To The Moon

$fuboTV Inc.(FUBO)$ 

先插入一段剛看到的新聞，關於富博TV的集體訴訟：

新聞標題

簡而言之，2020年度的數據很可能存在較大問題，包括來自於年報的本文內容，請投資者務必謹慎投資。

富博TV的主要業務模式

富博TV目前的主要業務是將傳統的體育賽事直播、即時的新聞娛樂資訊通過流媒體平臺提供給訂閱客戶，客戶可以通過手機、電腦、平板等流媒體設備來觀看體育賽事直播，和騰訊體育的模式類似，也有些像早期的Netflix，但電影可以自己籌錢拍，體育內容則幾無可能。

目前富博TV在大陸地區無法提供服務：

大陸暫時無法登陸

而且若是純粹的體育賽事流媒體平臺，既缺少增長空間，同時內容提供商的成本定價對於平臺威脅極大（想一下國內幾個英超賽事直播平臺的結局）；所以富博TV結合主業及客戶羣特徵，通過併購啓動了體育博彩業務（預計在2021年底推出），一邊看球，一邊下注，一個平臺，一鍵操作（下了注的比賽是不是特別關心？要是朋友之間下注呢？好像還有社交功能）。

除了體育賽事和體育博彩業務，還有一項增加客戶黏性的業務，免費遊戲，難道中場休息的時間也要把客戶抓住？

我們想象一下：朋友們在平臺一起看球，一起下注，還可以一起打遊戲，這個場景真的實現了，那客戶增長很有想象空間，未來還可以考慮在線遊戲對戰，比如體育比賽模擬。

富博TV的主要增長戰略

FuboTV的上述三類業務，主要是圍繞着其核心戰略佈局，包括擴大付費用戶量、提升用戶參與度和留存率、提升變現能力。

1.    關於付費用戶數量：截至2020年末，付費用戶達到54.78萬，而2019年末約31.6萬人，同比增長73%；

2.    關於用戶黏性：通過大數據和數據挖掘技術，梳理客戶的偏好、平臺使用時段等隱性特徵，推出基礎包和各類個性化的附加包供客戶選擇，通過優化產品組合，提升客戶附加價值；

3.    關於變現能力：客戶的增長及平臺收視率提升，廣告的收入大幅增加，未來會擴大直銷團隊，增加廣告客戶數量。

關於財務數據

由於fuboTV和Facebank是2020年4月1日完成合並，而2019年度還發生其他一些股權的合併或轉讓，導致2020年度財務數據沒有同期可比數據，我們僅分析一下2020年度數據：

利潤表（經營相關）：

經營利潤數據

說一下個人觀點：

1.    無形資產和商譽減值2.49億美元是2020年度合併事項所致，與經營無關，拋開這個因素，實際的虧損在2.31億美元，不是4.8億美元；

2.    訂閱用戶收入1.84億美元，訂閱者相關費用是2.04億美元，財報對於訂閱者相關費用的描述是關聯分銷權和其他分銷成本，我理解應該是流媒體內容的版權成本（也就是用戶爲之付費的內容）；有點類似流媒體的毛利率，現在還是負值狀態；個人覺得這部分成本費用，短期之內不會下降，平臺需要熱門的內容來吸引用戶；而從長期看，這部分成本可歸屬於固定成本，隨着客戶的增加和客單價的提升，未來會扭虧爲盈；

3.    關於客單價ARPU（衡量客戶月消費的指標）：富博TV2020年和2019年末前12個月的ARPU分別是62.84美元和53.73美元，而美國傳統有線電視費用，多頻道節目的均價約105美元/月，這也解釋了客戶大增的部分原因；

4.    廣告收入目前佔比較低，只有一成，而據公開數據顯示，大型流媒體平臺的訂閱收入和廣告收入的比例約爲7：3，隨着客戶的增長，未來的廣告收入必然增加；

5.    該數據只是經營虧損，還有約1.29億美元的其他淨損失，包括認股權證負債公允價值變動，借款利息，債務重組損失，股權處置損失等，與經營關係不大，不一一列示。

流量表：

流量表概述

經營活動從上述的利潤表裏可看到主要的資金支出項目，我們簡單說一下融資活動的資金情況，富博TV在2020年10月通過公開發行普通股（每股10美元）成功籌集了1.81億美元，2021年2月2日，公司發行了4.025億美元可轉換債券（"2026年債券"）。自2021年2月2日起按年利率3.25%支付利息，從2021年8月15日起，每半年支付一次利息，債券將於2026年2月15日到期，除非提前轉換、贖回或回購。

從公司經營角度，提前儲備資金無可厚非，但是以這種發行價增發以及年化3.25%的利率發行大額的可轉債，是否也昭示了管理層對於公司近期發展的不自信？

面臨的劇烈競爭和潛在風險

行業競爭：大型的網絡巨頭公司，如AT&T、Comcast、Youtube等均會提供電視流媒體產品，而一些電視生產商如LG、三星等也會提供自己的流媒體解決方案；

潛在波動和風險：營收的季節性特點，比如Q1、Q2相對是淡季，而Q3、Q4會迎來業務高峯；體育博彩業務的坐莊風險（莊家也是存在風險敞口的，尤其是小莊家、新莊家）；

重要！重要！重要！

寫到這的時候，原本是想查一下富博TV的股本的變動情況，看到了最上面的那個集體訴訟的新聞，感覺這個事情還是比較嚴重的，轉截圖如下：

波士頓的一家律所發出的

對於未來估值影響大

主要的問題是管理層做出誤導性陳述，包括客戶的增長是否具有可持續性，線上體彩業務的可能性等等，都是影響富博TV未來估值的重要事項，同時也對管理層誠信、投資者的信心會帶來極大影響。接下來看富博TV管理層如何來回應此事。

對了，富博TV2020年報的審計機構是畢馬威。

另：如果上面的訴訟事項屬實，請忽略這篇文章。