To The Moon

這是岳雲鵬，大家都很熟悉了，德雲社著名相聲演員，原名叫做：嶽龍剛，沒錯，你沒看錯，這是真的，岳雲鵬是他藝名，他的俗家真名就是：嶽龍剛，很有反差萌是吧？

今天我們的主角不是他，而是這位長得很像岳雲鵬的韓國人。

他叫Bill Hwang，不過他不是相聲演員，他是一位股神，字面意思，就是股神，和在奧馬哈小鎮喝着可樂的那位巴菲特一樣的股神。

不過，同樣作爲股神，Bill Hwang的操盤風格很剛，比嶽龍剛還剛，就因爲他剛硬的操盤風格，上週五，一天就虧了1000億！

1988年，Bill Hwang在加州大學洛杉磯分校獲得經濟學學位，隨後又在卡內基梅隆獲得了MBA學位。

畢業後，剛剛在業內嶄露頭角的Bill Hwang就引起了傳奇基金經理無冕之王老虎基金創始人朱利安·羅伯遜(Julian Robertson)的注意，這位羅伯遜可是當年與索羅斯齊名的牛人。

羅伯特看中了這位年輕人，隨即向他拋出了橄欖枝，BillHwang就開啓了自己在老虎基金的職業生涯。

由於羅伯特在老虎基金的優異表現，2001年Bill Hwang成立了老虎亞洲基金，羅伯遜給了他2500萬美元作爲初始資金。

到2007年，這位Bill Hwang就將老虎亞洲基金管理資產上升到了80億美元，同時年化收益率超過40%。

不過隨後到來的2008年，Bill Hwang也遭到了經濟危機的毒打，由於他預判失誤，過早的轉多，開始大肆抄底雷曼兄弟、做空大衆，導致全年不僅沒有盈利，反而虧損23%。

到2009年，被市場教育之後，Bill Hwang一改做多的風格，反向做空，但是處在全球央行放水救市和世界經濟復甦大環境下，堅持做空的Bill Hwang再次被市場上了一課，一直到2012年，他管理的老虎亞洲基金的資金規模已經下降到了12億美元。

期間，在2010年，因爲老虎亞洲基金涉嫌中國銀行股票的內幕交易，被香港證監會禁止在香港市場交易，而在2012年4月，心灰意冷的Bill Hwang在新澤西聯邦法院代表老虎亞洲承認了香港證監會的指控，隨後關閉了老虎亞洲基金。

因爲內幕交易，他被限制不能再用客戶的錢去操盤了。

不過，操盤手們哪裏會自甘寂寞？

2013年，Bill Hwang再次起航，自投2億美金，創立家族理財基金Archegos Capital Management，專注亞太地區投資，這次也算他運氣好，恰逢中概股優質資產蓬勃發展的黃金十年。

之前我們提過，這位仁兄操盤風格很剛，剛到什麼程度呢？

他一直堅持使用3倍到4倍的槓桿，什麼概念呢？

簡單來說，他用2億左右的本金，加上槓槓之後，就可以撬動10億左右的資金進行操作，而他的回撤幅度如果超過25%，那麼他可能就全軍覆沒了，反之，如果上漲了25%，那麼他的本金就翻倍了。

就這麼一個剛硬的操作手法，經過8年時間，到2021年初，他的2億美金就翻了24倍，變成了50億美金。

這還不算完，大家都知道2021年初，美國爲了對抗疫情開始大放水，道瓊斯指數也是翻着番往上走，這哥們在高槓杆的操作之下，就2個月時間，他的50億美元資產就翻到了150億美金。

這2個月，是美股中概股最爲絢爛多彩的2個月，在這段時間裏，美股券商的龍頭富途控股只花了1個月時間就從40美金飆漲到200美金。

至此，Bill Hwang自己掌控150億美金的本金，加上槓杆，這哥們統共操縱着近1000億美金左右的頭寸。

自己的Archegos基金成立近10年來，發家靠的就是處於高速成長期的中概股，成也蕭何，敗也蕭何，這次讓他馬失前蹄的還是中概股。

這哥們也算是衰神附體，最近他重倉的中概股接連出現問題：霧芯科技作爲電子煙的龍頭被菸草局下文管制股價暴跌、跟誰學作爲教育行業龍頭遭遇線下課“三大限制”股價暴跌、同時騰訊音樂百度、探索頻道等紛紛暴跌……

而壓死駱駝的最後一根稻草，是Viacom（美國哥倫比亞廣播公司的母公司）作爲傳媒行業龍頭居然高位增發股票，此舉也直接導致股價暴跌，來張圖感受一下我說的暴跌：

僅僅只是4個交易日，股價就從100美元給跌到了48美元！

這直接就腰斬了呀，而且還捎帶着斬斷了腰下面的小JJ，換句話說，這位韓國老哥就被割了。

我們假設這三隻股票佔到他倉位的25%，那麼我們按照50%的下跌幅度來計算，那麼Bill Hwang在這三隻股票上的資金虧損就已經超過了100億美金，這已經佔到了其淨資產的三分之二，沒有辦法，出於風控考慮，他的券商就要開始對他的持倉進行強平了。

而他所使用的券商，則是日本最大的證券交易所，野村證券。

野村證券的英文名字是Nomura，成立於1925年，是日本最大的券商之一，也是最早拓展中國金融和投資業務的境外機構之一，在全球28個國家和地區有辦事機構。

根據2020年報，野村控股的總資產達44萬億日元，公司淨利潤達到2193.67億日元，即20.03億美元。

不過就這麼一家大型證券機構，這次也栽在了這位韓國人Bill Hwang手裏。

今天早晨，野村發了一份聲明：

大意就是在3月26日他們虧損了20億美金，基本能判定就是Bill Hwang這一筆了，如果野村沒辦法追回索賠的話，野村這次真的是虧大了，不過按照目前情況來看的話，一般鉅額穿倉的話，索賠是極其困難的。

比如咱們A股2015年最瘋狂的時候，很多人是加10倍槓桿上的，而暴跌來臨的時候，賣都賣不掉，還記得熔斷不，9點半開盤，兩次熔斷，10點證券交易所就下班了，很多股民在暴跌中穿倉，券商只能默默吞下這枚苦果，沒有辦法，當初給客戶上槓杆的時候就得預判到可能會有這麼一天。

野村這下相當於虧損了去年全年的利潤，一年白乾。

萬萬沒想到啊，一家天天收割散戶手續費的券商，居然有一天，讓散戶給坑殺了，世事難料啊。

而Bill Hwang這是一輩子白乾了，一下損失150億美金，接近1000億人民幣呀，這還不算，他還要欠下鉅額壞賬，難道，這就是強者的世界嗎，真刺激！

其實不光是野村，這次被坑的還有其他機構，之前圈裏傳說高盛在拉皮條，給一筆美股大宗交易找賣家：

看交易標的的話，主要是1000萬股百度、5000萬股騰訊音樂、3200萬股唯品會，全都是大幅下浮於市價出手，當時圈內就有猜測是有槓桿玩得比較大的基金爆倉了。

本來這事還挺存疑，結果又有一封雪湖的接盤郵件被報出來：

雖然不知道雪湖這郵件怎麼爆出來的，不過不重要，雪狐郵件裏說想要吃掉百度、騰訊音樂、唯品會各5000萬美元的量，這也側面佐證了高盛確實在拉皮條的事實。

市面上持有百度超過1000萬股的機構並不多，而且再聯繫着看一下Viacom和探索頻道的股價走勢：

是不是有點想法？

結合以上信息很好猜到，這是某一家基金在甩賣持有的這些股票的倉位，沒錯，你猜對了，大概率就是Bill Hwang所經營的Archegos，在此之前，其實伴隨着中概股的暴跌，Bill Hwang已經走了一個星期的鋼絲，在危險邊緣瘋狂遊走的Bill Hwang應該還是在等一個反彈的奇蹟，但是最終等來的卻是爆倉！

野村證券因爲此事股價暴跌了16%，高盛作爲華爾街的親龜孫，速度是真的快，在消息發酵之前就搶跑賣了105億美金，解決掉了麻煩，現在Archegos的其他機構經紀提供商還有摩根士丹利、瑞士信貸，估計現在內心都慌得一批、惴惴不安，摩根士丹利賣掉了80億美金，其他還有很多券商都還沒來得及出貨呢。

據說這次Bill Hwang的總爆倉金額可能會高達1200億美金。

不過，目前有兩個事還有待解決，第一，Archegos還會拋售多少股票？其他對衝基金同伴呢，還有多少貨沒出的去？第二，這次的危機到底有多嚴重？隨着越來越多的經紀商發出緊急追加保證金通知，清算鏈將延伸到多大範圍？

講到這裏，大家基本把事情脈絡搞清楚了，那麼，現在是不是還有一個小疑問，這位韓國股神把自己玩爆倉的槓桿工具究竟是什麼？

這裏就涉及到華爾街華麗的袍服下一隻不堪的小蝨子——差價合約（CFD）。

差價合約，泛指不涉及實物商品或證券的交換、僅以結算價與合約價的差額作現金結算的交易方式。是一種計算某個產商品的開倉價值與平倉價值的差額而完成的投資行爲。

美國證監會規定如果你買入某家股票超過5%就得報備，咱們講段永平的時候說過這個事，段永平的解決方案是控制買入比例低於5%，而很多人又想大比例持股操盤，又不想報備被監管，那麼怎麼辦呢？

不得不佩服華爾街這幫聰明人，他們把美國的政策研究到機制，這個差價合約就是利用美國證監會的監管漏洞，支付一定的費用（LIBOR+協議利差+價值貶值），用衍生品（即收益互換產品）避免了5%必須申報的規定。

Bill Hwang就是利用差價合約這一衍生品逃避了一些槓桿上的監管，控制多家公司實際股權全在10%以上而不用暴露自己。

Bill Hwang所使用的槓桿大部分就是野村和瑞信等銀行通過掉期或差價合約(CFD)提供的。

這意味着Bill Hwang僅僅只是爲了賺取差價，實際上從未持有過標的證券的大部分頭寸。

若賣出價-(買入價+手續費)＞0則Bill Hwang盈利，若賣出價-(買入價+手續費)<0則Bill Hwang虧損。

差價合約的一般交易方式，是按照約定手數向經紀商繳納1%-20%的保證金作爲凍結資金。Bill Hwang是使用的5倍槓桿，與之對應的是繳納20%的保證金。

加槓桿一時爽，做錯方向火葬場。

價格一旦與預測的方向相反（逼近臨界值），就會面臨追繳保證金。Bill Hwang就是因爲無力再追加保證金，被迫進行鉅額（200億美元）資產清算，賠了自己的150億美金，還要欠下50億美金。

其實Bill Hwang之前因爲涉及內幕交易，已經進了很多券商機構的黑名單，其中就包括高盛，他每次嘗試在高盛開戶都被合規部拒絕了，但是後來高盛似乎被Bill Hwang每年付給其他交易所數千萬美元的佣金打動了，就給他破例開戶了。

有錢能使鬼推磨啊，古人誠不欺我。

這次Bill Hwang爆倉之後，已經引發了監管的重視，美國證券交易委員會（SEC）和金融業監管局（FINRA）與華爾街銀行進行了談話。

白宮新聞祕書Jen Psaki週一稱，拜登政府也已經在關注局勢進展了，一個韓國人，用日本券商，在美國證券市場，炒作中概股股票，引發了美國總統的關注，這也算是咱們股票投資者的高光時刻了。

那麼，你覺得如果你是Bill Hwang，賠光了自己曾經擁有的150億美金，還負債50億美元，現在狀態如何？

憤懣？想死？

今天有個包鋼的員工，因爲炒股炒期貨負債過多，僅3月24日一天就虧損6萬餘元，最終選擇自殺，隻身跳入溫度極高的渣罐，瞬間化成灰……

同樣是今天，有位騰訊深圳的員工因參與網絡跨境賭博輸了接近500萬，在騰訊內部論壇留了一封遺書自殺了。

那麼像Bill Hwang這種一天爆倉200億美金的，可咋整？

我特意去看了下他的動態，沒想到這哥們狀態還挺好！

我只是損失了那麼多錢，僅此而已。

你看，雲淡風輕，只是一個fucking略顯焦躁……

我怎麼到現在這個地步的？很簡單：槓桿。

你看，還會自我反思，盈虧同源，不愧是股神！

如果你欠銀行100塊錢，那麼這是你的麻煩，如果你欠銀行1個億，那麼這是銀行的麻煩，如果你通過槓桿用150億美元欠了銀行800億，那麼你們倆會特麼一起完蛋。

你看，股神說的多麼有哲理，不僅把自己的困境剖開給你看，還把目前銀行和機構的困境剖開給你看，講究！

股票會漲的，但是要在你的頭寸都被你的券商強平之後！

不得不說，股神雖然現在身處困境，但是這話是說到點上了。

Bill Hwang大舉拋售的行爲已經嚴重脫離了目前股市的基本面，按道理來說，這麼便宜的資產應該會有大量的機構來抄底吃進猜對，但是這些資本都沒有動，而是撤了所有的MOC（以收市價格成交），然後觀望，就等着Bill Hwang掛出低價，再砸出坑，在坑裏看着自己的頭寸被強平……

他們就像是一羣禿鷲，就不近不遠地圍觀，等着Bill Hwang奄奄一息地倒下，然後趁着屍體還有餘溫，一哄而上，啖其肉、飲其血，吃飽喝足，再一起載歌載舞，歌頌這場盛宴的美味，讚揚自己的卡點的精準。

最後，我給大家放一張Bill Hwang自己發佈的近期照片，緬懷一下他給股市留下的濃墨重彩的這一筆。

這，就是金融；這，纔是金融。

各位，晚安。