲我們此前的分析而遭受什麼損失。 但是接下來呢，情況已經悄悄發生了改變。 比如說最近的非農數據，比如說耶倫此前突然的放鷹，這些都已經在潛移默化的影響着盤面的走勢，只是其中有着複雜的邏輯背景，需要給你來梳理清楚，花5分鐘讀完這篇分析，我們保證你的交易方向會更加的明確。 首先聊聊這個非農鬧劇吧。 本來是爆了個大冷門，20多萬的非農就業人數，遠遠不及預期的100多萬的數字，失業率仍然達到了6.1%. 也遠高於預期的5.8%，和流行病之前500多萬的就業增量來說，還有上百萬的坑沒有填上： 這麼差的勞動力市場，怎麼美股不跌反漲？黃金爲什麼沒有一飛沖天？而僅僅是嘗試了1830的阻力位後就觸頂回落接着磨嘰呢？ 其實也沒啥奇怪的，真相就是：對於現在的政策態度和宏觀數據，市場並不買單。這次的非農數據可以當成一個笑話來看，並不需要那麼過度解讀。 公佈出來的非農數據是嚴重扭曲失真的， 第一，26.6萬的就業人數，很可能是假象，而真正在工作的人數有可能大於這個數字， 第二，非農數據的疲弱並不能表現出經濟復甦的放緩，實體經濟的崗位需求仍然強勁。很多崗位的坑沒法填補，原因很簡單，你拜登政府1萬個億的刺激發下去，每週不工作可以白拿300美金的補助，誰樂意去幹活呢？ 第三，即便是真實的就業數據仍不及預期，還是對消費，對投資，對外貿產生不了很大的負面影響。爲啥？民衆手裏有錢，消費這個馬達不會出現問題，大量的資金髮下去，也必然有一部分熱錢脫實入虛，財政刺激下，投資不會出現問題，外貿上，美國的政治影響力不能小看，所以貿易賬沒有問題，現在能決定經濟持續復甦的，就只有一個，那就是是不是能持續放水的問題。 所以你看，當前陣子耶倫說要加息，嚇得美股大盤高位跳水，現在非農數據爆冷，正說明了提前加息這個事可能性極低，所以，美股就把利空當利好的瘋漲起來了。 那爲什麼說非農數據是失真的呢，你仔細看下數據，雖然非農就業是26萬多，但美國空缺着的崗位卻仍然有700多萬個，這是今年以來非農空缺崗位第二多的月份。 最新的NFIB小企業調查四月份的結果證實，無法填補其空缺職位的小公司達到了創歷史記錄的42%： 在這個調查報告中，我們還了解到，有很多企業甚至加了很多就業獎勵金來請人工作，只要你應聘了他們的職位，就有入職獎勵，這真的是在拿錢去求人工作啊，中國什麼時候出現過這種好事？ 但即便這樣，還是有大量的美國人不願意去工作，拜登政府規定，只要你的年薪低於32,000美元，就有權拿着每週300美元的補助金，這可以保證一週的生活不愁吃喝。 下面這個圖是BLS的數據，最新的數據說明：在有超過1億的美國人失業之後，其中只有685萬正在找工作。比例還不到7%. 而且因爲企業動用大量的資金來獎勵入職員工，也可能導致整體崗位數量增長不及預期，和大流行病前對比，美國目前仍然有820萬的工作崗位缺口。 而勞動參與率更是沒有什麼漲勁，爲61.7％，幾乎持平， 那麼有沒有這樣一種情況呢？就是僱員和老闆說好，我拿工資，但你不要把我工作的現狀給報上去，否則我就走人，形成的結果就是，大量的僱員一方面拿着政府補助，一方面被老闆寵着工作，還拿着工資。 這幾個數據一對比，你就知道這次的非農有多可笑了吧，但即便是失真的數據，仍然是每次美聯儲決定貨幣政策的最重要的標杆，所以這個數據一出，加息的可能性立馬跳水 非農數據其實就是用一個歪曲了的事實“打了”耶倫一巴掌。 而之前因爲耶倫“嘴炮加息”，嚇得美股跳水後她又立馬找補，拉着美聯儲的一衆大臣齊聲放鴿才把美股給救了回來。這次的非農數據其實也幫了他們給市場一個定心丸，短期之內，美聯儲很難放手推行利率正常化的措施了。 但這個事情，卻恰恰是我們值得警惕的，也是我推薦你要考慮落袋爲安的主要原因，雖然美股的短期漲勢仍然趨勢未變。但大宗商品的價格狂歡很可能要告一段落了。 通脹潮的狂歡已經響起了尾聲 這個圖是美國銀行通過期貨數據計算出來的5年期平準通脹率的時間分佈。計算的方式就是用未來5年期的通脹保值債券價格和未來5年期的美國國債價格的差來看通脹的預期走勢。 很明顯的，目前衍生品市場押注在2022年1月份，通脹率將要漲到頂端，隨後逐漸回落。 回想一下一年以來，美聯儲和財政官員的對外措辭，幾乎從來沒有過明確提及縮表或加息的鷹派言論，但短短近兩個月時間內，重量級的“大臣”們目前已經放鷹超過了兩次。第一次我們還發出預警，呼籲大家要小心，因爲這是首次美聯儲高級官員明確提出縮表加息的時間表 回顧：狼，其實一直都在 第二次是耶倫，就她一貫的鴿派和穩重的風格而言，這次提加息絕對不是什麼言多失態，而是財政部和美聯儲切實提在日程上的事情，根據我上篇的分享，以目前美國疫苗的接種速度，8月份很可能是個變盤的窗口。如果印度的病毒突變疫情不會造成對全球的傳輸失控，那麼8月份基本上美國的疫苗接種人羣會形成病毒防火牆，經濟的發展也就不需要美聯儲的放水支撐了。 你看一下美聯儲資產負債表規模和標普的漲幅對比，是不是有一種即將要向下變盤的觀感： 二級市場炒作的是什麼？是一種預期，基本上你現在購買的股票和期貨的價格買的是他未來一年左右的表現，而現在，鷹派預期已經切切實實的開始計價了。 而2022年1月的通脹預期峯值就意味着，2021年，美聯儲就會開始有打壓通脹的手段出來。這是我們必須要小心的事情。 好，來看看我們最新的盈利概率統計圖： 你會發現，農產品的收益概率被調降了好多， 沒錯，如果說之前的農產品價格上漲是因爲一些基本面的不可抗因素的話，那麼接下來玉米，大豆這些期貨價格的走勢，就完全延續此前的慣性來上漲了，我們觀察到趨勢的動能正在慢慢放緩，這次大宗商品牛市週期帶來的農產品紅利很可能正在接近尾聲。 如果你還持有農產品的多頭頭寸，不妨可以減倉觀察或者看衝高落袋爲安，畢竟抓住了這麼大的趨勢後，保住盈利是我們第一要考慮的事情。 何時落袋爲安好呢，看回測數據： 彭博的大宗商品指數走勢今年以來已經走出了4個多月的曲線圖，我們從歷史走勢數據中，把這個和這個曲線圖相關擬合度大於0.7的時期都跑出來： 然後把這些數據跑出平均值，和今年數據對比後是這個樣子： 是不是發現這次大宗商品的牛市完全沒按套路出牌，當下瘋漲的高度已經透支了太多未來的預期，就是因爲美聯儲放水政策的背書，預期太強烈，所以造成了近期大宗整體瘋漲。 透支必然帶來調整，但不是結束，所以農產品必然會有一次急跌的調整，變盤就在不遠的將來。 但大宗的牛市可能還在初期階段：月度彭博大宗指數和其漲跌幅度走勢對比是這樣的： 突破50%的歷史級值之後，總會迎來一次大幅上漲浪潮，用這個指標判斷大宗商品的牛市行情，有史以來，只誤判過一次。 如果這次是歷史規律的延續的話，那麼彭博大宗商品指數還會向上有起碼小半年的上漲空間。 除了農產品外，這次大宗牛市還會應驗到哪些標的下面呢？我們推薦你關注一些礦業股和原材料類標的，比如上面收益概率圖中的那些個股。 但這並不是說這些標的不會調整，比如農產品，它的走勢從來都是極漲極跌，銅，鐵也都出現了加速趕頂的趨勢，現在唯一比較安全的： 黃金 綠線是我們所在的位置，和歷史平均走勢相比，一波變盤調整已經箭在弦上。 而黃金的牛市可能剛剛開始，分享一個技術圖 從MCClellan的技術分析指標看，黃金還在牛市初期。關注黃金的做多，和其他產品的回調後介入機會，纔是更爲安全的策略。