To The Moon

老虎指數已經運行兩年了，恰巧這又是非常有代表性的市場情緒轉化的兩年，因此，以“擇優”爲目標的老虎指數的變化很具有代表性。

——點擊帶你瞭解老虎指數——

2018年無論是香港市場還是美國市場，一個非常明顯的特徵是波動性增大，這也導致2018年指數成分股的更新頻率和範圍也顯著大於2017年。就連大企業的市值變化也非常巨大，比如2017年一直稱霸全球的蘋果公司$(AAPL)$在2018年底只能排名第四。我們將2018年12月31日收盤時港股、美股市值最大的10只個股在2017年、2018年的全年表現統計在了一張表裏。港股只有中石化$(00386)$兩年錄得正收益，而美股則有微軟$(MSFT)$、亞馬遜$(AMZN)$、伯克希爾哈撒韋$(BRK.A)$三家。當然，拜高盛$(GS)$所賜，中石化的危機可能要在2019年才顯現出來，這樣看來港股在2018年是全軍覆沒的。

同時，兩年都錄得負回報的，美股港股各一家，都是石油行業巨頭——中石油$(00857)$和埃克森美孚$(XOM)$，可見石油在前幾年的頹勢持續影響着企業。

2018年指數回報

先來看看美股。與2017年不同的是，2018年的老虎美股50指數幾乎每週榜單的前幾名都有所變化，這與2017年大牛市事情的情形很不相同。全年老虎美股50指數一波三折，第一季度的開局就已經較爲波折，但延續2017年的牛市勢頭，指數表現還不錯。——點擊瞭解美股50指數2018年第一季度回報——

與標普500指數一樣，老虎美股50指數的最高點出現在9月，最高回報超過25%。但最後一個季度彷彿吃了瀉藥一樣，一舉回吐全年漲幅，還深跌10%，最後10個工作日的努力也沒有在最後交易日將指數拉正。全年總回報-0.25%，同期標普500指數總回報-4.39%，納斯達克綜合指數總回報-2.84%。港股方面，同樣也有較大的波動性，而變化趨勢些許不同。2017年牛市時的總回報穩穩當當，超額收益也相對穩定。——點擊瞭解港股30指數2017年全年總回報——

但是在2018年，恆生指數最高點出現在1月，而老虎港股30指數最高點在6月出現，最高回報超過22%。但下半年的表現不穩定，也在不斷的衝擊中回落。不過好在最後一個工作日再次回正。全年總回報0.26%，同期恆生指數總回報-10.68%。港股30指數與恆生指數顯然在第一季度出現了一些交叉，而後三個季度的表現則更“正常”一些，主要原因是恆恆生指數的行業配置極大程度地偏向金融行業。佔恆指50%的金融行業主要是一些大市值的銀行、保險等權重股。今年1月可謂是2017年以來牛市的尾聲，幾乎所有行業都惠及到了之後，資金轉戰大市值的金融股，因此當時的金融行業漲幅領先其他，也成就了恆生指數當時的高回報。而2月之後，恆指開啓了全年下跌模式。

總之，今年無論是美股還是港股，衝高回落都是同樣的節奏。整體大盤都是下跌的，老虎指數勉強保持在盈虧平衡線上，並且最後三個月的表現也差於大盤。與享受匯率優勢的國內的QDII公募基金平均回報相比，還是能好上不少。風險與回報

從風險的層面上歸因，老虎指數的波動性更大一些。美股50指數的全年標準差爲21.23，大於標普500指數的17.03；港股30指數的標準差23.17，也是大於恆生指數的19.67。

夏普比率美股50指數0.0028，標普500指數-0.29；港股30指數爲0.04，恆生指數-0.55。然而10月之後的表現較差。美股50指數與標普500指數的相關性高達0.9，也就是說這個指數很大程度上依賴於整個大環境的變化。

我們一季度總結的時候就指出，超額收益對應的是超額風險。這句話在今年的四季度更爲適用。

IBD50全年表現

以CANSLIM選股法制作的IBD50指數，是我們一個同期的比較對象。IBD50指數2018年全年總回報-16.05%，標準差26.33，夏普比率-0.68%。

（紅線爲老虎50指數）

對比之下，其分佈在信息科技行業的成員比重明顯較大（全年皆如此），而在大市值權重股下的權重較低。老虎指數在製作之時與IBD最大一點差異就是對所有類型的股票一視同仁，並不會着重強調小市值的公司。在William O'neil那個時代，小市值的公司往往有很多都是某些新興行業的潛力股，而時至今日，各行各業遍地開花，股市中不乏粉飾業績上市圈錢的公司，大多都是小市值公司。而當年那些新興行業的潛力股，已經成長爲行業巨頭，但依然引領着行業。這也是這兩年來一個較爲明顯的變化趨勢。

最後，我們來看一下老虎指數成立以來的總回報截止2019.1.5指數成分股

$(SPY)$ $(.INX)$ $(02318)$ $(00700)$ $(HSI)$ #2018投資大覆盤#