To The Moon

本文來源：時代商學院 作者：彭晨雨 來源 | 時代商學院 作者 | 彭晨雨 編輯 | 陳鑫鑫 公務員下海經商屢見不鮮，寧波利安科技股份有限公司（下稱“利安科技”）的實控人便是如此。12月30日，利安科技將上會接受審覈，擬登陸創業板。 招股書顯示，利安科技主要從事精密注塑模具以及注塑產品的研發、生產和銷售，是一家集產品工業設計、精密模具設計、製造、注塑、噴塗以及組裝等於一體的專業精密製造企業。利安科技實控人爲李士峯、邱翌夫婦。 其中，李士峯曾擔任十餘年公務員職位。公開信息顯示，李士峯可能在任公務員期間便創立了利安科技。 時代商學院還注意到，利安科技2021年出現增收不增利的現象，最近一期營收增速更是降至1%，同時發明專利數量遠遜於同行業可比公司，該公司成長性和創新性或不符合創業板定位。 實控人前妻涉嫌股權代持 招股書顯示，當前李士峯、邱翌（夫妻關係）爲利安科技實控人，兩人合計持有利安科技90.95%的股份。李士峯曾於1999年12月至2012年11月曆任奉化市經濟開發區招商投資中心職員、副主任，2011年12月至2019年5月曆任寧波利安電子有限公司（下稱“利安有限”）執行董事、經理，2019年5月至今任利安科技股份有限公司董事長。 也就是說，實控人李士峯於2011年纔在利安科技任職。有趣的是，2020年7月，《奉化日報》刊發的一篇題爲《李士峯：部隊生活是一輩子的財富》的專訪文章提到：2006年，面對持續向好的經濟態勢，李士峯離開公職，“下海”創立了利安科技。 無獨有偶，在寧波市奉化區人民政府官網上，一篇發表於2021年1月21日題爲《李士峯：加快人才引進，做大做強企業》的文章中，對於李士峯的介紹是“曾在機關單位工作，2006年‘下海’創立利安科技”。如圖表1所示。 由此可見，招股書信息披露與多項公開信息出現了“打架”的情況。 雖然上述公開信息顯示李士峯創立了利安科技，而招股書顯示，利安科技的創始人卻並非現今的實控人李士峯夫婦，而是李振榮和宋靚。那麼，李振榮和宋靚又是何許人也？ 招股書顯示，利安科技的前身爲利安有限，2006年3月2日，李振榮（韓國籍）和宋靚（中國籍）共同制定《寧波利安電子有限公司章程》，設立合資公司，投資總額70萬美元，註冊資本50萬美元。其中，李振榮出資35萬美元，佔公司註冊資本的70.00%；宋靚出資15萬美元，佔公司註冊資本的30.00%。其中，據第二輪問詢回覆，宋靚爲李士峯的前妻。 前述奉化區政府網站的文章中提到“李士峯2006年創立利安有限”，然而創始股東卻並無李士峯，而是其當時的妻子（雙方於2011年離婚）。深交所也在問詢函中對利安科技是否存在股份代持的問題提出質疑：發行人股東是否存在以委託持股或信託持股等形式代他人持股的情形。 而涉嫌代持的動機或與公務員不得從事營利性活動的規定有關。招股書顯示， 1999 年12月至 2012年11月，李士峯是奉化市經濟開發區招商投資中心的公務員，而據前述奉化區政府網站文章顯示，其於 2006 年便創立了利安有限，這意味着其可能在任職公務員期間從事營利性活動。據《中華人民共和國公務員法》(2005年發佈)第五十九條:“公務員應當遵紀守法，不得違反有關規定從事或者參與營利性活動，在企業或者其他營利性組織中兼任職務。” 更令人生疑的是，據第二輪問詢回覆，2011年兩人離婚時宋靚將其持有的利安有限66.67%的股權作價0元轉讓給了李士峯，李士峯也因此獲得了利安有限的控制權。如圖表2所示。 業績增速低迷，專利數量落後，創業板定位遭質疑 深交所創業板的發行上市摘要顯示，創業板定位於主要服務成長型創新創業企業。可見創業板對IPO企業的成長性、創新性具有一定要求。 而據招股書，2019—2021年，利安科技實現營業收入分別爲2.34億元、4.35億元、4.68億元，其中2020年、2021年同比增長率分別爲85%、8%；同期實現淨利潤分別爲3310萬元、7064萬元、6709萬元。其中，2020年、2021年同比增長率分別爲113%、-5%。如圖表3所示。 由此可見，在2021年營業收入增速大幅放緩的同時，利安科技淨利潤已開始出現負增長。 2022年則延續2021年以來的業績頹勢，最近一期財報顯示，2022年前三季度，利安科技實現營業收入3.46億元，同比增速僅爲1.08%（未披露淨利潤增速情況），成長性較差，或不符合創業板要求。 深交所同樣注意到了這一點，在第一輪問詢中，要求利安科技說明2021年營業收入放緩同時扣非歸母淨利潤下滑的原因，進一步分析說明未來經營業績的成長性及可持續性。 對此，利安科技表示，公司營業收入增速放緩主要系自身產能限制的影響，2020年之後公司產能利用率一直處於飽和水平，對收入增長造成了不利影響。公司2021年度扣非歸母淨利潤下降主要系在收入增速放緩的情況下，受原材料價格上漲、美元對人民幣匯率貶值、人工成本上升等因素影響所致。 除成長性外，利安科技的創新性同樣令人擔憂。 截至招股書上會稿簽署日，利安科技共擁有8項發明專利、70項實用新型專利和7項外觀設計專利，以及10項計算機軟件著作權。 需要注意的是，利安科技的8項發明專利中有4項是“繼受取得”，而非原始取得。換句話說，利安科技本就不多的發明專利中，有一半還是從他處受讓取得的，而非自主研發。 而其招股書所列的同行業可比公司中，在2021年年報中披露發明專利數量的有兩家，截至2021年年底，雙林股份（300100.SZ）擁有發明專利45項；天龍股份（603266.SH）擁有發明專利32項。 對比來看，利安科技的8項發明專利與同行差距較大，創新性存疑。 對此，在第一輪問詢中，深交所要求利安科技結合市場競爭和產品細分情況、競爭對手主要產品和核心技術情況，說明公司所處細分行業是否競爭充分，未來市場規模和發展空間對公司成長性的影響，上述情況對公司產品和技術創新能力的影響，並在招股說明書中充分揭示相關風險。 利安科技在首輪問詢回覆中表示：我國塑料製品行業具有市場規模和發展空間大、市場集中度低、中低端產品競爭激烈的特點，公司根據自身的研發設計、技術、管理優勢，選擇錯位競爭，定位高端市場。如果公司不能持續進行前瞻性的產品和技術創新，積極進行技術和研發儲備，可能對公司保持在高端市場的競爭力產生不利影響。 參考資料 1.《寧波利安科技股份有限公司首次公開發行股票並在創業板上市招股說明書》.深交所官網 2.《關於寧波利安科技股份有限公司首次公開發行股票並在創業板上市申請文件的審覈問詢函的回覆》.深交所官網 3.《關於寧波利安科技股份有限公司首次公開發行股票並在創業板上市申請文件的第二輪審覈問詢函的回覆》.深交所官網 4.《李士峯：加快人才引進，做大做強企業》.寧波市奉化區人民政府官網 5.《李士峯：部隊生活是一輩子的財富》.奉化日報 （全文2690字）