To The Moon

CoreWave（CRWV）一個足以載入史冊的商學院案例研究：當一家未盈利的公司憑藉市場熱潮和稀缺性獲得了高估值。而目前它通過硅短缺和AI需求激增賺到了錢……

公司概況CoreWave成立於2017年，最初從事加密貨幣挖礦業務，後成功轉型爲AI雲計算服務提供商。2025年3月，公司在納斯達克上市（股票代碼：CRWV），成爲首個專注於AI的純玩IPO，融資15億美元，上市後完全稀釋市值達到230億美元。

核心業務：

CoreWave專注於爲AI工作負載提供高性能GPU雲服務，與NVIDIA建立了緊密的合作關係，擁有超過25萬塊NVIDIA GPU，並攜手NVIDIA建設全球最快的AI超級計算機。此外，公司與OpenAI簽訂了爲期五年、價值119億美元的合同，爲其提供AI基礎設施支持，凸顯了其在AI生態系統中的重要地位。

業務模式：

CoreWave通過從NVIDIA租用GPU並轉租給客戶，扮演芯片供應商與需求方之間的橋樑角色。這種模式使其能夠在AI熱潮中快速切入市場並實現收入增長。

財務分析：

CoreWave的財務數據呈現出高增長與虧損並存的特點，以下是關鍵指標：收入：2025年第一季度收入達9.82億美元，顯示出強勁的市場需求。虧損：同期淨虧損1.4956億美元，利潤率爲-15.2%，表明公司仍需努力實現盈利。市銷率（PS）：15.51，遠高於美國IT行業平均水平（2.6x），反映市場對其增長的高度期待。股價表現：年內上漲159.44%，推動市值逼近500億美元。分析：

高市銷率表明投資者對其未來收入增長充滿信心，但虧損狀態和高估值也可能暗示一定的風險。與傳統科技公司相比，CoreWave的估值更多依賴市場預期，而非基本面支撐。這種財務特性使其成爲一個高風險、高回報的投資標的。

投資邏輯：

儘管尚未盈利，CoreWave仍具有一定的投資吸引力，以下是其亮點與風險：

投資亮點：AI熱潮的受益者：作爲AI基礎設施的關鍵玩家，公司搭上了AI雲計算快速發展的順風車。

高速增長：9.82億美元的季度收入和159.44%的股價漲幅吸引了追求高回報的投資者。

市場認可：高市銷率和IPO後的市值增長顯示市場對其前景的樂觀態度。

投資風險：

估值風險：15.51的市銷率可能反映市場對其增長潛力的過度定價，一旦預期落空，股價可能承壓。

競爭威脅：傳統雲服務商的崛起或客戶自建基礎設施可能削弱其業務模式。

利益披露：長期重倉持有正股和Call。