To The Moon

2018年12月（差不多6年前），央企 $哈尔滨电气(01133)$ （H股市值15.7億元，H +內資總市值51.9億元）獲母企提出私有化，母企出價每H股4.56元，較當時市價溢價82%。2019年5月，在相關EGM中，H股股東投贊成票佔88.3%，距私有化成事門檻90%僅差1.7個百分點之微，私有化失敗。

哈電現價2.32元，當年私有化作價較現價高出近1倍，而哈電今年預測盈利又創十五年以來新高。哈電有再度獲提私有化誘因，現價值博率具吸引力。

1️⃣ 哈電是國內主要電力設備生產商之一，業績黃金期在2006至2008年，平均每年賺12.6億元人幣，2007年歷史高價29.22元，歷史最高PE 90倍、PB 6.0倍。

✏️ 中績暴增5.16倍

2️⃣ 2023財年（12月年結），哈電營收292.5億元人幣，增17%；純利5.75億元人幣，激增4.8倍，受惠於撥備改善。

2024財年上半年，哈電營收172.6億元人幣，按年大升25.4%；半年純利5.23億元人幣，按年暴增5.16倍，並已等於去年全年的91%，公司7月中已發盈喜（7月16日 股價由2.57元衝上3元）。中期業績猛進，主因是期內全國發電裝機總容量按年增長14.1%，哈電主要產品市場訂單保持較好水平，經營發展穩中有進。中績之後股價回落近2成，是因為今年6月底正式合同簽約額260.25億元人幣，按年跌20%。

2024財年下半年，哈電盈利料遜於上半年，但全年盈利預測9.5億元人幣（EPS 0.42元人幣），增幅仍高達65%，創十五年來最高。現價預測PE 5.0倍、PB 0.32倍。

3️⃣ 電力設備同業上海電氣（2727）與東方電氣（1072），今年平均預測PE 9.7倍，哈電折讓48%。同業今年平均預測PB 0.49倍，哈電折讓35%。

✏️ 手上淨現金高過公司市值

4️⃣ 今年6月底，哈電手上現金169億元人幣，減去借貸及應付票據共102億元人幣後，手上淨現金67億元人幣，相等於公司市值的1.42倍，這可能亦是大股東私有化的誘因之一。

🎯🎯🎯 PE照同業打七折計，哈電可見3.16元，潛在升幅36%。博再度私有化，作價料不低於6年前私有化建議的4.56元，潛在升幅97%。國元證券（6月）睇3.2元。

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