To The Moon

百度計劃於今天（2月17日）盤後發佈Q4財報，財報前，還能上車嗎？這篇文章想與大家探討一下百度本次財報的看點。

先來簡單回顧一下Q3財報

老規矩，在分析本次財報前，先簡單回顧一下百度Q3財報，報告顯示，

• 百度Q3總營收爲人民幣282億元，與去年同期相比增長1%，與上一季度相比增長8%，超過分析師預期
• Q3淨利潤爲人民幣137億元，相比之下去年同期的淨虧損爲人民幣64億元，與上一季度相比增長282%。超過分析師預期

3季度，在線廣告市場需求逐步恢復，教育、醫療、汽車等大部分垂直廣告行業的預算也基本恢復到疫情之前的水平，百度在線廣告收入逐步恢復增長動力。

除了財報之外，百度Q3還有一大亮點，就是順便公佈了謠傳已久的“收購YY”案：36億美元全現金收購$歡聚集團(YY)$的國內業務部分（也就是秀場直播那部分），YY海外業務例如Bigo、Likee依舊保留單獨運營。此次收購對於百度意義重大，短視頻的變現在近些年不斷侵蝕百度的廣告業務，收購YY可以從直播入手，抵擋攻擊，穩步業務。

關於Q4財報的幾點看法

聊完了上季度的財報回顧，迴歸正題，今天來談談對於4季度財報的預期。根據彭博終端的數據，財報前分析師預計百度4季度收入300.56億元，調整後EPS爲16.97。

從百度歷史的財報表現來看，過去的8次財報中，僅有1次百度財報未及預期，應該說百度還是很擅長預期管理的，超預期是大概率事件。不過財報超預期並不能爲百度帶來大漲，因此以下的幾點可能變得尤爲重要。

核心搜索業務增速

正如我上文提到的，核心搜索業務無論從流量還是停留時長方面都有復甦，根據天灝資本的數據顯示，百度用戶停留時長與去年同期相比增長5.8%，MAU同比增長10.6%。教育、醫療、汽車等大部分垂直廣告行業的預算也基本恢復到疫情之前的水平，在4季度，教育和手遊廠商一般會增加廣告投放指出，這對於百度來說是一大利好。本季度的重點是這部分業務的增速，以及對於下季度業務的一個指引。

愛奇藝&YY

除了核心搜索業務以外，愛奇藝也是百度業務的重要組成部分，以Q3爲例，愛奇藝佔據其主營業務收入的25%，從用戶規模的角度，愛奇藝同樣是領跑者，截至2020年11月份，愛奇藝的月活躍用戶數達到5.2億。不過從運營數據來看，愛奇藝就沒有那麼優秀了，由於國內市場面臨激烈的競爭，愛奇藝近些年來，一直在燒錢，大家更關注愛奇藝的訂閱會員數增長。而拉動會員數增長的主要因素還是自制內容，與Q3相比，Q4自制劇數量差不多，可能很難有大的增長。對於下季度的指引同樣難言樂觀，畢竟2020年1季度由於疫情的原因，導致會員數據激增，而在疫情常態化的今天，很難復刻當初的輝煌。這部分的看點主要有3個，1是愛奇藝自制劇的規劃，2是騰訊愛奇藝合併的可能性，3主要是YY這部分業務對於百度的貢獻。

最後說說，最爲重要的AI和自動駕駛

目前來看，這部分業務爲百度貢獻的營收可以忽略不計，不過對於百度股價的提升，卻是功不可沒，百度近期公佈了很多電動汽車和自動駕駛方面的新動作。百度旗下的自動駕駛子公司阿波羅(Apollo)已在北京獲得牌照，在北京指定區域測試其自動駕駛車隊。百度的阿波羅系統已經與100多家oem廠商簽署了合作協議，相信越來越多的新車已經安裝了百度的cruise自動化系統。百度宣佈將與吉利成立一家合資企業生產電動汽車(0175)。香港，29.85港元，未評級)，一家領先的中國汽車製造商。根據合資協議，百度將提供其自動駕駛技術，而吉利將監督汽車的設計和製造。

畢竟資本市場是一個需要想象力的地方，正是由於百度關於電動汽車和自動駕駛的新動作，讓市場看到了百度新的可能性，使得百度股價接連突破新高。對於Q4財報來說，電動汽車和自動駕駛同樣是1個重要的看點。

總結，個人認爲百度Q4財報大概率不錯，至於股價走勢如何？還是得看下季度的指引以及愛奇藝和自動駕駛方面的新動作。$百度(BIDU)$ $愛奇藝(IQ)$