To The Moon

微軟盤後的股價可稱得上魔幻，財報後直接一路飆了4.94%，就在一路媒體分析師紛紛唱好之際，誰知微軟高管直接在電話會潑冷水，導致微軟股價在盤後大跌，打響了科技股唱衰第一槍。那麼這次財報到底怎麼樣？微軟是否具備投資價值呢？ 微軟財報怎麼樣？ 從關鍵數據來看，微軟2023財年第二季度營收527.5億美元，略微低於市場預期的529.4億，同比增長2%，固定匯率下的增速爲7%，爲2016年以來的最低水平。對比往季增速，微軟這季度的財報確實不給力，主要是受到去年同期有疫情紅利造成的高基數影響，再加上今年宏觀經濟下行。 再來看淨利潤，單從賬面數據看，微軟2023財年第二季度淨利潤164.3億美元，同比下滑12%，四季度非GAAP口徑下經調整的稀釋後EPS爲2.32美元，同比下降6%，分析師預期2.30美元，三季度同比下降約13.3%。而之所以造成淨利潤下滑主要原因還是在年底的大裁員上，就裁員相關的補償達到了12億美元。從營收和淨利潤表現來說應該算是不好不壞吧，按理說這個財報發完之後，估計也應該來波震盪，誰知股價蹭的一下就漲了，而之所以上漲實際上是投資者對於微軟的業績還是比較樂觀的。 分業務看，雲時代微軟的兩大核心業務——以Azure爲核心的智能雲和以Office爲主的生產力與商業流程業務四季度收入均高於市場預期，而以Windows和Surface個人電腦（PC）相關的業務收入遜於預期，PC業務的降幅達到兩位數，也算是符合市場的預期。畢竟由疫情紅利造成的高基數影響，隨着封控解除，這部分業務也會逐漸迴歸疫情前的水準。 包括Azure、GitHub、服務器產品、企業和雲服務在內的“智能雲”業務收入爲215億美元，同比增長18%，分析師預期214.3億美元，三季度同比增長20%，以固定匯率計算，四季度收入增長24%；其中Azure和其他雲服務的收入四季度同比增長31%，三季度同比增長35%；服務器產品和雲服務收入四季度增長20%，三季度增長22%。 包括面向企業和個人消費者的Office產品、LinkedIn、Dynamics產品和雲服務在內的“生產力與商業流程”業務收入爲170億美元，同比增長7%，分析師預期168.1億美元，三季度同比增長9%；其中Office商業產品和雲服務收入四季度同比增長7%，三季度增7%；Office 365商業收入四季度增長11%，三季度增11%；Office消費者產品和雲服務收入四季度下降2%，三季度增7%%；LinkedIn收入四季度增長10%，三季度增17%；Dynamics產品和雲服務收入四季度增長13%，三季度增15%；Dynamics 365收入四季度增長21%，三季度增24%。 包括Windows、搜索、遊戲機Xbox和Surface電腦在內的“更多個人計算”業務收入142億美元，同比下降19%，其中Windows OEM（原始設備商）四季度收入同比下降39%，三季度同比下降15%；Windows商用產品和雲服務收入四季度下降3%，三季度增8%；Xbox內容和服務收入四季度下降12%，三季度下降3%；剔除流量獲取成本的搜索和新聞廣告收入四季度增長10%，三季度增16%；Surface收入四季度下降39%，三季度增2%。 懶得看字的朋友看看這個圖，感覺更爲直觀 圖片來自CNBC 投資ChatGPT，能否讓微軟大象轉身 雖然數據是真的不咋樣，不過誰叫咱預期低呢？外加本週一微軟剛剛宣佈，向開發ChatGPT的實驗室OpenAI追加投資數十億美元，市場紛紛看好，畢竟還有之前GitHub的成功案例在前。對此感興趣的可以看看 @表外表裏 老師的 《微軟雲涅槃啓示錄：阿里雲們何時能恢復增長？》 被微軟收購後，GitHub上的代碼倉庫託管，增加到1億個，提交人次超過11億，開發人員達到3100萬。而截止2022Q3，GitHub開發者人員數量突破9000萬。基於此，大象有了轉身的空間基礎——從不被開發者信任，到成爲開發者在開源領域的優先選擇。 通過將GitHub、Visual Studio和Azure彙集在一起，開發者可以在平臺間自由跳轉。GitHub用戶能靈活訪問Azure雲工具，享受代碼託管、開源協作、環境部署等全家桶服務。部署並從Azure產出的應用逐漸多樣化，這顯然對上雲企業吸引力很大。 下圖是近些年微軟在雲市場的滲透率 微軟雲加上Open AI平臺，很容易讓微軟形成自己的AI生態。同時在應用軟件里加入ChatGPT，會大大提高個人和企業應用的效率。對Open AI的投入能否會使微軟的雲服務業務煥發第二春呢？這或許就是微軟爲何能在財報後大漲的原因。 微軟給科技股破了一盆冷水 就在大家對未來充滿希望之時，微軟卻毫不留情的潑了盆冷水？微軟CFO Hood在電話會議中表示，預計去年12月底看到的業務趨勢將延續到下季度。隨着個人電腦市場恢復到大流行前的水平，Windows OEM 和設備將繼續下降。而 LinkedIn 和搜索將受到影響，因爲廣告市場的支出仍然有點謹慎。此外她預計 Azure 雲的增長將在第三財季再次放緩。 除了調低預期之外，微軟在上週同時也宣佈將要再次大規模裁員，微軟公司1月18日證實，將在2023財年第三季度大規模裁減1萬個工作崗位。 科技行業一直被視爲拉動美國經濟的“馬車”之一，而“裁員潮”的出現，令不少輿論對美國宏觀經濟危機產生擔憂。對科技公司而言，新經濟環境可能意味着它們無法再像過去幾年一樣飛速增長和慷慨支出，而是要儘量削減成本。 微軟貴不貴？ 那麼微軟到底貴不貴呢？微軟目前的估值在23-25倍市盈率，是在10年平均值之下，2023年的前瞻市盈率爲24.5倍，意味着2032年的利潤預期並沒有太大的變化。 與市場的同行比，微軟確實不算貴。當然，這是在價格沒有太大變化的情況下，如果目前需求降低的預期實現，那2024年的預測值也會被調低。 從長遠來看，微軟的基本面沒有什麼問題，如果考慮到AI領域的賦能，微軟還是值得期待的。不過現在這個市場也不好說，畢竟經濟衰退的企業的影響尚不能預估，想要投資微軟的朋友建議再等等，等經濟形勢更明朗，或許是一個更好的投資時機。$微軟(MSFT)$