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一、2019年一季度IPO概覽

1.1 一季度IPO公司數量和融資規模情況

受2019年年初美國政府停擺的影響，2019年一季度美股上市IPO公司數量明顯放緩。截至2019年3月31日，一季度全美上市IPO公司（不含OTC）總計75家，環比下降15.73%，同比下降19.35%。

隨着IPO公司數量的下降，2019年一季度IPO融資規模也相應減少。全季度IPO共計融資78.07億美元，較上季度下調18.63%。

1.2 IPO公司的行業分佈情況

在2019年一季度上市的全部企業中，金融行業和醫療保健行業最爲活躍，IPO公司數量分別達到36家、22家。這兩個行業佔據了全季度IPO公司總數的77.33%。按融資規模來看，金融行業一季度IPO融資規模達32.77億美元，該行業公司平均IPO融資0.91億美元；醫療保健行業一季度IPO融資規模爲9.82億美元，該行業公司平均IPO融資0.49億美元。

SPAC IPO情況

較之整體美國IPO市場的降溫，空白支票類公司（SPAC）上市熱情不減。2019年一季度SPAC IPO規模再創新高，單季度IPO數量達28家（募資總計36.3億美元），佔金融類公司的77.78%，佔全體IPO公司的37.33%。相比之下，2018年全年新上市的SPAC公司有46家，佔美國資本市場IPO數量的19％。

1.4 一季度中概股赴美上市情況

近年來，由於美國市場更爲自由、規範和成熟等特點，備受中國企業的喜愛，很多中國企業都選擇了赴美上市。2019年一季度美國上市IPO的中概股共有6家，分別是美美證券、中國蘇軒堂藥業、明大嘉和、老虎證券、富途證券和普益財富。

其中，老虎證券和富途證券是本季度最受關注的中概股IPO，兩家公司分別募資金額達9000萬和1.4億美金，遠遠超過其餘四家新上市的中概股企業。老虎證券和富途證券均爲國內專注海外資本市場的互聯網頭部券商，兩家企業由於業務和客戶羣大面積重合，一直將對方視爲最大的競爭對手。本次兩家券商公司在不到一月的時間內先後登陸納斯達克，也顯示出了雙方不甘於人後的決心。

富途證券（NASDAQ: FHL）於2019年3月8日正式掛牌納斯達克證券交易所，預期發行價格區間爲10 - 12美元，最終發行定價12美元，首日股價即達到15.32美元，漲幅約27.67%。截至2019年3月28日收盤，富途證券股價已上漲至18.27，累計漲幅52.25%，當前市值19.92億美元。

2019年3月20日，老虎證券（NASDAQ: TIGR）同樣在納斯達克正式掛牌交易，預期發行價區間爲5 - 7美元，最終發行定價8美元，交易首日收盤價爲10.92美元，漲幅達36.5%。截至2019年3月28日，老虎證券在僅上市一週的時間裏，股價上升至12.87美元，累計漲幅高達60.88%，當前市值爲17.08億美元。

兩家上市的大型券商中概股都以預期發行價上限甚至超預期發行價區間價格發行，並且首日漲幅可觀，這也顯示了美國市場當下對中概股的認可，價值投資在美股市場得到了充分的體現。

二、一季度IPO新股表現情況

2.1 一季度IPO股票漲跌情況

2019年一季度IPO首日漲幅最大的五家公司按順序分別是：Shockwave Medical、Hoth Therapeutics、美美證券、中國蘇軒堂藥業和老虎證券。其中Shockwave以79.41%的首日漲幅位列第一。值得一提的是，在首日漲幅榜前五的公司中，中概股佔據了三席，分別漲幅48.5%、43.5%和36.5%。

2019年一季度IPO首日跌幅最大的五家公司按順序分別是：IMAC、Super League Gaming、Avedro、Zynex和Canntrust。其中IMAC以-28.2%的首日跌幅位列跌幅排行榜首位。

IMAC公司上市首日之所以大幅破發，主要受限於保健護理傳統行業的侷限性、大機構股東的缺失和IPO定價過高等原因。據招股說明書披露，IMAC的原始股東持倉成本僅爲$1.61/股，而其IPO價格高達$5.125，漲幅3倍有餘。並且在IMAC披露的所有股東中，並未發現知名機構股東的存在，這也間接導致了IMAC在上市首日市值管理乏力，股價下滑。

2019年一季度IPO首周漲幅榜前五的公司按順序分別是：Shockwave Medical、美美證券、老虎證券、中國蘇軒堂藥業和富途證券。5家新IPO的中概股中有4家都進入了該榜單。其中仍是ShockWave以124..12%的周漲幅位列第一。

2019年一季度IPO首周跌幅前五的公司按順序分別是：明大嘉和、IMAC、Anchiano Therapeutics、Super League Gaming和Kaleido Biosciences。其中，明大嘉和以-22.21%的跌幅位於首周跌幅榜榜首。

2.2 一季度IPO公司之最

在2019年美國IPO的65家企業中，LYFT以205.83億美元的驚人IPO估值佔據了新上市企業估值排行榜的首位。Levi Strauss以86.39億美元的IPO估值緊隨其後，排名第二。三至五名分別是New Fortress Energy、富途證券和老虎證券。

從IPO資金募集的角度來看，2019年一季度募集金額最大的五家公司均爲美國公司，排名第一的仍然是“網約車”巨頭LYFT, IPO共計募集資金餘約23.4億美元。排名二到五的分別爲Levi Strauss、Gores Metropoulos、Acamar Partners Acquisition和New Fortress Energy

其中，Gores Metrpoulos和Acamar Partners Acquisition爲本季度IPO募集金額最大的兩家空白支票公司（SPAC），分別募資3.75億美元和3億美元。Gores Metrpoulos是由Dean Metropoulos和Alec Gores合作發起的以投資食品和消費領域公司爲主要目標的SPAC。自2015年6月以來，Dean和Alec已經共同成立了4家SPAC，並且成功參與投資了約80項交易。

Acamar Partners Acquisition同樣也是一家以消費和零售業爲目標標的的SPAC，重點關注旅遊零售、食品、飲料、奢侈品和休閒產品等領域，其管理人Juan Carlos Torres Carretero擁有超30年的投資經驗和14年的旅遊零售行業經驗。

三、一季度值得關注的IPO公司

1. 老虎證券（NASDAQ: $(TIGR)$）

老虎證券國際（NASDAQ: TIGR）成立於2014年，是一家專注美港股的互聯網券商，小米科技戰略投資。依託互聯網優勢，標的公司證券業務覆蓋美股、港股、英股、A股、ETF、期權、窩輪、牛熊證、美港股打新，支持融資融券。標的公司在2015年7月推出Tiger Trade App，由美股這一垂直細分領域切入市場。截止2018年5月，標的公司旗下的美港股交易平臺Tiger Trade，上線33個月後，平臺累計交易額突破10000億。標的公司旗下還擁有美港股線上社區，提供行情、交易、資訊、社交、投資者教育等多方面資訊。在美股一側，嗶哩嗶哩、愛奇藝、虎牙、拼多多、騰訊音樂等美股中概股的新股申購服務均由標的公司獨家包攬。

截至2019年3月19日，老虎證券CEO巫天華持有老虎證券18.9%股份，小米集團通過關聯公司持有老虎證券14.1%股權，美國最大的互聯網券商盈透證券持有老虎證券7.7%股份。據老虎證券招股書顯示，盈透證券不僅是老虎證券的主要股東和合作夥伴，同時還爲老虎證券提供了行業認知、法律和合規事宜以及風險管理等方面的支持。

2019年3月20日，老虎證券正式在美國納斯達克交易所掛牌上市，股票代碼是“TIGR”，發行價每股 8 美元， IPO首日大漲36.5%，收報10. 92 美元，市值接近 15 億美元。股價漲幅很快擴大至18.5%並觸發熔斷。熔斷解除後漲幅最高接近40%，當日收盤報10.92美元，較發行價上漲36.5%，市值達14.52億美元。招股書顯示，老虎證券此次共計發行1300萬股ADS(美國存托股票)，並加上向現有股東盈透證券同時私募配售的700萬美元的ADS，募集資金總額爲1.11億美元。此外，若其IPO承銷商行使超額配售權，執行購買額外195萬股ADS的選項，最大募資額達1.27億美元。

2. LYFT（NASDAQ: $(LYFT)$）

Lyft（中文譯文“來福車”）創辦於2012年，總部在舊金山，是全球第二大的移動出行平臺，也是Uber（“優步”）的主要競爭對手。Lyft的最大標誌是車前懸掛的粉色鬍子，目前市場已經擴展到美國65個城市。與Uber的全球化市場定位不同，Lyft更專注於美國國內市場。據Lyft聯合創始人表示，Lyft在美國的市場份額已經由最初的20%上升到40%。並且，Lyft還在不斷拓展新的共享經濟業務，如電動滑板車、自動駕駛技術等。

Lyft在IPO招股說明書中透露，2018年收入實現大幅增長，達到22億美元，不過虧損擴大至9億美元。去年9月，Lyft訂單數超過10億，訂單金額超過80億美元。Lyft還透露，2016年公司的毛利率爲23% ，但到2018毛利率翻番增長至46%，並且長期毛利率將達到70%。

2019年3月29日，Lyft在納斯達克進行首次公開發行，成爲了美國“網約車”上市第一股。其預計發行價格區間爲$68 - $70，由於認購需求量過大，正式發行價格定在$72/股，略高於預期價格區間上限，IPO估值205億美元，成爲2019年以來IPO體量最大的公司。在首日交易中，Lyft開盤價即爲87.24，較發行價上漲21%，日內最高漲幅達23%，最終收漲8.74%。在開盤的20分鐘內，Lyft成交量超過2800萬股，超越美國銀行，成爲當日成交量第一的美國股票。

但是，好景不長，由於Lyft發行定價過高，並且長年虧損，許多投資者對其未來的發展和盈利能力持懷疑態度。在IPO次日，Lyft開盤破發，盤中一度跌至67.78美元，日內最高跌幅達13.4%，較72美元的IPO發行價下跌5.9%，較IPO首日曆史最高價88.6美元下跌23.5%。最終報收69.01，收跌11.85%。

3. ShockWave Medical，Inc.（NASDAQ: $(SWAV)$）

ShockWave Medical, Inc. （NASDAQ: SWAV）創立於2009年，總部位於加利福尼亞州聖克拉拉，是一家專注於開發改善鈣化心血管疾病治療方式的產品的醫療設備公司。自成立以來，ShockWave一直致力於通過其用於治療鈣化斑塊的聲壓力波的差異化和專有的局部輸送（intravascular lithotripsy, IVL），建立醫療器械治療動脈粥樣硬化性心血管疾病的新的護理標準。目前，ShockWave公司的M5 IVL導管已於2018年4月獲得歐盟CE認證，並於同年7月被美國食品和藥物管理局（FDA）批准用於治療外周動脈疾病（PAD）。此外，公司還在開展多項產品和適應症的臨牀計劃，如果成功，將使公司能夠將其產品的商業化擴展到更多的地區和領域上。

根據美國國立衛生研究院的數據，美國的PAD人口估計至少有800萬人。用於治療閉塞性疾病的全球PAD裝置市場規模預計約爲29億美元，並且由於人口老齡化和糖尿病患病率增加等根本原因，預計每年PAD裝置市場將增長約3％。得益於國內和國際客戶購買產品數量的增加，ShockWave在業務領域有着強勁的增長。公司的產品收入由2017年的170萬美元增長至2018年的1230萬美元，漲幅613%。毛利率水平也同時扭虧爲盈，從2017年的負65%上漲至2018年41%。ShockWave計劃上市之前已完成5輪融資，募集了大約1.5億美金，其主要機構投資者包括：Sofinnova資本、Venrock資本、FMR、T.Rowe Price和Abiomed等。

2019年3月7日，ShockWave在納斯達克正式敲鐘，首發價爲17美元，超過預期發行價14 – 16的上限。當晚開盤價爲24.8，高開45.88%，並且在開盤後股價持續走高，最終收盤價30.50，首日漲幅高達79.41%，市值8.21億美元。通過本次IPO，ShockWave共計發行570萬股，募集資金約9700萬美元。

4. 富途證券（NASDAQ: FHL）

富途證券（NASDAQ: FHL）（或者“香港富途”）於2012年4月成立，爲香港證監會認可的持牌法團，主要爲客戶提供港股和美股證券開戶及交易服務。富途控股子公司富途證券通過其自主研發的富途牛牛平臺，面向C端的港股、美股、A股（全部或部分市場）提供股票交易和清算、融資融券、市場數據及資訊、社交服務，還提供面向B端的ESOP員工股權激勵解決方案及IPO承銷等企業服務。

自成立以來，富途證券先後在2014年、2015年和2017年完成了三輪融資，均由騰訊領投，經緯資本及紅杉資本跟投。在IPO之前，富途CEO李華持股比例爲51.7%，爲最大的個人股東，而騰訊則是富途證券最大機構股東，持股比例爲38.2%。在此次富途證券IPO中，騰訊也繼續認購3000萬美元份額，IPO完成後，騰訊依然是富途證券的第一大機構股東。

2019年3月8日晚間，富途證券正式登陸納斯達克，成爲中國互聯網券商赴海外上市第一股。上市首日，富途證券股價也迎來“開門紅”。其開盤價爲14.76美元/股，較發行價12美元/股高開23%；盤中一度衝高至17.39美元/股，最大漲幅接近45%。截至收盤，富途證券漲27.67%，報15.32美元/股，市值爲17.09億美元，總股本爲1.12億股。

5. Levi Strauss（NYSE: $(LEVI)$）

李維斯（NYSE: LEVI）是著名的牛仔褲品牌，由猶太商人Levi Strauss(李維·斯特勞斯)創立。1853年，Levi Strauss成立了生產帆布工裝褲的Levi Strauss & Co.公司。1873年他與另一夥人JACOB DAVIS把他們生產的扣鈕牛仔褲上所用的「撞釘」註冊專利，標誌着第一條牛仔褲的誕生。作爲牛仔褲的"鼻祖"，Levi's象徵着美國野性、剛毅、叛逆與美國開拓者的精神。它歷經一個半世紀，從美國流行到全世界，併成爲全球各地男女老少都能接受的時裝。靛藍牛仔斜紋布、腰後側的皮章、褲後袋上的弧線、鉚釘、獨有的紅旗標等都是李維斯的特點。李維斯百年來不斷追求創新，1960年，推出水洗系列牛仔褲，1967年出現喇叭口褲型、1986年開始生產預先穿洞的破爛牛仔褲、將牛仔褲褲管翻過來的"翻邊"、2003年性感新潮剪裁獨特、款式至酷的TYPE1 TM系列。在2018世界品牌500強排行榜中，李維斯排名第111位。

1971年，李維斯首次登陸資本市場，發行127萬股，發行價爲47美元，公開籌集5000萬美元，創造了當時美國史上最大規模的IPO募資紀錄。不過，到了80年代中後期，西裝等服飾成爲消費者新寵，主打牛仔傳統的李維斯在日益激烈的競爭中難以保持優勢，這導致了李維斯的業績和股價一落千丈。1984年，Haas家族最終以17億美元將李維斯私有化退市，並利用銀行槓桿，又從員工及外部投資者買下剩餘的股份，此後李維斯徹底成爲Haas家族的私有資產。

2019年3月21日，牛仔褲巨頭李維斯（Levi Strauss）在私有化34年後，於美國紐交所重新上市，交易代碼爲LEVI。在正式交易前一天，李維斯最終確定了17美元的發行價，高於預期的14至16美元，計劃發行3670萬股，累計融資6.23億美元。3月21日，李維斯開盤價爲22.22美元，較發行價上漲30.7%；盤中最高漲至23.15美元，IPO首日最大漲幅36.2%；最低觸及22美元，但仍高於發行價。隨後李維斯交投於22.60美元，公司估值約爲86億美元，盤中股價新高時市值接近90億美元。最終，李維斯IPO首日收漲31.82%，報收22.41美元，盤後繼續漲近1%。

本文來自基岩研究院—Bo

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