To The Moon

SVB暴雷，雷曼兄弟2.0要來了嗎？

美國銀行業的暴跌，成了震動整個市場的黑天鵝事件。處於漩渦中心的，是一家有近40年曆史的大型商業銀行——硅谷銀行（Silicon Valley Bank，下文簡稱SVB）。一紙看似問題不大的融資公告發布後，SVB母公司SVB Financial Group股價閃崩60%，又在盤後重挫22%。2-3天的時間一家40歷史的大型銀行估價夭折，市值暴跌近百億美元、衆多投資者和儲戶紛紛出逃、公司信用評級也遭穆迪下調……硅谷第一大銀行一夜之間風雨飄搖。許多投資人紛紛開始撤資，當然，也有人發現公司高管在前段時間就拋售了價值300萬美元的股票。

同時這也影響了許多其他銀行的估價，隔夜，美國銀行和富國銀行均暴跌逾6%、摩根大通跌逾5%、花旗跌4%。四大行一夜蒸發524億美元市值。美國小銀行更加血流成河，其中，嘉信銀行大跌13%、齊昂銀行下跌11%、聯信銀行下跌8%。

到底SVB的問題在哪裏？

最重要的也是最棘手的就是利率上升問題。我們也知道，最近美聯儲的強硬態度，那就是一定要把通貨膨脹給搞定！這個也就隨之而來的加息問題。

在疫情期間的科技股牛市中，SVB將910億美元存款投資於美國國債等長期債券。這些債券原本非常安全，但隨後爲了抑制通脹，美聯儲接連暴力加息，美債收益率一路上行，SVB手中的債券大幅貶值，虧損嚴重。

美國聯邦存款保險公司數據顯示，由於利率上升，美國銀行業持有的證券產生了6200億美元的未實現虧損。美國聯邦存款保險主席Martin Gruenberg在3月6日表示，未實現虧損“顯著減少了銀行業的權益資本”。

我們也可以通過資產端方面去了解，SVB配置了大量的國債以及部分企業債券。在美聯儲大幅加息背景下，債券價格暴跌，SVB持有的債券資產出現不小賬面浮虧。但負債端已經出現了問題，SVB不得不賣出還未到期的債券來履行銀行義務。而一旦賣出，債券浮虧就變成了真實虧損。18億美元對於一家規模相對偏小的銀行算是沉重一擊。並且，賣了資產還不夠，該行還要稀釋二級市場的股東權益來融資，難免不讓市場擔憂SVB已經發生了流動性危機。

SVB暴雷當口，美國另一家搞加密貨幣的銀行Silvergate也出事了，當日官宣要關門停止營業。此前，知名加密貨幣平臺FTX倒閉後，大批投資者從市場撤資，Silvergate的客戶不得不從該行提取大量資金，導致Silvergate被迫賤賣資產以籌集資金，從而滿足客戶的提款需求。Silvergate一夜暴跌42%。

兩家銀行相繼爆出大雷，這個連鎖反應讓金融市場開始擔憂類似的銀行會不會有同樣的問題？會不會產生蝴蝶效應，引發新一輪類似雷曼兄弟破產時的危機？大家開始紛紛議論是否與2008年雷曼兄弟一樣。

不過如果僅僅拿萊曼兄弟來比，SVB其實本身槓桿的問題並不嚴重，而雷曼是因爲槓桿太高，資不抵債，而SVB的槓桿很低，Loan to deposit 90%，所以如果真的用雷曼和他比較的話，這可是個三好學生！

硅谷銀行是全美第16大銀行，資產規模爲2120億美元，不到摩根大通的十分之一。從業務的深度和廣度來看，遠不及美國主要的大銀行。硅谷銀行會不會產生舞蝶效應，引發新一輪危機？目前看可能性會很小，但我們需要繼續跟蹤事件的進一步發展與演變。