To The Moon

$Walgreens Boots Alliance(WBA)$ 

總的來說，Walgreens是一家大型的傳奇企業。它是同行業中最大的兩家公司之一，另一家是CVS Health（NYSE:CVS）。它成立於1901年，目前在11個國家擁有超過21000家門店。如果算上股權投資，Walgreens在超過25個國家都有業務。

此外，WBA股票的市值爲340億美元，沃爾格林的年收入爲1395億美元。而且該公司已經連續45年增加股息，堪稱股息貴族。

• WBA股票被低估

WBA擁有悠久的成功歷史和對股東友好的企業文化，即增加股息。

儘管如此，該公司的交易市盈率(P/E)很低，只有8.2倍，預計2021財年調整後每股收益(EPS)爲4.98美元。

如果Walgreens在未來一年內恢復到15的市盈率，在沒有額外增長的情況下，該公司的股價將暴漲83%。即使回到12，也會帶來46%的回報。

此外，衡量估值的另一種方法是將股票當前的股息率與其歷史平均股息率進行比較。

WBA股票過去十年的平均股息率爲2.4%。該公司股票目前的股息率高達4.7%。在過去30年中，WBA股票的交易收益率很少超過3%--在過去30年中，最近之前也沒有交易過4%或更高的收益率。

因此，如果Walgreens股票恢復到歷史平均股息率，股價將上漲約90%。因此，與歷史平均水平相比，Walgreens的價值被大大低估了。

• 競爭優勢與安全性

一家公司如果沒有持久的競爭優勢，就不可能連續45年每年增加股息。對於WBA來說，這種競爭優勢是其便利而廣泛的零售點--這些零售點往往位於交通繁忙的道路拐角處，以及其作爲知名品牌的地位。

總的來說，Walgreens提供了一項基本的服務：配製處方藥。而人們不太可能大幅削減處方藥和非處方保健品的支出，即使在經濟衰退期間也是如此。

因此，Walgreens具有抗衰退能力。這家公司在2009年--大衰退最嚴重的一年，調整後的每股收益僅下降了7%。

然而，在當前疫情引起的經濟衰退中，該公司的表現就沒有那麼好了。事實上，儘管銷售額同比增長2%，但Walgreens調整後的EPS卻同比下降。

儘管如此，雖然WBA在疫情期間的表現乏善可陳，但要記住，該公司繼續產生強勁的現金流，並預計2021財年調整後EPS將實現低個位數增長。公司在2020財年產生的經營性現金流爲55億美元，自由現金流爲41億美元，而派息爲17億美元。

即使在這種困難的經營環境下，公司的股息仍然是安全的。而且公司連續45年增加股息，未來一年WBA管理層繼續增加股息的可能性很大。

• 增長前景

儘管近期遭遇挫折，但WBA的長期增長前景樂觀。

事實證明，該公司的零售藥店對電商有一定的抵抗力，並將受益於美國人口老齡化以及由此帶來的醫療服務需求增長。

在Walgreens最近一個季度，銷售增長主要得益於美國零售藥店部門3.6%的增長和藥品批發部門4.3%的增長。

此外，新的合作關係和不斷增長的電商收入也是增長的催化劑。事實上，Walgreens和DoorDash(NYSE:DASH)最近宣佈進行按需配送合作。而且，該公司第四財季Walgreens.com和Boots.com的銷售額與去年同期相比分別增長了39%和155%。

整體來看，對Walgreens來說，最大的催化劑是目前疫情改善帶來的迴歸正常。當這種情況發生時，該公司的估值倍數可能會出現擴張，從而爲股東帶來穩健的回報。不過與此同時，股東們可以從公司4.7%的高股息率中獲得 "等待的報酬"。