To The Moon

中國基金報記者 張燕北

2022年公募基金二季報披露完畢，次新主動權益基金的建倉情況也浮出水面。各基金建倉期內節奏不一，部分基金股票倉位已超過90%，但也有基金爲了保障資金資產安全性而秉持穩健建倉的策略。從其資產組合的配置來看，重點投資領域覆蓋新能源、新消費、大金融。

展望後市，部分次新權益基金基金經理表示，從股債性價比的情況來看，整體權益市場的機會大於風險。後續在積累下適當安全墊之後會逐步增加持倉比例，在估值和股價相對低位的優質公司中尋找機會。

次新基金建倉節奏分化

隨着基金二季報公佈結束，部分二季度內成立的次新基金首秀建倉計劃。Wind統計顯示，由於二季度權益基金髮行遇冷，成立的主動權益產品數量較少，僅有合計18只二季度內成立的基金（僅統計初始份額）公佈季報。不過仍可從中可以探尋基金經理的建倉路線，並感受節奏的快慢。

據Wind數據統計，上述18只次新基金於二季度末的股票倉位平均值爲62.35%。儘管建倉期長達6個月，部分主動權益基金的股票倉位在三個月內已加至90%以上，建倉迅速。具體來看，已在季內將股票倉位配至90%以上的是匯安潤陽三年持有A、中加量化研選A、招商核心競爭力A、上銀新能源產業精選A，均爲偏股混合型基金。

上銀新能源產業精選A基金經理施敏佳表示，4月29日政治局會議明確動態清零與穩增長並非矛盾對立、而是協同統一的總基調後，疫情預期向好結合新能源利好政策頻出背景下，板塊整體錄得較大反彈。二季度下旬重點聚焦此前受長三角供應鏈影響較大的新能源車產業鏈。該基金成立於4月20日，二季度末股票倉位91.88%。由於把握住了新能源賽道大幅反彈的機會快速建倉，二季度內基金份額淨值增長率高達34.07%。

談及建倉策略及建倉過程中的考慮，招商核心競爭力A基金經理硃紅裕介紹，“本產品於2季度初成立，恰逢上海疫情嚴峻時期，市場對疫情、對俄烏衝突等地緣政治導致的商品價格上漲及海外市場波動極爲悲觀。在這樣的多重中短期悲觀因素交織下，我們堅定對中國經濟轉型的信心，並結合資產配置等框架予以驗證，在較短的時間內將倉位提升至較高的水平，獲取了一定的收益。”

除前述股票倉位加至90%以上的基金外，也有部分成立於二季度的基金投資股票市值佔基金資產淨值比不到40%，首尾差別較大。

其中匯泉興至未來一年持有A成立於4月6日，經過近三個月的運作後，二季度末股票倉位爲37.93%。基金經理樑永強直言，“基金處於建倉期，因此在倉位操作上比較保守，過程中雖然避免了淨值的大幅波動，但遺憾的是也錯過了反彈帶來的機會，市場情緒和市場定價也都逐步回到了正常狀態，本基金在倉位和投資方向上也更加積極。”

於4月7日成立的長城價值甄選一年持有A建倉節奏同樣較緩，基金經理楊建華在季報中指出，報告期基本基金髮行成立，並進入建倉期，本基金採取了相對平穩的建倉策略，較好的迴避了短期市場下跌的風險，在判斷市場風險釋放較爲充分後適度提升了權益資產的配置比例。本基金當前主要配置方向是長期消費升級邏輯未變的大消費板塊，及當前景氣度高啓的大能源板塊。

也有部分基金經理坦言，市場持續反彈下缺乏回調加倉的時機。例如二季度末倉位35%左右的銀華鑫峯A基金經理王海峯就表示，“基金產品四月底成立，五月開始正式運作。但是五月至今市場表現強勢，未出現明顯回調加倉的機會，基於穩健建倉的方式，我們沒有快速建倉，而且選擇當下非熱點的板塊進行左側的佈局。”匯添富多元價值發現A建倉期也秉持穩健建倉的策略，主要選擇了一些具備長期配置價值和深厚護城河的優質龍頭。

二季度末倉位僅兩成的方正富邦鑫益一年定開A基金經理崔建波表示，基金保持中性倉位，考慮到目前市場估值水平較高，在季度末進行了倉位的總體降低，減配了部分高位的成長板塊，加配了部分消費板塊。

華南一位公募人士表示，基金建倉節奏的差異與募集情況和經理投資風格關係密切，“募集得好，渠道強勢要求快，那可能就快；但對傾向於擇時的基金經理來說，或要等待更加明確的‘上車’信號。”他同時稱，今年4月份至6月末市場正好處於持續反彈通道中，對於不同風格的基金經理而言，這樣的行情下操作差異明顯。部分基金經理會抓住反彈時機快速建倉，也有人會‘畏高’。當然，穩健的建倉節奏有助於平滑投風險，亦是業內倡導的主流。”

重點投資新能源、新消費、大金融

目前，從已公佈季報的基金持倉來看，重點投資領域覆蓋新能源、新消費、大金融。談及後市，掌管次新權益基金的基金經理普遍比較樂觀，大多表示將在建立安全墊的基礎上逐步增加基金的倉位，同時透露了基金下一階段的配置計劃。

行業選擇層面，匯安潤陽三年持有A基金經理鄒唯介紹，二季度從行業比較和景氣度比較的維度出發，他主要佈局了中期景氣度在持續向上的行業，譬如新能源汽車、光伏、軍工、VR等行業。

從中國發展的內外部環境來看，樑永強直言，中美之間長期競爭，中國自身經濟發展進入中低速階段，因此存量資源的優化配置和效率提升將成爲長 期重點這個過程中社會資源將主要向科技和創新方向傾斜，因此本基金將長期在新科技、大數據、新能源、新消費和大金融等五大方向上進行佈局，階段性根據市場情況加入其他板 塊進行組合的平衡。

從國家政策方向、行業景氣以及估值水平這幾個角度出發，下階段樑永強管理的新基金組合重點配置的方向主要包括新能源化工，新能源金屬、煤炭等資源品，軍工，消費醫藥以及券商。而於航管理的永贏成長遠航一年持有A建倉的方向同樣聚焦在新能源、軍工、高端製造、消費、TMT等領域。

長江新興產業A基金經理張劍鑫表示，就新興產業方向而言，目前來看分化明顯。包括新能源、新材料和高端裝備在內的行業細分方向短期景氣度或維持高位、或從前期低谷明顯修復，並且伴隨產業升級和經濟結構變化,中長期趨勢向好，市場的近期表現也比較良好；另一方面，新興信息技術中如電子、半導體等方向，由於終端需求相對疲弱，基本面承受了較大壓力，市場現也不太理想。

“本基金主要結合基本面趨勢與估值、預期差等因素，在新興產業相關方向中尋找合適的細分領域和優質的上市公司進行投資。目前基金主要配置於新能源、新材料和高端裝備等景氣方向的相關龍頭公司，同時也在積極跟蹤新興信息技術方向上的變化，在估值和股價相對低位的優質公司中尋找機會。” 張劍鑫稱。

展望2022年三季度，王海峯稱，如果疫情不再惡化，三季度初防疫政策放鬆推動經濟環比復甦的勢頭依舊可以持續。後期隨着穩增長政策出現實質效果，進入秋季開工旺季，經濟企穩回升的趨勢預計將更加明確。屆時，前期表現較弱的順週期行業的基本面將出現明顯改善跡象。需要關注的是，三季度末能源價格情況以及經濟復甦的力度，將會影響到年末和明年初的資金價格，進而影響市場的風險偏好和板塊結構。

“在三季度，從股債性價比的情況來看，整體權益市場的機會大於風險。基於我們對下半年經濟運行的判斷，我們依舊以價值股和順週期的各個行業爲主要配置方向。除此之外，基於當下資產質量和未來2-3年企業的成長性，我們將自下而上選擇一些長期看好的個股進行持有。”他認爲。

編輯：喬伊

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