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多年來，比特幣現貨 ETF 已成爲加密行業的「聖盃」。比特幣現貨ETF以比特幣現貨爲基礎資產，是傳統資本市場投資者持有比特幣的一種合規投資工具。

近期，衆多投資者押注美國 SEC將於2024 年 1 月初批准比特幣 ETF ，一度催化行情，ARK 21Shares的比特幣現貨ETF被視爲其中的佼佼者。概念股 coinbase 自 2023 年 11 月以來漲幅 125%，Marathon Digital漲幅166%。

什麼是比特幣現貨ETF？

比特幣現貨ETF是以比特幣爲底層資產的交易所交易基金、是一種指數型基金。比特幣現貨ETF允許投資者通過證券二級市場，直接投資該類ETF獲得比特幣和相關資產的敞口，而無需進行研究、購買或存儲實際的加密貨幣（或衍生資產）。

早在2021年10月，美國SEC已經批准了紐交所首支比特幣期貨ETF （US.BITO），但比特幣現貨ETF卻一直遲遲未獲批准。

但另一些國家，如加拿大、德國、避稅天堂澤西島等，卻大步邁向了比特幣現貨ETF。截止2023年9月，全球8個國家已發行了8支比特幣現貨ETF，資產規模共41.6億美元。

此次包括貝萊德、Ark、富達美國主流機構開始申請比特幣現貨ETF，被視爲比特幣現貨ETF申請進入了最終衝刺階段。

與比特幣期貨ETF相比較，現貨ETF的核心區別在於基礎資產。比特幣期貨ETF的基礎資產爲期貨合約，現貨ETF具備管理費用更低廉、流動性更高、跟蹤誤差的優勢。

比特幣現貨ETF引爆市場情緒

美國證券交易委員會（SEC）一直以來對比特幣現貨ETF的申請持保守態度，多次以比特幣市場的高波動性和對投資者保護不足爲由拒絕這些申請。

在2023年8月，SEC的一項決定被法院推翻，該決定拒絕了Grayscale Investments將其比特幣基金（GBTC）轉換爲現貨比特幣ETF。隨後，SEC於10月13日宣佈不會對此裁決上訴，這一決策成爲了市場情緒的轉折點，點爆了這一輪行情。

從CME的比特幣期貨持倉量明顯增加可以看出，10月15日開始，比特幣貨幣市場開始顯著活躍。

在這一系列事件中，市場最爲關注的是Ark與21shares在1月10日即將到來的申請決定。市場對此節點的關注度高，投資者情緒激烈。

比特幣現貨ETF申請 的坎坷之路

• 2013年，Gemini加密貨幣交易所的嘗試推出比特幣ETF，但被SEC拒絕。

• 2017年：多家資產管理公司申請比特幣現貨ETF申請，但均被SEC拒絕。時任SEC主席克萊頓將比特幣界定爲存儲和支付機制而非證券。

• 2021年：

  • SEC新任主席Gary Gensler表示對比特幣期貨ETF的開放態度。

  • 10月，SEC批准了ProShares Bitcoin Strategy ETF（BITO），美國首個比特幣期貨ETF在紐約證券交易所上市。

  • Ark Invest與21Shares提交比特幣現貨ETF申請。

• 2022年3月：Ark Invest的比特幣現貨ETF申請被SEC拒絕。

• 2023年：

  • 2月，Ark Invest的第二次比特幣現貨ETF申請被拒。

  • 4月，Ark Invest再次提交申請。

  • 6月，全球最大的資產管理公司貝萊德提交比特幣現貨ETF申請，預示可能的監管轉變。

• 2024年：

  • 1月10日，ARK Investment預計將收到SEC關於其比特幣現貨ETF申請的回覆。

  • 3月15日，貝萊德預計將收到SEC的回覆。

比特幣現貨 ETF 申請現狀一覽

比特幣現貨 ETF爲何受關注

• 比特幣現貨 ETF 在美獲批，有望帶來一定的增量資金。

截至 2023 年 10 月，美國財富管理市場由經紀商（27.1 萬億美元）、銀行（11.9 萬億美元）和註冊投資顧問（9.3 萬億美元）共計管理的資產總額達到了 48.3 萬億美元。GalaxyDigital 據此測算，在較長時間內，投資比特幣產品的潛在資金規模爲 1250 億美元至 4500 億美元之間。

• 合規監管

與現有的比特幣投資產品相比，現貨ETF可能會滿足監管機構在託管、監控和破產保護方面制定的更嚴格的合規要求。此外，ETF可以爲市場參與者提供更大的價格透明度和價格發現能力，這可能有助於降低比特幣的市場波動性。

• 投資便利性

比特幣現貨ETF可以讓投資者通過更廣泛的渠道和平臺獲得比特幣敞口，與直接持有現貨相比，它爲個人投資者和機構投資者提供了更便利的渠道，直接持有比特幣現貨的學習門檻和管理成本顯然更高。

• 主流接受度

比特幣ETF的推出可以被視爲主流投資機構接受加密貨幣並融入傳統金融體系的標誌。

批准與否，會有哪些影響？

若被拒，短期看空，長期仍看好？

• 加密貨幣投資服務供應商Matrixport在週三發佈的報告中提到，SEC對比特幣衍生品市場的任何負面決定都可能觸發一連串爆倉事件，導致比特幣價格在短期內急劇下跌約20%。此外，與之相關的概念股也可能因此在短期內受到負面影響。

• 長期來看，Matrixport也預測即使SEC否決了比特幣ETF的提案，比特幣的價格到今年年底仍有望高於年初水平。這表明，與比特幣相關的概念股長期前景仍然被看好。

若通過，面臨利好兌現風險？

• 市場預期或已反映：多位專家表示，若美國批准比特幣現貨ETF，市場可能出現短期拋售。因爲市場可能已經提前反應了這一預期。投資者應警惕這種“買預期，賣事實”的市場行爲。

• 關注比特幣減半事件：2024年4月，比特幣預計將開始新一輪減半。歷史數據顯示，減半前6個月往往有一波行情，而減半前夕可能伴隨大幅波動。本次比特幣現貨ETF申請高峯與減半行情疊加，預期比特幣市場將出現較大波動。

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