To The Moon

$Pinterest, Inc.(PINS)$ 美股是一個非常神奇的地方，充滿着機遇和挑戰，對於我們這些普通投資者來說，有數不清的好公司等着我們去甄別，同時也有不同的投資方式來讓我們獲取利潤。對比A股，只有低買高賣賺取差價掙錢，而美股有期權這種投資方式，可以讓我們獲得更多的利潤。普通投資者一半來說本金不高，小到幾千，大到數十萬，如果單純只投資股票的方式，一年獲取1倍的收益已經非常了不起了，但是如果是期權的話，可以讓你在一段時間內獲取幾倍甚至幾十倍的方式。個人認爲，資金不多的投資者可以考慮採用投資期權的方式來讓自己的財富增值，會比你單純投資股票的方式收益來得多得多，當然期權方式同時擁有很大的風險，但最關鍵的問題是期權並不等同於股票槓桿，期權的風險可控，而槓桿會讓你虧損本金甚至爆倉！說了那麼多，讓我們先來認識一下期權的投資方式。 美股期權是一種以股票爲基準的期貨交易方式，買入期權本質含義是它可以讓在未來的某個時間以某個價格來買入當前資產的一種權利，無論未來標的資產價格是如何變動，你都會擁有這種權利，而這份權利在市場上通常會標明一定的價格，你需要付出一定的金錢，才能擁有這份權利，權利的價格我們就稱爲這份期權的價格，我們在到期日來臨的時候不一定要行使這份權利，因爲到時候你可能要付出更多的本金來購入標的資產的股票，我們所做的就是賺取期權價格的波動。賣出期權的含義和買入想反，你承擔的是一種義務，這種義務在乎於你的對手是否會讓你進行行權，如果對手行權，你必須無條件的買入股票給予對方。更簡單一點來看，其實期權交易方式和股票交易方式一樣，當你平倉的時候，你賣出期權的價格減去你所擁有期權的成本，再乘以你擁有的數量，就是你的利潤。 期權的交易方向分爲四種，買入call，賣出call，買入put，賣出put。買入call和買入put兩者邏輯差不多，付出一定的權利金，最大虧損爲你的本金，收益可能無限。賣出call和賣出put也是一個邏輯，提前得到一定的權利金，最大收益是你初始得到的權利金，但虧損可能是無限。我們今天這裏只講買入call，因爲最最主要的是風險可控，但收益可能倍數增加。賣出call和put期權，對於普通投資者來說不太實際，因爲你需要提前交一定的保證金，這樣會佔用你的資金利用率。即使你提前獲得了一部分資金，但是你所承擔的風險是不可控的，萬一股票價格的運動往相反的方向發展，你可能一次性就會虧掉了你所有的本金！所以對於我們普通投資者來說，買入call和買入put是最最簡單，也是最最容易上手的一種投資方式，風險最大僅僅就是全部虧掉你的所投入的資金，相對於自身來說風險可控。 好了，下面細細講解一下關於期權的多維角度理解。影響期權價格的爲分幾個維度，行權價，到期時間，時間價值，內在價值，vega，波動率，delta，gamma，thera，成交量 行權價 以指定的某個價格買入當前資產的價格稱爲行權價。期權的行權價大於股票當前價格稱爲虛值期權，低於當前價格稱爲實值期權。實值期權的期權價格一般很高，虛期權價格一般很低，因爲對於大多數股票來講，更大的上漲幅度一般不容易，所以溢價低。如果短期股票價格有大幅上漲，那麼虛值期權表現會更好，實值期權反而表現不怎麼樣。所以選擇期權的第一考慮要素是行權價，這個決定了你的期權是否可以賺取穩定的收益，即使這個期權最後面到期了，如果未來沒有股票價格運行沒有到達行權價，那麼這個期權就會變得一文不值。如果從投資角度來講，預測標的股價短期內有大幅度波動，可以考慮短期平值期權或者短期淺虛值期權，預測標的股價會有穩定呈現斜度的上漲，可以考慮長期深度虛值期權。 到期時間，時間價值 這兩個結合一起講，每個期權都有固定的到期時間，期權的到期時間越長那麼期權的時間價值就會越大，因爲在剩餘的時間裏股價運行有可能會到達行權價，所以需要賦予一定的時間價值。時間價值呈現曲線波動運行衰減，越靠近到期時間時間價值就會呈倍數遞減，即使股票價格沒有下跌。距離到期時間不到一週的我們稱爲末日期權，這種期權的時間價值就可以忽略不計了。適合短線交易，所以這種是短線交易者的最愛。如果短期內股票價格有大幅增長，那麼期權價格可能呈現幾倍十幾倍的增加。選擇期權的到期時間一般來說建議一到兩個月左右的，因爲這個時間段的期權交易會比較活躍。而長期的期權通常會賦予更多的時間價值，那麼你付出的成本也就會越高。 內在價值 期權的內在價值決定了無論這個期權是否到期它都值這個價。期權價格的組成是時間價值加上內在價值，當股票價格未達到行權價格的時候，它的內在價值始終爲0，只有時間價值。如果股票價格超出了行權價格，那麼它就會被賦予一定的內在價值，內在價值取決於股票價格減去行權價，這個空間就是期權的內在價值。再不考慮時間價值的前提下，股票價格運行到你的期權行權價加上你的期權成本位置就會成爲你不會虧損的前提。假如期權的行權價是20，你在股票20價位以下買入這個期權，當時用1的時間價值買入這個期權，在股票達到21的時候你的期權纔會百分之百不會虧本，因爲這個期權已經擁有了1的內在價值但通常期權未到期之前都是會有一定的時間價值，所以很有可能當股價達到21的時候 你會盈利的更多，因爲還有一部分剩餘時間價值。 波動率 波動率這個指標主要是爲了衡量這個期權價格是否被高估和低估的情況。波動率分爲隱含波動率和歷史波動率，是一個統計學上的東西。通俗來說我們一般關注隱含波動率。隱含波動率高代表着近段時間股票上漲幅度大或者交易量高，從而會有被高估的情況。隱含波動率低代表着股票下跌或者橫盤又或者交易量低的情況，從而導致被低估。隱含波動率是衡量這個期權是否可以買入的參考因素，並沒有嚴格意義上來說一定是波動率低就會越好，有可能出現這麼一種情況，股票上漲幅度不大但期權價格是下跌的情況，而股票價格輕度下跌期權價格卻上漲的情況。但通常來說波動率越低更越具有投資價值。波動率越高代表着期權交易活躍，不易產生流動性風險. vega vega是一種衡量隱含波動率和期權價格的關係，所代表的意義就是隱含波動率每變動1%，vega就會影響期權價格的變化就會有多少。通常來說，隱含波動率越高，期權溢價就會越高。可以這麼理解，當股價運行到高位橫盤，即使股價沒有出現下跌，那麼期權價格就會同時受到時間價值的損耗以及波動率下降的損耗，而通過vega我們就能清晰的看到波動率下降從而帶來期權價格下跌的幅度。 delta delta是衡量一個期權價格變化幅度的計算因子，含義爲股價每上升1美金，期權價格就會根據delta變化多少。當股票運行價格接近於行權價，delta的一般爲0.5-0.6左右，越大於行權價delta就會越接近1，意味着股價變動多少期權價格就變化多少，那麼上漲的收益率就會越下降。股價越低於行權價，delta就會越小，期權價格就會越低，那麼如果股價上漲這種低delta的期權收益率就會越高。比如從期權價格從2漲到3，爲50%收益，如果從1漲到2，那麼就是100%收益。通俗理解就是股價漲delta漲，股價跌delta跌。delta每天都在變化，但delta是我們選擇期權收益率的一個重要考慮指標。通過delta我們就可以看出這個期權的通過標的股價每上漲1美金給我們帶來的收益率，那麼我們可以根據這個收益率來選取我們目前適合的投資的期權。 gamma gamma這個指標是用來衡量delta的變化，含義爲股票價格每上漲1美金，引起delta的變動程度，賦予delta的加速度的含義。本質是一個輔助指標，gamma影響着delta，而delta影響着期權價格。通常來說，gamma在股票價格接近於行權價時最大，這個時候的delta變化也就越大。一般來講，gamma的重要性沒有delta高。 thera thera這個指標很簡單，含義爲時間價值折損，代表着時間每過去一天，期權價格就會損失多少。這個指標一般來說，越接近於到期時間，thera值就會越大，因爲時間價值就會損耗得越快，所以我們一般來說會提前平倉掉我們所擁有的期權，因爲越臨近期權到期時間，thera的風險就會越大，那麼可能就會造成我們的收益率下降。可以理解爲，雖然股價小幅上漲，但是期權價格確是下跌的情況。 成交量： 期權成交量主要看當日成交量和未平倉量。深度實值的期權和深度虛值的期權一般來說沒有什麼交易量，就會產生流動性風險，導致你買不到或者賣不出去。而期權的交易買價和賣價越接近越好，否則你有可能剛買發現買錯再去賣就只能賣出低價，從而產生虧損。一般來說越接近股票的運行區間交易越活躍。未平倉量代表着整個市場擁有這個期權的投資數是多少。當你發現在期權的某個價位擁有比其他價位更多的未平倉量的時候，那麼說明強烈看漲股價到這個價位之上，是一個值得抄作業的地方，這代表着市場的預期集合。未平倉量需要每天密切關注，如果發現未平倉數量大幅下降就說明很多人已經平倉止盈了，那麼可能就會出現異常情況。 盈虧平衡圖 橫軸代表着股票價格，豎軸代表着你的收益。A點代表着你的行權價，B點代表着你的盈虧平衡點，A-B之間爲你所擁有的期權成本，C代表着你擁有這個期權所付出的權利金，也就是你的成本。只要股票價格運行到你的盈虧平衡點之後，那麼你就可以穩定的開始掙錢，越往上走越掙錢。當然實際情況卻不是這樣，這個圖是沒有考慮期權的時間價值的基礎上。實際上你很有可能當股價還沒運行到盈虧平衡點的位置時，你就已經產生了利潤，因爲你的期權價格裏包含了一部分時間價值。最糟糕的情況是，當快臨近期權到期時間時，股價還沒有到達行權價之上，那麼你就會產生100%的虧損，也就是期權價格會跌到0.01的價格。所以買入一份看漲期權，首先選擇的就是行權價，然後選擇到期時間，通過對股價基本面判斷，以及市場環境的變化，股票技術形態的分析，多維度多角度去衡量這個期權是否能給你帶來收益，以及如果預期沒有達到，你能夠承受多大的風險。 那我們來初步認識一下股票的期權鏈。 這裏是京東的股票期權鏈，通過上圖我們可以看出買入看漲期權明顯大於買入看跌期權的活躍度，在行權價爲90，95,100價位分佈着相對數量高的未平倉期權，那麼我們可以初步判斷市場對於京東在11月20日之前都是看漲的，我們挑選一個期權來仔細研究下。 這個是一張目前我所擁有的期權，$京東(JD)$ 11.20號到期，行權價爲90的看漲期權。期權的當前價格爲5.3，delta爲0.624,隱含波動率爲52.64%，gamma爲0.038，theta爲-0.127，vega爲0.072，時間價值爲2.79，內在價值爲2.49.未平倉合約數爲5266.那麼我們可以推測一下我們的收益率，假設股價上漲1美金，就是漲到了93.49，股票上漲百分比爲1.08%，期權的內在價值就會變成3.49，期權的價格就會變化爲1*0.624+5.3=5.924，期權的收益率爲5.924/5.3=11.7%，進一步我們可以得出，京東股價每上漲1美金，期權的收益率再除以股票的收益率爲10.89，符合期權的槓桿比率爲10.95.那麼就意味着交易期權的收益比正股的收益要多得多得多，達到了11倍左右，有的其他的期權槓桿比率甚至達到了20多倍。那麼足以可見期權給你帶來的收益可能超乎你的想象，這也是期權充滿魅力的地方。 再來說說期權的風險： 1.不要買入短時間內過高的行權價期權，除非你很有把握股票短時間內會大幅上漲，否則你將會承受100%的損失。這種情況適合投入少量資金去堵財報。 2.不要過早的買入長期的虛值看漲期權，假如股價橫盤或者下跌，那麼期權的時間價值損耗可能會提前讓你的期權虧損一大半，即使股價後面漲到你剛買入期權的那個位置，你都有可能是虧損的，因爲下跌50%，需要上漲100%才能回本。 3.不要在期權上面投入重注，市場非常有不確定性，如果沒有到達預期，你很有可能一夜回到解放前。除非你特別有把握或者這種風險我自己可以承擔，最好的辦法是投入你本金的5分之一 4.隱含波動率低的期權並不一定適合投資，有可能出現股價上漲期權價格下跌的情況。 期權價格的最最核心的本質還是標的資產股價的變動。只有買入那些價值成長股，你的收益確定性就會越高。期權投資是一個多維度多考量的系統性投資方式，需要結合天時地利人和才能做到推波助瀾，大幅度提升你投資的收益率。做多call的期權風險可控，因爲你是先付出一定的權利金去賺取期權價格的利潤，就像買股票正股一樣的，最大虧損就是你所付出的權利金，但是它的期權價格變化是一個建立在股票價格運行基礎上集合數學的科學可研究的東西，再沒有充足的資金去賺取利潤的時候期權是一個以小博大的投資方式。這種交易關鍵核心還是建立在股票價值的基礎上，因爲只有股票基本面向好股價上漲，期權纔會變得更有價值。同樣是做多，投資正股和投資期權只不過是期權通過更加多樣化更加科學的方式來賺取更多的利潤，有什麼不可以的呢？ 目前個人持有$京東(JD)$ 90,95的看漲期權，$Pinterest, Inc.(PINS)$ 65的看漲期權，$特斯拉(TSLA)$ 490的看漲期權，$蔚來(NIO)$ 35的put。目前特斯拉和蔚來的是虧損中，其他的都是盈利，每份期權的投資成本基本控制在2-3K左右，但收益率比投資股票肯定來得多得多，期權雖然大概率是虧損，但是能夠給你做到大賺小虧，希望各位仔細研讀，尋找屬於自己的投資方式。祝各位財運來源滾滾！ 老虎注：老虎學院將在本週推出一系列期權基礎課程，老虎邀請到了“PPT金融”團隊來爲我們詳細講解期權的基本概念，交易方式和投資策略等一系列的實用知識，大家要關注@小虎老師 的公告和社區開屏通知哦