To The Moon

大家好，我是石頭。 上次跟大家分析了AMD公司，今天跟大家分享一下 $高通(QCOM)$ 公司財報。高通是一家通訊公司，其中手機芯片業務爲大衆所知，根據2022年統計，高通芯片佔據手機市場的30%份額，10部手機就有3部手機是使用高通芯片。 如果說美國超微公司（AMD）財報爆炸是因爲公司產品毫無亮點，受衆羣體有限，那麼高通公司財報足以間接證明目前手機市場的好壞。 注： 高通財報會計統計週期與自然年不同，財報中標記爲2023財年第二季度財報，爲了方便觀看和計算，我統一使用自然年計算方式，在後文中標記爲2023Q1與財年統計會出現不一致，請注意。 本文存在較多專業術語和個人觀點，僅供希望學習如何閱讀財報的朋友們參考。如果看着頭疼或者只是想看實盤操作部分的朋友，可以關注公衆號 “石頭的投資筆記”。投資有風險，入市需謹慎。 公司簡介 高通公司的第一個產品和服務包括OmniTRACS衛星定位和傳訊服務，廣泛應用於長途貨運公司，和專門研究集成電路的無線電數字通信技術，譬如維特比解碼器。 高通公司在CDMA技術的基礎上開發了一個數位蜂巢式通信技術，第一個版本被規範爲IS-95標準。後來開發的新產品使用同樣的主題，包括IS-2000和1x-EVDO。高通曾開發和銷售CDMA手機和CDMA基站設備。目前是全球二十大半導體廠商之一。作爲一項新興技術，CDMA、CDMA2000正迅速風靡全球並已佔據20%的無線市場。 1994年至今，高通公司已向全球包括中國在內的衆多製造商提供了累計超過75億多枚芯片。 高通公司的其他業務包括開發Globalstar衛星系統（與勞拉空間與通信公司的合資公司）、物聯網、車用電子、邊緣運算和一個合資企業在數字電影方面與彩色印片法。他還開發了BREW（Binary Runtime Environment for Wireless）手機平臺。並且維護和售賣Eudora電郵程序。 當前股價 截至於2023年5月3日，高通（QCOM）收盤價格爲112.83美元，收盤後高通公司公佈了2023年第一季度財報，財報公佈後盤後股價出現了下跌。 財報重點 總營收爲92.75億美元，同比下降17% 淨利潤17.04億美元，同比下降42% 每股攤薄收益爲1.52億美元，同比下滑41% 高通的主要部門分爲手機業務、汽車業務和物聯網業務三個部分，按照收益部分計算，這三個部分業務在2023年第一季度中都出現了下滑，雖然汽車業務上漲，但鑑於其單薄的營收，因此表現並不好。 手機業務營收爲61.05億美元，同比下滑17% 汽車業務營收爲4.47億美元，同比上漲20% 物聯網業務營收爲13.90億美元，同比下滑24% QCT 和 QTL 收入受到宏觀經濟環境疲軟的負面影響（這對消費者對智能手機和其他採用高通產品和技術的設備的需求產生負面影響）以及客戶減少（鑑於快速增長，庫存處於較高水平）消費者需求減速和 2022 年下半年供應限制的緩解。 由於手機和物聯網收入下降，QCT 2023 Q1的收入與去年同期相比下降了 17%，部分被較高的汽車收入所抵消。 與去年同期相比，QTL 收入在 2023 Q1下降了 18% 注：QCT（高通 CDMA 技術）半導體業務和 QTL（高通技術許可）；Qualcomm Technologies, Inc. (QTI) 是高通的全資子公司。 2023 Q1度對比 2022 年 2023 財年第二季度（2023Q1）收入下降的主要原因是： QCT 部門的設備和服務收入減少 16 億美元 QTL 部門的許可收入減少 2.9 億美元 2023 年與 2022 年前六個月 2023 財年前六個月的收入減少主要是由於： QCT 部門的設備和服務收入減少 25 億美元 QTL 部門的許可收入減少 5.84 億美元 2023 Q1對比 2022 年 2023Q1收入下降的主要原因是： QCT 部門的設備和服務收入減少 16 億美元 QTL 部門的許可收入減少 2.9 億美元 2023 年與 2022 年前六個月 收入減少主要是由於： QCT 部門的設備和服務收入減少 25 億美元 QTL 部門的許可收入減少 5.84 億美元 2023 Q1對比 2022 年 QCT 收入下降的主要原因是： 手機收入下降，主要是由於對某些主要 OEM 的芯片組出貨量減少 15 億美元（主要是受宏觀經濟環境疲軟的負面影響和客戶降低其高庫存水平的影響），部分被 4.98 億美元的收入增加所抵消芯片組主要受平均售價上漲推動 降低物聯網收入，主要是由於消費者、邊緣網絡和工業產品的需求下降（主要是由於宏觀經濟環境疲軟的負面影響和客戶降低庫存水平） QCT EBT 佔收入的百分比在 2023 財年第二季度（2023Q1）下降，主要原因是： 收入減少 較低的毛利率，主要是由於產品成本增加和不利的產品組合，部分被平均售價的上漲所抵消 更高的運營費用，主要是由於更高的研發費用 2023 年與 2022 年前六個月 2023 財年前六個月 QCT 收入下降的主要原因是： 手機收入減少，主要是由於對某些主要 OEM 的芯片組出貨量減少 31 億美元（主要是受宏觀經濟環境疲軟的負面影響和客戶降低其高庫存水平的影響），部分被 8.45 億美元的收入增加所抵消芯片組主要受平均售價上漲推動 2023Q1對比 2022 年 QTL 許可收入減少的主要原因是： 基於 3G/4G/5G 的多模產品的預計銷售額減少 1.92 億美元，主要受宏觀經濟環境疲軟影響 由於高通與諾基亞的長期許可協議在 2022Q4終止確認某些預付許可費對價，因此收入減少 6800 萬美元 QTL EBT 佔收入的百分比在 2023Q1下降，主要原因是收入下降。 2023 年與 2022 年前六個月 QTL 許可收入的減少主要是由於： 基於 3G/4G/5G 的多模產品的預計銷售額減少 5.06 億美元，這主要是受宏觀經濟環境疲軟的推動 由於與諾基亞的長期許可協議在 2023 財年第一季度終止確認某些預付許可費對價，因此收入減少 6800 萬美元 QTL EBT 佔收入的百分比在 2023 財年的前六個月有所下降，主要原因是收入下降。 高通的業務，尤其是半導體業務，可能會因客戶垂直整合（即開發他們自己的集成電路產品）而受到影響。 某些最大的集成電路客戶（例如三星）開發了他們自己的集成電路產品。 蘋果公司在其部分設備中使用了高通競爭對手之一的產品，而不是高通的的產品。2019 年 12 月，蘋果收購了英特爾的部分資產，並正在利用這些資產開發自己的產品。 同樣，高通很大一部分收入來自中國 OEM。高通在中國的某些客戶已經開發，而其他客戶可能會在未來開發他們自己的集成電路產品，並在他們的設備中使用此類集成電路產品而不是高通的集成電路產品，包括由於中國政府的壓力或政策（中國製造 2025運動的目標是到 2025 年實現 70% 的半導體自給自足），擔心由於美國或中國政府的實際、威脅或潛在行動或政策（包括貿易保護或國家安全政策）而無法獲得高通的集成電路產品，或其他原因。 此外，半導體行業內週期性的供應/產能限制可能會進一步激勵高通的集成電路客戶進行垂直整合，以確保對其供應鏈的額外控制。 如果高通的大客戶和/或最大的智能手機原始設備製造商在其部分或所有設備中使用他們自己的集成電路產品而不是高通的產品，高通的業務、收入、運營結果、現金流量和財務狀況可能會發生重大變化受到不利影響。 高通的很大一部分業務集中在中國，而中美貿易和國家安全緊張局勢加劇了這種集中的風險。 高通的很大一部分收入來自中國 OEM 以及在其設備中使用，中國擁有世界上最多的智能手機用戶。 由於各種因素，包括來自中國政府的壓力、鼓勵或激勵或政策（包括中國製造 2025運動），人們擔心由於實際、威脅或潛在的美國或中國政府的行動或政策，包括貿易保護或國家安全 總結 總體來說高通的財報要比AMD的好一些，但是問題也很多。主要就是營收出現大幅度下滑，未來的業務市場暗淡。以及一些國家之間的較量引起的不可抗力因素。 未來還會有蘋果，英偉達之類的芯片大廠的財報。但看個別芯片公司並不能說明太多問題，但如果大廠之間都出現芯片銷量下滑，營收下降等，也可以間接證明整體行業出現了問題。 但就目前財報情況來看，未來下個季度的依舊存在營收下滑等問題。對於高通公司，我個人呈謹慎觀望狀態。 祝大家投資愉快。