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經濟觀察網 記者 洪小棠 近年來，我國指數基金呈現出快速發展的態勢，並隨着投資者對指數基金理解的不斷加深，其憑藉高效、低費率、持倉透明等特點愈發受到市場關注。11月26日，在2022年雪球嘉年華中，易方達基金指數研究部總經理龐亞平對國內外市場指數基金差異、國內主動權益基金與指數基金現狀及指數基金未來發展等問題做出了詳解。

境內外指數基金差異

龐亞平認爲，境內外的指數基金主要的差距在投資者結構方面，本質原因爲投資理念、投資策略的差異。

“美國市場是以機構投資者爲主導的市場，這類機構佔美股市場的近60%，而同類型國內A股市場的機構投資者佔比大概只有20%左右，美國市場的投資策略以資產配置爲主。另外投資理念方面，美股市場基本上以長期投資、價值投資爲主。國內因爲估值波動比較大的原因，不管是個人還是機構，都會有一些追逐短期交易的情緒。”龐亞平表示。

在龐亞平看來，在這樣的大背景下，以長期投資爲主的美股市場，更注重基本面研究，而在機構投資者主導的市場中，這種基本面研究難以超越預期，最終逐漸聚焦在低成本的指數基金。而國內市場則以趨勢、交易爲主，所以中國市場的主動基金更受關注。不過近幾年，指數基金也在異軍突起，展現出較強的趨勢，未來是值得期待的大方向之一。

談及港股作爲機構化較爲發達的市場，近年來主動權益基金卻大幅跑贏指數，龐亞平認爲問題體現在指數的代表性方面。

隨着2019年港股市場吸引了大量的新經濟企業，互聯網、新消費、生物醫藥的科技類、新經濟類的企業在港股集中上市。上述企業乘着經濟快速發展的東風，在港股市場業績表現十分優異。

“但這樣的結構在港股的指數當中，特別是港股的寬基指數中，沒有很好地體現出來。如恆生指數是圍繞着整個香港的上市公司，以金融、地產等傳統企業爲主，所以恆生指數的整體表現是比較弱的。“龐亞平認爲，“如果把業績換成恆生新經濟指數，這些主動基金的業績優勢就不是特別明顯，指數投資的價值就能夠體現出來。”

主動權益VS指數基金

隨着公募基金近幾年快速發展，國內公募基金規模突破26萬億元，公募基金研究能力、投資能力及對資本市場的定價能力不斷提升。進而自2019年以來，主動權益基金獲取超額收益能力較強，年化回報也優於指數基金。

對此，龐亞平認爲有兩方面因素，一是傳統行業和新興行業中龍頭個股，行業地位越來越鞏固，主動權益類公募基金通過重倉優勢行業、優勢龍頭企業來追求阿爾法，本質上公募基金的能力在提升。

二是指數代表性，2019年以來，市場主要的驅動板塊集中在製造和科技兩大領域，包括光伏、新能源汽車、芯片及軟件相關企業、信創等板塊。但滬深300總體是以金融、消費爲主的核心行業板塊指數。在這種結構化的行情當中，自然要比滬深300好。

“不過，不是所有行業都能戰勝指數，“龐亞平認爲，”行業內部差異較大，對定投或長期持有的投資者來說，只要定投滬深300等寬基指數就可以，因爲滬深300代表中國經濟成長收益的一個非常核心的權威指數，長期定投也有比較好的收益。另外，信創等板塊很難找到對應主動基金的板塊，買指數也是比較適合的。還有一些行業的主動基金跟指數的業績對比，差異化不明顯，也可以選擇指數來進行替代。“

此外，龐亞平表示，指數基金類型比較多，要選擇一個較好的應用場景，再選擇指數進行投資，而不是把指數當成炒作的風口或者炒作概念的工具。

“要有一套自己的投資框架，有合理的投資理念，再去選擇一個比較好的指數。“龐亞平進一步表示。

展望未來國內指數基金的發展，龐亞平總結以下三點：

第一，我們國家進入高質量發展的階段，高質量發展水平逐步擡升，投資指數的環境更加有利。第二，居民財富從固定資產向金融資產轉移，指數化投資可以更好地承接更大量的資金。第三，專業投資者開始配置資本市場，效率不斷提升。

“指數化投資未來在中國市場空間較大。做長期配置有寬基指數，做風格交易、戰術交易的有行業指數或者主題指數，對一些更加專業的投資者，可以用一些細分的板塊ETF做替代。未來各類投資者都能在指數產品當中找到自己心儀的產品，找到自己比較匹配的策略，而且用比較低成本、標準化的方式進行參與。總體來看，未來指數化投資的發展前景，應該是波瀾壯闊的十年。“龐亞平指出。