To The Moon

年底打新莫名其妙就再次熱了起來，實際上也沒啥不好理解的，因爲整個大盤情緒就很高漲。

比如今天上市的$加科思-B(01167)$ ，要放在之前醫藥股吃癟的時候，不破發就是萬幸了，沒想到暗盤也能漲20%。畢竟加科思本身談不上好壞，而是對於不確定性很強的公司（尤其是醫藥公司）來說，市場情緒會被放大。

因此，今天招股的$新紐科技(09600)$ ，顯然就贏在起點上了。

簡單的來說，這是一家金融機構IT解決方案公司，主要是軟件公司，順帶可以講一講SaaS之類的“雲”故事，誰讓這個概念今年那麼火。而且RPA（機器人流程自動化）也是未來重要的概念。

很多朋友也看了市面上對它的報道，也提到了這家公司在做醫療系統平臺，包括質量控制與安全預警平臺、危急值預警報告系統、臨牀路徑管理系統及遠程醫療系統。但醫療系統解決方案目前在它收入中的佔比還非常小。

所以，這家公司還是隻能稱得上是“金融雲”，做金融系統軟件的公司有很多，平行的行業可對比行業公司包括$恆生電子(600570)$、 $東華軟件(002065)$ 、$中科軟(603927)$ 、$宇信科技(300674)$ 等

談談幾個關鍵的點：

第一、與傳統因素更重的美國金融體系相比，中國金融體系與互聯網的結合反而挺先進的，更新需求沒那麼迫切。畢竟這麼多做軟件的公司擺在那裏，公司的客戶主要是銀行、信託公司、資產管理公司。金融系統的命脈都是掌握在大銀行裏，所以南廟做金融系統軟件的公司，客戶集中度已經主要公司佔比比較高，這是正常的。

但是中國的互聯網公司早就滲透進了金融，不管是以前的P2P還是各種消費金融，早就有了非常成熟的體系，且大公司也是自己的命運掌握在自己手裏——自行研究開發相關係統，因此這塊市場的未來還是取決於“中層建築”。

第二、遷移成本很高，畢竟還有合規需求，因此金融軟件的客戶會相對牢靠一些。這點對地產業的$明源雲(00909)$ 也同樣適用，也是爲什麼有人拿明源雲跟它比。

然而，由於行業太扁平，新紐科技並不容易獲得明源雲市佔率。

第三、如果要在金融之外行業擴大市場份額，那需要成倍的營銷成本。跨行業的軟件公司所用的營銷策略也不一樣，醫療行業今年是熱點，公司特意拿出來講，目的也是給投資者看的。但是公司畢竟不是做雲基礎服務的，也不是倉儲系統，這就無法應對每個行業的需求。

業績我就不多說了，簡單地談一談估值。

公司是盈利的，比較不是真正的SaaS。發行價是3.06-4.36，區間真的很大，市值在24.48億-34.88億港元。考慮到公司市場上的熱度，上限發行應該問題不大。

雖然跟同業的公司比起來，這個市值相對較低，但是估值高不高呢？

同業公司的PE，如果把東軟和恆生電子放進去，TTM要近100倍，2020年預期57.82倍，2021年預期41.2倍。如果不算東軟和恆生，TTM是77倍，2020年預期44倍，2021年是34倍。

再來看新紐科技。顯然2020年的“失速”的，上半年收入增長只有4.6%。但我們往好的方向想，假如公司未來兩年每年都能保持跟2019年那樣的增長以及利潤率（此處用調整後的利潤），2019年的PE爲91倍，2020年PE預期74倍，2021年預期PE爲60倍。比行業平均值高出不少！

如果看好長期，看來只能寄希望於該公司成爲下一個恆生電子了！

但，凡是都有但，再貴架不住人傻錢多，現在IPO市場熱度實在是很高，預計參加新紐科技打新人還是會比較多的。

很多人打新已經是一種生活樂趣了，而此次承銷商未來金融也是首次做穩價人，不少投資者額會盯着它的。

只不過12天的計息，各位要算好融資申購的成本。

當然啦，有一位“財務投資者袁先生”預期在6個月禁售期後，在36個月內出售完所持的27%總股本的股份，所以……