近期心選基金_20230320

1. 近期表現回顧

1.1 全球主要大類資產收益

來源:彭博,以上收益均爲美元計價收益 數據時間段:2023/2/22-2023/3/15

今年2月底至今,市場受避險情緒影響,黃金與美債表現優異,而股票權益資產則普遍下跌。但是,受到硅谷銀行等風險事件衝擊,美股中的分化現象尤其明顯。一方面,中小銀行權重高達16%的美國小盤羅素2000指數慘遭重創;另一方面,遠離銀行風暴的納斯達克100指數,則因美聯儲轉向預期,加之GPT-4的強勢登場,錄得正收益。

1.2 主要策略收益

下列指數具體標的分別爲,宏觀CTA: HFRX宏觀CTA指數;商品趨勢:彭博高盛商品趨勢指數;股票中性:HFRX股票對衝策略指數;全球6040:彭博全球6040指數。

數據來源:彭博 數據時間段:2023/222-2023/3/15

2. 話題一:硅谷銀行引發連鎖反應,金融危機恐慌情緒蔓延

事件描述:

  • 3月8日,美國硅谷銀行(SVB)宣佈,出售其210億美元的可銷售證券,計提18億美元的虧損,並同時發行新股和優先股,尋求22.5億美元的融資

  • 3月9日,硅谷銀行(SVB)遭到大量儲戶擠兌,在二級市場上也遭到了恐慌性拋售,單日暴跌60%,一夜之間市值蒸發94億美元;

  • 3月10日,硅谷銀行(SVB)融資失敗,宣佈破產;同一天,美國聯邦存款保險公司(FDIC)接管硅谷銀行

  • 3月12日,美國聯邦存款保險公司(FDIC)宣佈,原硅谷銀行儲戶的存款不受影響,可以全額全部提取

  • 3月13日,美國總統拜登公開發表聲明,“美國人民和美國企業可以放心,他們的銀行存款會在需要的時候出現”。雖然市場上銀行股的信心還未完全恢復,但是硅谷銀行(SVB)這場危機暫時就此穩住

心選解讀:

  1. 硅谷銀行的光速破產,表面上是由於國債投資的浮虧被“自爆”而引發的連鎖反應。但究其根本原因則是,美國部分中小銀行,對期限錯配的風險管理能力和經驗不足以應對2022年以來貨幣政策大收緊的現實。

  2. 再次說明銀行的基礎商業模式一直是,吸收短期限的存款,持有長期限的資產,賺取息差。

  3. 在正常情況下,長期限的資產收益會高於短期限的負債成本;但是,由於美聯儲短期內的快速加息,導致了長短利率的倒掛。截止今年3月15日,美國10年期國債利率,仍比3個月國債利率,要低1%以上。

  4. 短期看,政府監管部門和一些大銀行,暫時解決了中小銀行的流動性問題;但是,在美聯儲持續高強度的加息下,利率倒掛仍將繼續存在,銀行的主營利潤收窄甚至虧損現象預計很難得到根本性的改變。

  5. 目前,通貨膨脹和經濟危機,兩邊都是燙手山芋。本週及以後美聯儲的行爲預計仍將有極大的不確定性。因此,目前階段客戶如將大部分資金放在穩定的貨幣基金上,預計將極大程度規避不確定性。

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3. 話題二:2月中國經濟數據陸續出爐,持續看好大中華地區

事件描述:

  1. 2023年《政府工作報告》設定中國實際GDP增長目標爲5%左右,通脹目標3%左右,城鎮失業率5.5%左右

  2. 2月份,中國社會融資規模增量爲3.16萬億元,大幅超出市場預期2.07億萬元,比上年同期多1.95萬億元

  3. 2月末,中國M2同比增長12.9%,增速分別比上月末和上年同期高0.3個和3.7個百分點

  4. 3月15日,1-2月中國社會消費品零售總額7.7萬億元,同比增速3.5%,時隔數月終於由負轉正,大幅優於2.9%的市場預期

心選解讀:

  1. 中國每年的《政府工作報告》基本確定了當年中國經濟工作全年的重點及方向,此次將GDP增長目標設定在5%,略低於之前市場的普遍預期,說明中央已充分認識到今年全球經濟的艱難,更注重發展質量而非一味追求速度。

  2. 從往年經驗來看,3%的通脹目標基本爲上限;同時,失業率從去年的5.5%以內,放寬到了5.5%左右。結合經濟增長目標可以看出,就業和消費將是今年中國經濟的重要任務。

  3. 2月社融數據全面超預期,從存量來看同比增長9.9%,結束了近半年的增速下跌趨勢,迎來了向上拐點;從新增來看,1-2月合併新增社融超7萬億元,全面超過去年同期數據。

  4. 從社融的細分項來看,企業端中長期和短期的社融新增,均大幅超越去年同期,說明企業的生產經營正在恢復;但是,居民端中長期的社融新增仍然不足,反映了房地產市場的信心仍未恢復。

  5. 雖然2月份M2同比增速繼續衝高,但是M1-M2剪刀差進一步拉大,實體經濟的資金仍沒有充分的流轉起來,企業觀望情緒仍在。

  6. 從2月的社零分項數據來看,汽車同比下降明顯;而菸酒、化妝品、日用品、金銀珠寶等項目的增幅則顯著;一方面,有春節假期的節日效應;另一方面,中國政府的消費刺激政策正在逐漸發揮作用,消費信心正在穩步恢復。

  7. 因此,目前階段客戶如將部分資金放在大中華地區基金上,預計將錄得相對不錯收益。

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  • Top
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  • CSNeo
    ·2023-03-24

    [财迷] [财迷] 

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  • 一剑奈何
    ·2023-03-29
    Ok
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  • EDWINHLC
    ·2023-03-28
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  • KSR
    ·2023-03-24
    👍
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  • Tuckhpoon
    ·2023-03-23
    👌
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  • Nongren
    ·2023-03-23
    o
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  • Ellyelvc87
    ·2023-03-23
    [呆住]
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  • 逸名
    ·2023-03-23
    [微笑]
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