To The Moon

在「期權訓練營成長記」裡，我們記錄的從來不只是交易次數和盈虧數字，更希望瞭解一位投資者如何從第一次接觸期權開始，在一次次實戰、試錯和復盤之中，逐步找到適合自己的策略與節奏。

有人因為想放大收益而接觸期權，有人把它當作管理持倉的工具，也有人在真正經歷過市場波動之後，才開始理解：期權交易最重要的，從來不只是看對方向，而是知道自己承擔了甚麼風險，以及行情不如預期時應該如何處理。

本期受訪者 @天行小子，並不是完全沒有經驗的期權新手。參加期權訓練營之前，他已經做過不少末日期權，也曾買入價格低至「一仙、兩仙」的合約。但那時候的交易，更多是跟着行情和個人感覺自行摸索，還未形成穩定的交易框架。

從最初抱着「試下玩」的心態參加訓練營，到後來開始研究支撐位、資金流向、時間價值和止損位置，他的期權交易逐漸有了自己的方向：偏好短期期權，以 Short Put 為主要策略，開倉前先找依據，入場後按計劃管理持倉。

從「一仙、兩仙」開始，一路試、一路學

天行小子最初接觸期權，是在使用老虎之後。透過社區的帖子、平臺用戶和羣組朋友的分享，他開始留意期權這種交易工具。那時候，他對期權的理解還比較初步，未能完全分清期權與期指的差別，只知道兩者都涉及較高風險和較大的價格波動。

真正開始交易後，他最常參與的是臨近到期的末日期權，尤其是一些價格非常低的合約，有時只有一仙、兩仙，或者低於一毫。由於入場成本看起來不高，行情一旦出現波動，合約價格又可能在短時間內快速變化，對剛開始接觸期權的他而言，這類交易有一種「低成本試水」的吸引力。

他當時的交易邏輯並不複雜。看到市場可能有短線機會，便嘗試開倉；至於時間價值、流動性和持倉風險，更多是在真正做過之後，才慢慢理解。他形容自己早期的狀態，就是「一路試、一路學」。

最初是為了獎勵，真正留下來的是實戰內容

談到為甚麼參加期權訓練營，天行小子的答案很直接。

一開始吸引他的，是訓練營可以免費參與，同時亦設有禮品和獎勵。當時他抱着「試下玩、攞下贈品」的心態報名，並沒有預期課程會對自己的交易方式帶來太大改變。

但正式參與之後，他對訓練營的評價逐漸超出最初預期。

真正令他繼續留意課程的，不再只是獎勵，而是講師會結合真實市場，分享不同個股的支撐位置、資金流向和具體交易案例。相比單純解釋期權名詞，這些內容更接近他實際交易時會遇到的問題：甚麼位置值得留意、甚麼情況不適合追入，以及入場後應該如何管理風險。

對他而言，課程的價值在於讓他開始知道，作出一個交易判斷之前，還有哪些因素需要考慮。

合約便宜，不代表風險很低

做末日期權的初期，天行小子曾經覺得，合約價格較低，即使看錯方向，損失似乎也不會太大。但交易次數愈多，他愈發現，期權合約便宜，並不等於交易簡單。

末日期權剩餘時間短，價格變化快，時間價值亦會迅速流失。行情順利時，合約可能在短時間內大幅上升；但當市場方向反覆、流動性轉弱，或者沒有及時平倉，期權價值同樣可能快速下降。

他亦觀察到，行情好的時候，交易者容易因為連續獲利而開得更多；但當市場突然轉向，真正困難的往往是能否在流動性轉差、價格急跌時果斷離場。

這些實戰經驗讓他逐步明白，期權交易不能只看一張合約「有多便宜」，還要考慮剩餘時間、流動性、止損位置，以及標的本身是否仍有足夠的市場承接。

對他來說，這是從「用小錢試一試」，走向認真理解交易風險的第一步。

一筆數萬港幣的虧損，讓他重新理解止損

天行小子的期權成長路，並不只有順利的一面。

早前，他曾買入阿里巴巴的遠期期權。由於交易期間沒有設定明確的止蝕位置，當持倉走勢與原本判斷逐漸背離時，他沒有及時離場，最終虧損數萬港幣。這次經歷，讓他更直接地感受到止損和持倉管理的重要性。

正股投資者有時可以選擇繼續持有，等待公司基本面或市場估值修復；但期權有到期日，合約價值亦會持續受到時間影響。當交易方向明顯錯誤、原本參考的支撐位置已經失守，繼續等待未必能換來反彈，反而可能讓剩餘價值進一步流失。

但同一時期，他另外進行部分的期權交易取得較正面的結果，亦提升了他繼續參與期權交易的信心。對天行小子而言，更重要的並不是賺或輸，而是他開始嘗試理解每一筆盈虧背後的原因。

為甚麼這筆交易可以獲利？為甚麼另一筆交易會持續虧損？當原本的判斷不再成立時，自己是否有按照計劃處理？

當他開始回答這些問題，交易便不再只是看最後的盈虧數字，而是逐步成為一個可以復盤和修正的過程。

從「靠估」到有依據，開始看支撐位、資金流向和時間價值

參加訓練營之前，天行小子判斷期權價格時，主要依靠工具計算，或者根據正股走勢自行估計。

有時候，他會先判斷股價可能上升或下跌，再選擇相應的期權合約。但對於期權價格為甚麼在某個位置變化、時間價值如何影響持倉，以及市場資金正在關注哪些位置，他的理解仍然比較零散。

訓練營讓他開始把這些資訊連接起來。

現在開倉之前，他會留意講師分析的個股支撐位、資金流向和市場部署，再結合自己的判斷決定是否參與。交易不再只是「覺得」或者「估計」，而是嘗試為每一個決定找到更具體的依據。

真實案例的拆解亦讓他逐漸理解，期權價格除了受到正股方向影響，還涉及波動率、剩餘時間和市場情緒。即使方向大致看對，如果入場時間、合約選擇或離場節奏不合適，結果仍然可能不如預期。

訓練營讓他更清楚自己正在承擔甚麼風險，也開始知道，甚麼時候可以開倉，甚麼時候應該等待。

交易頻率提高了，但不再只是看到波動便下單

參加訓練營後，天行小子的期權交易頻率明顯提升。

但這種提升，不只是下單次數增加，而是他逐漸建立了一套相對固定的交易節奏。

目前，他主要參與十日以內的短期期權，尤其偏好一星期左右的合約。在他看來，期限較短的交易雖然價格變化更快，但需要考慮的市場變數相對集中，也較符合自己現階段的交易方式。

他通常會留意講師分享的策略和關鍵位置，再根據下一個交易日的市場情況決定是否開倉。持倉期間持續觀察標的走勢，到了自己預設的時間段便會按照計劃平倉，不輕易將一筆原本定位為短線的交易拖成長期持倉。

這個看似簡單的節奏，對他最大的幫助，是減少了隨機交易。

以前看到股價突然波動，可能很快便產生入場衝動；現在則會先等待合適的位置，確認原本的策略條件是否成立，再作出決定。

從「看到機會便做」到「有計劃地等待機會」，是他交易習慣中一個重要的改變。

找到適合自己的方向：以 Short Put 為主

在不同的期權策略之中，天行小子目前最常使用的是 Short Put。

相比其他賣方策略，他認為 Short Put 的風險邊界較容易理解，也較符合自己的交易偏好。開倉前，他會先留意標的支撐位置、行權價和剩餘時間，再考慮如果股價向不利方向發展，自己是否能接受相關風險。

相較之下，他對 Short Call 就更為謹慎。

他留意到，在類似 GameStop 的極端軋空行情中，裸賣 Short Call 可能面對非常大的虧損。因此，他不會因為可以收取權利金，便忽略策略在極端市場中的風險。

這亦反映了他現在的交易思路：不是先看一筆交易最多可以收取多少權利金，而是先想最壞的情況出現時，自己是否知道應該如何處理。

當然，Short Put 並不等於沒有風險。當標的股價大幅下跌時，賣方仍可能面對較大虧損、保證金壓力或被指派的情況。天行小子真正看重的，是相較於過去單純追逐短線波動，自己現在對策略風險有了更清晰的預期，也開始在入場之前先思考應對方法。

從 Google、Tesla 出發，不再只守着熟悉的幾隻股票

在標的選擇方面，天行小子過去主要交易自己較熟悉的大型公司，例如 $谷歌A(GOOGL)$ $特斯拉(TSLA)$。他偏好這類頭部公司，一方面是因為市場關注度較高，另一方面是正股和期權合約通常具有較好的流動性，較容易找到適合的交易機會。

參加訓練營後，他開始接觸更多不同的股票和交易案例。

這個改變令他意識到，熟悉一家公司固然重要，但如果一直只做同一隻股票，未必在每一種行情下都適合使用期權。例如，當某隻股票已經大幅上升，價外期權可能受到市場情緒推動而變得昂貴。如果後續缺乏資金承接，股價回落，加上波動率下降，期權價格亦可能快速縮水。

因此，他現在會同時留意多個大型、流動性較好的標的，再根據支撐位置、資金流向和市場狀況作出選擇，而不是為了交易期權，勉強在同一隻股票上開倉。

對他來說，增加標的選擇，不是為了交易更多，而是讓自己在機會不合適時，也有耐心選擇不做。

期權成長，不是從此每一筆都做對

回看天行小子的期權成長路，他並不是由零開始。

他做過末日期權，買過低價合約，也經歷過盈利帶來的信心，以及接近數萬港幣虧損帶來的反思。

真正的轉變，不是他突然找到一個可以永遠獲利的策略，而是他逐步明白：期權交易不能只靠猜方向，合約便宜不代表風險低；開倉只是第一步，持倉管理和離場決策同樣重要；盈利未必代表整個判斷完全正確，而虧損亦應該被轉化為下一次交易的經驗。

如今，他開始有自己的標的選擇、期限偏好、策略方向和交易節奏。

從最初抱着「試下玩」的心態入場，到現在開倉前先看位置、入場後按計劃管理持倉；從看到市場波動便想參與，到懂得在條件不合適時等待——這或許就是期權成長真正發生的地方。

不是從此不再犯錯，而是每次面對市場變化時，都比上一次更清楚自己為甚麼開倉，又應該在甚麼時候離場。

如果用一句話概括天行小子的「期權訓練營成長記」，大概就是：

先理解風險，再尋找機會；先建立計劃，再完成交易。

如果你也正在學習期權，歡迎在評論區分享：你目前最常使用哪一種期權策略？在開倉之後，又遇到過哪些持倉管理上的難題？

更多 #期權訓練營成長記 用戶故事，也將持續更新。歡迎在評論區分享你的期權訓練營成長記～

*以上內容為受訪者個人交易經驗分享，不構成任何投資建議。期權涉及風險，投資者應根據自身財務狀況、投資目標及風險承受能力審慎決策。