近期心選基金_20230320
1. 近期表現回顧
1.1 全球主要大類資產收益
今年2月底至今，市場受避險情緒影響，黃金與美債表現優異，而股票權益資產則普遍下跌。但是，受到硅谷銀行等風險事件衝擊，美股中的分化現象尤其明顯。一方面，中小銀行權重高達16%的美國小盤羅素2000指數慘遭重創；另一方面，遠離銀行風暴的納斯達克100指數，則因美聯儲轉向預期，加之GPT-4的強勢登場，錄得正收益。
1.2 主要策略收益
下列指數具體標的分別爲，宏觀CTA： HFRX宏觀CTA指數；商品趨勢：彭博高盛商品趨勢指數；股票中性：HFRX股票對衝策略指數；全球6040：彭博全球6040指數。
2. 話題一：硅谷銀行引發連鎖反應，金融危機恐慌情緒蔓延
事件描述：
3月8日，美國硅谷銀行(SVB)宣佈，出售其210億美元的可銷售證券，計提18億美元的虧損，並同時發行新股和優先股，尋求22.5億美元的融資
3月9日，硅谷銀行(SVB)遭到大量儲戶擠兌，在二級市場上也遭到了恐慌性拋售，單日暴跌60%，一夜之間市值蒸發94億美元；
3月10日，硅谷銀行(SVB)融資失敗，宣佈破產；同一天，美國聯邦存款保險公司(FDIC)接管硅谷銀行
3月12日，美國聯邦存款保險公司(FDIC)宣佈，原硅谷銀行儲戶的存款不受影響，可以全額全部提取
3月13日，美國總統拜登公開發表聲明，“美國人民和美國企業可以放心，他們的銀行存款會在需要的時候出現”。雖然市場上銀行股的信心還未完全恢復，但是硅谷銀行（SVB）這場危機暫時就此穩住
心選解讀：
硅谷銀行的光速破產，表面上是由於國債投資的浮虧被“自爆”而引發的連鎖反應。但究其根本原因則是，美國部分中小銀行，對期限錯配的風險管理能力和經驗不足以應對2022年以來貨幣政策大收緊的現實。
再次說明銀行的基礎商業模式一直是，吸收短期限的存款，持有長期限的資產，賺取息差。
在正常情況下，長期限的資產收益會高於短期限的負債成本；但是，由於美聯儲短期內的快速加息，導致了長短利率的倒掛。截止今年3月15日，美國10年期國債利率，仍比3個月國債利率，要低1%以上。
短期看，政府監管部門和一些大銀行，暫時解決了中小銀行的流動性問題；但是，在美聯儲持續高強度的加息下，利率倒掛仍將繼續存在，銀行的主營利潤收窄甚至虧損現象預計很難得到根本性的改變。
目前，通貨膨脹和經濟危機，兩邊都是燙手山芋。本週及以後美聯儲的行爲預計仍將有極大的不確定性。因此，目前階段客戶如將大部分資金放在穩定的貨幣基金上，預計將極大程度規避不確定性。
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3. 話題二：2月中國經濟數據陸續出爐，持續看好大中華地區
事件描述：
2023年《政府工作報告》設定中國實際GDP增長目標爲5%左右，通脹目標3%左右，城鎮失業率5.5%左右
2月份，中國社會融資規模增量爲3.16萬億元，大幅超出市場預期2.07億萬元，比上年同期多1.95萬億元
2月末，中國M2同比增長12.9%，增速分別比上月末和上年同期高0.3個和3.7個百分點
3月15日，1-2月中國社會消費品零售總額7.7萬億元，同比增速3.5%，時隔數月終於由負轉正，大幅優於2.9%的市場預期
心選解讀：
中國每年的《政府工作報告》基本確定了當年中國經濟工作全年的重點及方向，此次將GDP增長目標設定在5%，略低於之前市場的普遍預期，說明中央已充分認識到今年全球經濟的艱難，更注重發展質量而非一味追求速度。
從往年經驗來看，3%的通脹目標基本爲上限；同時，失業率從去年的5.5%以內，放寬到了5.5%左右。結合經濟增長目標可以看出，就業和消費將是今年中國經濟的重要任務。
2月社融數據全面超預期，從存量來看同比增長9.9%，結束了近半年的增速下跌趨勢，迎來了向上拐點；從新增來看，1-2月合併新增社融超7萬億元，全面超過去年同期數據。
從社融的細分項來看，企業端中長期和短期的社融新增，均大幅超越去年同期，說明企業的生產經營正在恢復；但是，居民端中長期的社融新增仍然不足，反映了房地產市場的信心仍未恢復。
雖然2月份M2同比增速繼續衝高，但是M1-M2剪刀差進一步拉大，實體經濟的資金仍沒有充分的流轉起來，企業觀望情緒仍在。
從2月的社零分項數據來看，汽車同比下降明顯；而菸酒、化妝品、日用品、金銀珠寶等項目的增幅則顯著；一方面，有春節假期的節日效應；另一方面，中國政府的消費刺激政策正在逐漸發揮作用，消費信心正在穩步恢復。
因此，目前階段客戶如將部分資金放在大中華地區基金上，預計將錄得相對不錯收益。
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