To The Moon

隨着行情的波動，投資者對諾安基金蔡嵩鬆的稱呼從“蔡公子”變成“蔡狗”，如今又變成了尊敬的蔡經理。截止3月28日，今年以來諾安基金蔡嵩鬆管理的諾安積極的回報爲45.15%，位列主動權益類基金的業績第一名。 神探發現，最近幾年的一季度排名都比較有意思，經常出現主動權益基金跑不贏指數產品，市場風格比較極端是重要原因，指數基金重倉股更加集中使得押對方向的指數產品短期業績更容易領跑，即使有的主動權益基金經理ALL IN一個方向，想要跑贏指數也非易事（回覆“基金排名”獲取排名）。 先說說爲什麼遊戲會領漲，神探認爲，兩方面的原因吧，一方面國內政策邊際放鬆，遊戲版號重新發放，以及支持民營企業的政策不斷髮力，另一方面，ChatGPT引發的Ai熱，使得市場對Ai在遊戲領域應用充滿期待，AIGC方面的應用有望駛入快車道，而AIGC對遊戲製作和運營影響深遠。前者是貝塔機會，後者則只針對AIGC領域。 咱們今天主要看一下主動權益類基金的第一名諾安積極回報，神探看到，3月16日之前，諾安積極回報的表現也相對一般，但3月16日至3月27日，諾安積極回報A的淨值從1.94漲至2.34，諾安積極回報今年以來的大部分淨值增長都是在過去半個月實現的。 很多分析認爲，諾安積極回報能夠跑贏大部分主動權益基金是因爲蔡嵩鬆重倉了半導體，3月初高層發聲，發展集成電路產業必須發揮新型舉國體制優勢，用好政府和市場兩方面力量，爲半導體產業吃了一粒定心丸，ChatGPT的爆火也爲芯片的應用打開了想象空間。 值得注意的是，同樣是蔡嵩鬆管理的諾安創新驅動靈活配置混合，同樣是重倉半導體其收益與諾安積極回報卻相差20個點，神探認爲，僅僅歸因於重倉半導體並不全面。 神探看到，儘管蔡嵩鬆目前管理的產品都是重倉半導體，但是不同產品各有側重點。有的產品半導體含量非常高，有的產品半導體含量則相對較低，有的產品側重於半導體大盤股，有的產品側重於半導體中小盤股，諾安積極回報就屬於最後一種情況，諾安積極回報的重倉股中的概倫電子、芯原股份、寒武紀、滬硅產業都是典型的中小盤半導體股票的代表。確切的說，諾安積極回報能夠一騎絕塵更多是因爲重倉了中小盤半導體股票。 大市值的半導體股中，以半導體設計和製造企業爲主，而中小盤半導體股票分散在半導體產業鏈的細分領域，這些恰好是國內半導體產業補短板的重中之重，再加上中小盤股本身具有的高彈性，神探對中小盤半導體股票短期表現突出並不感到意外。 不過，又有多少人想過，半導體產業真的復甦了嗎？2019年初到2022年初是半導體前所未有的大年，疫情導致的電子產品需求上升進而使得高端半導體供需缺口拉大，以及汽車智能化導致的中低端半導體需求增加，雙重因素疊加導致整個半導體行業發展迅速。 潮水終將褪去，2022年下半年，整個市場風雲突變，電子產品滯銷、智能汽車銷量下滑，半導體行業進入了寒冬。按照過往的半導體週期，2023年底或者2024年初行業有可能就會出現復甦，但2019年至2022年上行週期中，幾乎所有的半導體公司都賺到了大錢，資金相對充裕，所以磨底的時間會比較長，本輪半導體復甦可能會延後半年左右，2024年產業鏈整體復甦的可能性更高。從現有的情況看，這種假設成立的概率很高，需要等待一年的時間業績才能得到驗證，你還會選擇半導體嗎？