To The Moon

一、市場回顧

上週，中國11月份社融數據偏弱，社融增量爲1.99萬億元，比上年同期少6109億元，其中，人民幣貸款增加1.14萬億元，同比少增1573億元。在外貿、社會融資需求走弱的背景下，爲拉動經濟，政府在疫情管控方面有所放鬆，並且在消費領域出臺了《擴大內需戰略規劃綱要》，另外國務院副總理劉鶴指出，房地產是國民經濟的支柱產業，這有利於引導市場預期和信心回暖。海外方面，美國11月CPI環比增長0.1%，同比上漲7.1%，通脹緩慢下降促使美聯儲在12月議息會議上小幅加息50BP。

市場方面，上週國內A股小幅下跌，成交額最低不足8000億元。板塊上跌多漲少，酒店、旅遊、釀酒、醫藥板塊漲幅居前，金融、機械、化工等板塊跌幅較大。風格上看，在12月中旬以來的小幅下跌過程中，大小盤風格不明顯。基差方面，中大盤股指處於小幅貼水狀態，中證1000指數維持一定幅度的升水。

港股方面，恆生指數表現較強，但醫藥、汽車、能源板塊表現較差。美股方面，市場預期利率將在5%以上維持一年左右時間，美國經濟可能面臨衰退，道指小幅下跌，顯示投資者信心不足。

大宗商品市場方面，美元指數跌勢趨緩，目前維持在103點上方，貴金屬小幅走高，原油出現小幅反彈，LME金屬在近期小幅反彈後有所回落，農產品整體波動不大，僅有白糖漲幅較大。國內商品走勢分化，工業品中除有色板塊外震盪上漲，農產品連續下跌。

總體上看，上週股票市場小幅下跌，商品市場走勢分化，中基私募50指數下跌，對衝策略、CTA及衍生品策略均獲得盈利，股票多頭策略有所虧損。

二、中基優選私募基金50指數

《中國基金報》以促進行業發展爲初衷，經長時間醞釀及充分準備，推出“中基優選私募基金指數（系列）”，努力將“中基優選私募基金指數”打造成爲權威的可投資私募指數，推動私募基金指數化投資，促進國內證券私募行業的健康發展。2021年3月5日，《中國基金報》正式發佈該系列的旗艦指數——“中基優選私募基金50指數”（簡稱“中基私募50指數”）。

“中基優選私募基金50指數”共包括50只成分基金，成分基金均來自於市場主流的策略，包括股票多頭策略、中性策略和CTA及衍生品策略，並在此大類的基礎上，通過量化優選、現場調研深入解析基金的二級細分策略。根據現代資產組合理論，結合各二級策略不同的邏輯、收益風險特徵、低相關的歷史業績表現進行組合配置，其中股票多頭策略佔比64%，中性策略佔比20%，CTA及衍生品策略佔比16%，並在各大類策略中做二級策略均衡，使得投資組合的風險分散。《中國基金報》將按既定規則，持續跟蹤成分基金，不斷挖掘新的候選基金，逐步優化成分基金。

從歷史表現來看，中基優選私募基金50指數具備了走勢相對穩健良好，回撤較小，修復回撤時間較短的特點。

（一）指數表現

中基私募50指數在2022年12月16日當週收於1666.41點，較12月9日當週下跌1.07%。

指標方面，中基私募50指數年化收益率在16%左右，遠超滬深300指數年化收益率；風險方面，中基私募50指數的年化波動率不到12%，最大回撤不到15%，均顯著低於滬深300指數；風險收益比方面，中基私募50指數的夏普比率在1.2左右，而滬深300指數的夏普比率爲負。

（二）成分表現

上週，中基私募50指數下跌1.07%，三大策略中，CTA及衍生品策略貢獻了0.03%，對衝策略貢獻了盈利0.02%，股票多頭策略虧損1.12%。

股票多頭策略下的深度基本面策略表現相對較好；對衝策略下的中高頻阿爾法策略表現突出；CTA與衍生品策略下的另類策略和量價中長期策略的斬獲較多。 

上週50支成分基金中有12支盈利。從統計指標上看，三類策略中股票多頭策略和對衝策略的盈虧分佈都比較均衡。

三、中基優選私募基金50穩健型指數

爲滿足追求長期穩健收益的投資需求，爲市場提供理想的投資工具，《中國基金報》於2021年6月4日發佈了中基私募50指數的首個二級指數——中基優選私募基金50穩健型指數（以下簡稱“中基私募50穩健型指數”），目前指數表現優異，收益較高、回撤小、夏普比率高。

配置、組合、優選，是中基私募50穩健型指數表現優異的三個關鍵詞。配置方面，指數秉承“全天候”理念，配置了股票多頭基金、對衝基金、CTA基金三大類風險收益特徵顯著的子基金類別，其中對衝基金佔50%，股票基金佔25%，CTA基金佔25%，三大類策略的相關性較低（相關係數0.3以下），受股市牛熊的影響小，不同市場環境中總能捕捉到盈利機會。組合是指三大類策略中又細分十五小類投資策略，通過大量數據模擬、策略相關性測試、投資實證分析，儘可能保持各細分策略基金的低相關，從而使指數層面更加穩健；同時，成分基金20支，合理分散又避免寬泛，組合效果恰到好處。在基金優選方面，中國基金報具有數據分析及實地盡調的天然優勢，在衆多私募機構及基金產品中，按照高標準高要求，將優秀私募列入候選，通過深入調研候選私募機構，在各個盈利來源找到理想的投資標的（成分基金），入選成分基金的投資機構均爲國內第一梯隊優秀私募。

中基優選私募基金50穩健型指數因規則清晰，走勢透明，業績可回溯、可分析，策略容量大等特性，受到業界廣泛關注。

（一）指數表現

中基優選私募基金50穩健型指數的基準日爲2020年1月1日，2022年12月16日當週收於1520.65點，較12月9日當週下跌0.44%。

中基私募50穩健型指數收益較高、回撤小、夏普比率高，這是“優選”和“配置”的綜合結果。中基私募50穩健型指數以“穩健”爲目標，在以對衝策略爲主的基礎上，優選波動性較大的股票多頭策略和CTA及衍生品策略的子基金，二者經均衡配置，波動有望降低，穩健收益十分可期，基金收益率能夠成爲基民收益率。

中基私募50穩健型指數以穩健收益爲目標，成立以來指數年化波動率不到8%，最大回撤不超過6%；收益方面，中基私募50穩健型指數累計收益在50%以上，年化收益率在達到15%，夏普比率接近2。

（二）成分表現

上週，中基私募50穩健型指數下跌0.44%，其中配比佔據半壁江山、扮演組合業績穩定器角色的對衝策略盈利0.04%，經均衡配置的CTA及衍生品策略貢獻0.09%，股票多頭策略虧損0.57%。

二級策略上看，對衝策略下的中高頻alpha策略和多策略對衝的盈利較多，股票多頭策略下的量化指增相對較好，CTA及衍生品策略下的量價中長期策略表現突出。

說明：

1、中基私募50指數、中基私募50穩健型指數及走勢圖，每週更新（發佈截至上週末的淨值），可在《中國基金報》官方網站（網址https://www.chnfund.com/）、官方微信公衆號、官方APP相關專欄進行查閱，相關週報、月報、季報、半年報、年報等固定報告，也將通過上述媒體渠道公開。

2、如果私募機構有意參與未來系列指數的基金優選，可將公司、產品等材料發送至zgjjbsmzs@chnfund.cn，我們將安排後續對接。

相關資料：

1、《投資圈大事件！中國基金報私募基金指數正式發佈！》

2、《中基優選私募基金50指數編制說明》

3、《中基私募50指數十問十答》

4、《投資圈大事！剛剛，中國基金報主動型指數：中基私募50穩健型指數正式發佈！如何編制？表現怎樣？權威專家解析，十問十答全看懂》

5、《中基優選私募基金50穩健型指數編制說明》

6、《中基私募50穩健型指數十問十答》

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