To The Moon

英偉達將於2月25日公佈其第四季財報，屆時相信大家將密切關注。過去兩年，英偉達的財報似乎已從半導體產業的績效更新演變為宏觀經濟事件。該公司如今已成為全球人工智慧建設的核心之一，這意味著其業績不僅影響晶片股，還會影響雲端服務供應商、資料中心營運商，甚至更廣泛的股票市場情緒。

本季財報的關鍵可能並非英偉達是否超出預期，而是管理階層能否說服投資者，人工智慧的成長週期仍處於結構性階段，而非已達到頂峯。

以後有幾個範疇值得留意

1) Blackwell 架構目前是推動 NVIDIA 成長的主要動能之一。

市場關注的重點包括 Blackwell Ultra 的量產進度、供應鏈瓶頸的緩解情況，以及其初期市場接受度。另一方面，下一代 Rubin 架構的產品藍圖同樣備受矚目。若能實現平穩的產品世代交替，同時維持利潤率穩定，將有助於強化外界對 NVIDIA 執行能力的信心。

2)隨着產能擴張，NVIDIA 在 AI 晶片市場面臨的競爭態勢升溫:

在先進製程產能逐步擴張的背景下，供應限制有望緩解。儘管這可能帶來額外的營收成長空間，但也可能因供給增加而影響定價能力。與此同時，競爭壓力持續存在：AMD 與英特爾積極投入 AI 加速器領域，而大型雲端服務業者也加速開發自研晶片解決方案。儘管如此，NVIDIA 憑藉其 CUDA 生態系統，有機會維持競爭優勢的潛在防禦能力。

3)機構投資者關注:

根據最新13F文件顯示，橋水基金創辦人Ray Dalio近期增持了NVIDIA股份。該基金以總體經濟投資策略著稱，其持股變化被部分市場參與者視為長期趨勢判斷的參考。此次增持發生在人工智慧相關基礎設施投資持續擴張的背景下，反映出部分機構投資人對該領域結構性發展的關注。

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