To The Moon

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$迪士尼(DIS)$

傑西卡賴夫埃利希

考慮到週期性的，但也許更重要的是，你所有業務、線性電影、內容競爭等方面的長期挑戰，這看起來與你離開時截然不同，即使它只是幾年前。因此，在重組中——您認爲快速解決方案是什麼？需要更長時間才能看到其中一些行動的好處？在內容成本削減 30 億美元的情況下，標題是否大幅減少？這對直接面向消費者的最終利潤意味着什麼？

鮑勃·艾格

我先回答你問題的第二部分。我們將認真審視我們製作的所有東西的成本，包括電視和電影，因爲在一個競爭非常激烈的世界裏，東西變得越來越貴。這就是我們已經在做的事情。另外，我們要看看我們製造的體積。考慮到這一點，當涉及到綜合娛樂時，我們將相當積極地進行更好的策劃，因爲當你考慮到這一點時，綜合娛樂通常是無差別的，與我們的核心特許經營和品牌相反，因爲它們的差異化和質量，多年來爲我們帶來了更高的回報。因此，我們認爲我們有機會通過更積極的管理來降低我們在一般娛樂方面的成本，總的來說，在數量上。此外，現在的結構設計是將所有國際節目和內容投資的責任放在一個部門的手中，這樣他們就可以更好地決定我們爲全球發行和消費做什麼，以及我們爲本地發行和消費做什麼，同時着眼於可能減少當地的開支，我們也能更好地平衡。顯然，所有這些都是爲了在24年底之前實現我們所說的盈利能力。

關於你的第一個問題，我的意思是，的確，時代已經改變了，儘管現在回想起來，並不是以一種非凡的方式。顯然，競爭越來越激烈。破壞的力量只會變得更大。當然，作爲COVID的殘餘影響，從宏觀經濟角度來看，有些事情變得更加艱難。也就是說，我們仍然是一家專注於最高形式的創造力的公司。我喜歡這樣一個事實，即我們將業務的創造性方面與業務的分銷和貨幣化方面重新聯繫起來。我認爲，通過這樣做，我們將很快看到重組的影響。但當我想到我們正在經歷的世俗變化時，一般來說，我喜歡我們的手。我們有能力平衡如何將我們的產品與傳統平臺推向市場，無論是電影院還是多頻道電視，當然還有流媒體。順便說一下，這在很多方面都對我們有幫助，包括廣告、盈利、更強大的營銷。所以，我認爲當你關注公司的資產時，就我們的品牌和特許經營權而言。是的，這是一個艱難的環境，但重組和我們擁有這些核心品牌的事實相結合，當我們一次又一次地看到我們的創造性時，不僅使我們與衆不同，而且使我們能夠提供相當強勁的回報。

本斯文伯恩

鮑勃，我敢肯定你今天從這些新聞中得到的一個反應是電視的未來，我認爲它被視爲流媒體的線性明顯下降。我相信你基本上同意這種趨勢。那麼，你如何看待你今天所制定的戰略，以確保你在全球範圍內最大限度地提高你所建立的特許經營權的回報?然後我在想，也許，克里斯汀，在樂園的業務上，這個季度的利潤率真的很高，真的有點回到我們習慣看到的那種增量利潤率，聽起來不像有任何一次性的東西。我只是想問一下，從趨勢的角度來看，這個季度是否在某種程度上代表了你對今年剩餘時間的看法?謝謝二位。

鮑勃·艾格

我已經仔細觀察了很長時間了。我要說的是技術的影響基本上是創造了一個巨大的權力轉移，從生產者和分銷商到消費者。隨着權力的轉移，傳統業務變得更加複雜，更具挑戰性。當你思考什麼是流媒體時，我們討論過很多次，因爲它與多頻道電視有關，它是消費者的終極訴求。它給了消費者比以前更大的權力，因爲在現實中，它給了他們觀看節目的能力，而不是頻道，甚至不是捆綁的。因爲你在大多數情況下注冊的是一個月的訂閱，你可以註冊一個項目，支付相對較少的錢，然後基本上就退訂了。這是巨大的變化。我認爲現在的情況是，隨着線性業務的持續侵蝕，我們基本上已經睜大了眼睛。克里斯汀評論了一些相關的挑戰，流媒體業務，我相信是未來，一直在增長，基本上沒有帶來那種盈利能力或底線結果，線性業務在過去幾十年爲我們帶來的。所以我們正處在一個非常有趣的過渡時期，但我認爲這個過渡時期不可避免地朝着流媒體發展。所以，我們正在與之抗爭的方式，我們今天已經提到了，我認爲這也與我們的重組直接相關。我們將進行一些再平衡，因爲那些線性渠道和電影院仍然可以爲我們提供大量的盈利能力。它們讓我們能夠在多個平臺上更好地分攤成本，並創造一些營銷雲。想想看，《阿伯特小學》先是在ABC播出，然後轉到Hulu。人口統計學上的年齡差異是巨大的。在ABC上估計是60年左右，在Hulu上估計是30年左右。這是線性平臺的一個完美例子，儘管它們仍然擁有用戶，可以幫助我們有效地利用它們，我們也有這種能力。所以我們會非常仔細地監控它。我們並沒有以任何方式遠離流媒體。這仍然是我們的首要任務。在很多方面，這是我們的未來。但我們不會放棄線性或傳統平臺，只要它們仍能給我們和股東帶來好處。

克里斯汀·麥卡錫

本，很高興聽到你的聲音，我來談談公園的問題。所以，正如我在評論中提到的，我們對公園在這個季度的表現感到非常興奮。沒有一次性的物品可以叫出來。但我要提到的一件事是，在前幾個季度，我們已經提到從大流行和我們的國際公園的復甦落後於國內。在這個季度，我們有非常強勁的表現，特別是巴黎迪士尼樂園的同比增長。今年7月，我們在那裏開設了復仇者校園，這在吸引觀衆方面非常受歡迎。我們還有一家新酒店，實際上是一家老酒店，被重新改造成漫威藝術。同樣，非常受歡迎，吸引了很多消費者出來體驗。我提到的另一件事是來自東京迪士尼樂園的版稅流。另一件不要忘記的事情是，這個季度，我們今年的第一季度與其他季度相比，是季節性最強的季度之一。但與去年相比，這是一個進步，我們對我們的業務前景感到很好。

邁克爾·內桑森

首先，當你回到流媒體投資的第二天，該公司提高了他們的TAM預測，他們的投資支出和對Disney+的願景。現在你帶着更多的數據和時間回來了，迪士尼+的願景是什麼?你不想給我們長期目標，我明白。但是產品願景是什麼呢?是否是更狹隘的觀點，D+的任何類型的長期投資規模和驚人的盈利能力都是有幫助的。然後關於線性，本的問題，體育成本結構的很大一部分，你最近簽了很多。但是當你考慮未來的時候，你能幫助我們理解體育版權投資在必須和不一定必須的方面會發生什麼變化嗎?謝謝。

鮑勃·艾格

好吧，第二個問題，如你所知，我們已經達成了一些協議，包括一些最大的協議，這是與美國證券交易委員會以及國家橄欖球聯盟的大學橄欖球，即將到來的是NBA。我知道這是人們的想法，這是一個我們很喜歡的產品，希望繼續享受，因爲它不僅是數量，而且是質量。ESPN在購買轉播權時是有選擇性的。我和吉米·皮塔羅就這個問題進行了長時間的討論，我們必須馬上做出一些決定，不是關於某件事——不是什麼特別大的事情，而是關於一些事情。我們只是要變得更有選擇性。事實上，ESPN+對我們來說發展得很好，它向我們展示了ESPN品牌是可以享受的，也可以作爲一個流媒體品牌得到很好的表達。我認爲我們將繼續把它視爲ESPN擺脫線性業務的潛在支點。但我們不會貿然這麼做。我們不會這麼做，直到它從經濟角度真正有意義。關於你問題的第一部分，從第二屆投資者日開始，我們發生了什麼變化或者我們將走向何方。我想了幾件事。

首先，作爲一家公司，我們正在進行一場爭奪用戶的全球軍備競賽。訂閱用戶的數量已經成爲衡量成功的主要標準，不僅在公司，而且在投資界。在我們追求訂戶的熱情中，我認爲我們在促銷方面可能有點太激進了，我們將看看這一點。我在電話裏列出了一些事情。這是其中之一。我也談到了定價。這是我們必須考慮的另一個問題，我們的定價是否正確，這很有趣，正如克里斯汀所說。我們大幅提高了在Disney+上的定價，並且沒有遭受任何損失。我們只損失了很少的潛艇。這告訴我們一些東西。這也可能告訴我們，我們在全球範圍內相當積極的追逐潛艇的推廣並不是絕對必要的。所以，定價肯定是一回事，促銷顯然與此相關。很明顯，如果不增加潛艇數量，我們就無法獲得盈利並將其轉變爲增長業務。所以，當我們取消子指導時，我們仍然會尋求增長子。我們只是想增加高質量的潛艇，這些潛艇是忠誠的，我們實際上有能力繼續有效地爲這些潛艇定價。此外，我們將更多地依賴於我們的特許經營權，我們的核心特許經營權和我們的品牌。我談到了策展和一般娛樂。

我們必須更好地策劃迪士尼、皮克斯、漫威和星球大戰這一切。當然，降低我們生產的所有東西的成本，因爲雖然我們對屏幕上的東西感到非常自豪，但它已經到了非常昂貴的地步。我們想要所有的品質。我們想要屏幕上的質量，但我們必須考慮它們的成本。所以，我們將繼續追求代課課，但我們將在如何做到這一點上更加明智。我們將仔細研究定價問題。我們將降低成本，包括內容成本，當然還有基礎設施成本，我們有很多東西要做。市場營銷是我們試圖重新平衡平臺營銷和項目營銷的另一個領域。

尼爾森幾周前公佈了一項令我們震驚的數據，那就是2022年美國播放量最高的15部電影中有10部是我們的。名單上有《海洋奇緣》、《瘋狂動物城》、《冰雪奇緣》，還有《變紅》和《恩坎託》。這表明，我們的品牌和特許經營權在流媒體領域運作得非常好。我提到過《永遠的瓦坎達》也是如此。因此，核心品牌和特許經營權更有效的定價，更好的營銷，更明智的促銷，所有這些都是我們相信我們將把流媒體業務轉變爲增長業務的方式。還有一件事，流媒體業務將繼續增長，儘管以線性節目爲代價，但電視的消費並沒有減少，實際上是在上升。

菲利普庫西克

去年有很多關於迪士尼是應該繼續旋轉還是交易 ESPN 的討論，現在它作爲一個獨立的部分，你能給我們談​​談你對迪士尼和體育的未來的看法嗎？特別是，也許電視一般？ESPN 對公司的未來有多重要？謝謝。

鮑勃·艾格

我們相當確定，當我們創建結構並自行打破 ESPN 時，它會導致這樣的問題。實際上，我們並沒有爲此目的而這樣做。ESPN 是這家公司的差異化因素。它是電視中最好的運動品牌。它是體育界最好的運動品牌之一。它繼續爲我們創造真正的價值。顯然，由於線性規劃中發生的事情，它正在經歷一些充滿挑戰的時期。但是 ESPN 的品牌非常健康，ESPN 的節目也非常健康。我們只需要弄清楚如何在破壞和持續或破壞世界中將其貨幣化。就是這樣。但我們現在沒有進行任何對話，也沒有考慮分拆 ESPN。順便說一下，這是在我不在的情況下完成的。

道格·米切爾森

鮑勃，有一些投資者懷疑主題公園的人均上限和利潤率因大流行後可能到期的利益而升高。我很好奇，在你看來，主題公園部門是否仍然有健康的增長前景，尤其是在本季度表現不錯之後。您認爲主題公園未來的主要增長動力是什麼？謝謝。

鮑勃·艾格

我們過去已經打過很多這樣的電話。嗯，就主題公園的發展而言，答案是肯定的。我非常非常看好我們的公園，這不僅僅是因爲新冠疫情的復甦。但首先，現在對公園的需求非常大。現在，我們可以通過讓更多的人進入市場和更激進的定價來輕鬆地滿足這種需求。我們認爲這兩種方法都不明智，因爲我們讓更多人進來會降低客人的體驗。這當然不是我們想要的。事實上，如果你看看我們在過去的假日季的業績，我們實際上減少了客運量，改善了客人的體驗，我們能夠保持利潤，不僅僅是盈利能力，而且是非常非常成功或強勁的底線。我們將繼續尋找這樣的機會，本質上就是在管理我們擁有的能力方面更具創造性。我將回到增長方面，但讓我也談談定價方面。

很明顯，我們的一些定價舉措正在疏遠消費者。順便說一句，我一直相信，無障礙是迪士尼品牌的核心價值。我們被認爲不像我們應該被認爲的那樣容易獲得或負擔得起。所以，在對我們所聽到的內容進行了大量研究之後，我們開始着手解決這個問題。我們採取的措施實際上是非常非常積極的。我們對此反應非常好。此外，與此相關的是，我們基本上爲消費者提供了更多的靈活性，讓他們可以花多少錢去那裏。有趣的是，如果你看看核心門票的增長，比如說，迪士尼樂園，它並沒有真正增長那麼多，也許在過去幾年裏略微領先於通貨膨脹。但有一件事讓我很感興趣，我來檢查我們的定價，我們每年只向人們提供15天的服務。所以，如果你看看我們的新定價策略，我們每年提供50天，所以我們大大增加了最低價格的可獲得性。

而且反響很好。因此，我們將非常謹慎地管理運力。順便說一下，其中一些使得我們能夠從本質上改變組合，從年卡持有者轉變爲一生只來一次或一次的人。他們往往是我們的好客戶，因爲他們在那裏的人均支出很高。這真的很有幫助。我們實施的一些管理年卡持有者的措施是爲了幫助我們管理運力，而不會對底線造成太大損害。最後，我們瞭解到，當我們投資增加容量時，星球大戰的土地就是一個很好的例子，潘多拉就是一個很好的例子。我們可以發展我們的業務。事實上，如果你看看我們把《潘多拉》和《動物王國》放在一起逐年對比的結果，就訪問《動物王國》的人數而言，它們是驚人的。我在電話中提到，我們將把阿凡達帶到迪士尼樂園。我們還有其他的機會。我最近和Josh D 'Amaro談過這個問題，就像今天早上，再次審視公司所有偉大的特許經營權，看看我們可以在哪些地方投資在公園裏，在保持客人滿意度的同時增加容量。

史蒂文·卡哈爾

鮑勃，我會問你一個問題，我們在過去的一年裏經常問克里斯汀，你對 ESPN+ 在流媒體和體育方面取得了一些成功發表了評論。現在可能有大約 4000 萬戶家庭決定不參與捆綁。那麼，您需要在線性世界中看到什麼才能決定流媒體中的 ESPN 單點體育服務應該成爲迪士尼的一大飛躍？然後只是一小部分，你提到了很多內容可以在流媒體以外的地方攤銷。您今天就削減成本談了很多。我們是否應該將許可視爲未來幾年潛在的巨大利潤池？謝謝。

鮑勃·艾格

我先講第二部分，史蒂夫。是的。第二部分的答案是肯定的。現在，當你說大的時候，我還不知道。我的意思是我們不是真的在那裏。但當我們收購福克斯時，我們大大增強了我們的電視製作和電影製作能力，爲公司帶來了電影和電視方面的優秀人才。正如我所談到的，在策劃一般娛樂活動時要更加積極主動。順便說一句，我們不會退出該業務，但我們將對其進行更多策劃。我們有機會利用我們必須爲第三方創造的優秀人才，我們將非常認真地看待這一點。事實上，我認爲這是一個爲公司創造增長業務的好機會，但現在預測它會是什麼還爲時過早。關於 ESPN 以及我們何時可能做出轉變，如果你問我這種轉變是不可避免的，答案是肯定的。但我不會告訴你什麼時候可以，因爲我們必須在對底線真正有意義的時候顯然地這樣做。我們還沒有到那一步。這不僅僅是關於我們可以獲得多少訂戶。這也與 ESPN 的定價權有關，這顯然與他們獲得許可的體育項目有關。

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