To The Moon

1月25號盤後$特斯拉(TSLA)$ 公佈了2022年四季度財報，營收243.18億美元和淨利潤36.87億美元，整體還是超預期。營收和我在年前17號估算的非常接近了，只相差了0.24億美元，淨利潤超我之前的預期1.24億美元，說明特斯拉在成本控制方面相對還是有不少進步。不過畢竟Q4交付量的數據1月初就出來了，市場其實對特斯拉的財報數據估算得相差不大。所以對我來說這份財報結果並不是重點，重點是要看清2023年及以後特斯拉的增長如何，這個纔是決定了特斯拉應該給什麼樣的估值。 在財報之前特斯拉大跌時候，我其實寫過2篇關於特斯拉看法以及Q4財報的預測，裏面我也簡單說了下我對特斯拉的看法，整體來說，我對特斯拉還是持樂觀態度，雖然特斯拉的大跌也本身有一些特斯拉自己的問題，但是用《股票魔法師》裏面理論：持有網球股，賣出雞蛋股，我覺得特斯拉是很典型的網球股（網球摔下去可以彈起來，但雞蛋摔下去就碎了），有興趣的朋友可以看看我之前的文章，當然還是要強調下我不是薦股，雖然我自己也抄底特斯拉，我認爲更重要的要弄清楚自己對特斯拉的價值判斷，這樣才能分清特斯拉是高估還是低估。 之前特斯拉大跌之際我寫的2篇關於特斯拉抄底和Q4財報預測的文章鏈接： 特斯拉2022年Q4財報預測 特斯拉大跌後是否可以抄底了？ 下面還是先看看特斯拉財報數據。 一、財報整體情況 1. 營收方面 特斯拉四季度營收243.18億美元，同比增長38.5%，增速較之前幾個季度有所放緩，但還是接近了40%的增速，按特斯拉當前的估值這個增速也算不錯了，重點是後面能否維持在30%的水平。另外軟件服務和儲能的收入加起來也有30億了，增速超過60%，新能源汽車是基本盤，但是特斯拉對自己定位可不僅僅是一家造車公司，在能源，AI智能化方面，這些都可能是未來特斯拉新的業績增長點，畢竟隨着新能源汽車滲透率越來越高，銷量遲早會跟燃油車一樣增速放緩甚至下跌時候。 2. 毛利方面 特斯拉四季度整體毛利率23.8%，較去年同期下滑3.6%，這個是整個財報裏面相對比較差的一個數據，雖然10月份特斯拉也進行了一次降價，但四季度的車單價同比去年是略有上升的。不過這個毛利率在新能源車企裏面已經是遙遙領先，也因爲如此特斯拉今年也開始打起了價格戰，以價換量，所以一季度的毛利率仍然會下降，但是要關注最後銷售額的增長情況。 3. 淨利潤方面 特斯拉四季度淨利潤爲36.9億美元，同比增長59%，環比增長12%。作爲這麼大的體量，而且只有30多倍的估值，這個增速算不錯了。特斯拉2022年全年淨利潤125.6億美元，這僅僅是一年的，大部分新能源車企還在大幅度虧損，這也是特斯拉有資本打價格戰的原因，23年新能源車企行業競爭會越來越激烈，特別是純電的，但是特斯拉已經是提前勝出的一方。 4. 費用方面 特斯拉四季度總費用爲18.8億美元，同比下降15.8%，研發費用增長9.5%，但銷售行政費用減少了31.1%。說明特斯拉費用控制得還是不錯，這也是特斯拉應收增長38%，淨利潤可以增長58%的原因。至於銷售行政費用能這麼少，也側面體現了特斯拉的品牌優勢，沒有廣告費用，品牌就是最大的廣告。 5. 2023年指引 特斯拉財報並未透露太多23年的財報指引，但說了下23年預計交付新能源汽車180萬量，按180萬算增長率達37%。如果能達標，特斯拉的的營收增速預計還能在30%以上，淨利潤增速預計在40%以上，還可以算是高增長的企業。而且這些是沒有算新業務的情況下。另外也說了下23年預計毛利率會在20%左右。 二、個人對特斯拉看法 1. 當前的特斯拉的如何 特斯拉已經穩定盈利了，我們先直接按PE看看當前估值，如下表所示。不過隨着最近特斯拉股價反彈（我之前寫特斯拉文章時候股價只有110左右），PE已經由之前最低25反彈到37，不過以2022年全年的利潤增速來看，PEG只有0.3,這個是嚴重低估水平。考慮到2021年基數比較低，增速比較快，直接根據2023年特斯拉180萬年交付量目標，對應40%淨利潤增速去算，對應150的股價算出來的PEG也只有0.9，說明150特斯拉也仍然算便宜。至於多少算不便宜，這個還是要看特斯拉明年的利潤增速以及未來新業務的發展情況，因爲22年特斯拉的單季淨利潤基本在30億美元以上，算是比較高的基數了，23年特斯拉大幅降價對毛利一定會有影響，以價換量的效果還要再觀察。 2. 特斯拉未來如何 對於特斯拉的未來，我之前文章也提到過一些。整個電動車行業2020年百花齊放，高速增長的時期已經過去了，也就是beta行情很難再有了，但是新能源汽車替換燃油車又是大勢所趨，在這個競爭中有企業會倒，有企業會進一步強大，所以我們要轉向個股α行情。對於特斯拉我覺得首先肯定是充滿挑戰的，尤其是中國區面臨的競爭，但是特斯拉麪臨的問題其實又不是那麼致命的問題，不像蔚來小鵬都還要去考慮能不能活下去。這麼多年僅僅靠2款車型特斯拉就佔領全球市場，特斯拉的品牌效應一直在，未來如果有新的車型，比如對標理想SUV的車型，我覺得選擇特斯拉的會更多。 另外特斯拉的未來還有電動皮卡Cybertruck，電動大卡車，FSD，儲能，甚至是人形機器人等等，這些目前看都是比較有希望，而且特斯拉已經有源源不斷的利潤去支撐他們研發，這些領域再往未來看，又極有可能成爲特斯拉新的增長點。 所以我個人認爲特斯拉基本面問題不大，不太可能跌破100，而且是遲早會漲上去。對比下騰訊和特斯拉，騰訊之前也大跌74%，目前底部已經翻倍。對騰訊來說整數200是歷史大底，對特斯拉來說我覺整數100是歷史大底，主要沒有突發大意外，未來如果騰訊和特斯拉再來到200和100的位置，那麼就是市場給大家送錢的時候！下面這張圖我之前發過，這裏再發一次，特斯拉是具有彈性的網球，還是一砸就碎的雞蛋，我相信已經有答案了！ $Direxion Daily TSLA Bull 1.5X Shares(TSLL)$ $特斯拉(TSLA)$ 聲明：文章只是個人觀點，不構成任何投資建議！原創不易，歡迎關注、點贊，您的支持是對原創最好的鼓勵！