To The Moon

8月30日，美團發佈2021年第2季度財報。數據顯示，美團在今年第2季度實現營收437.6億元，較去年同期增長77%，超分析師預期的423.57億元。二季度調整後淨虧損22.17億元人民幣，超分析師預期的虧損40.4億元人民幣。從財報來看，餐飲外賣，到店等核心業務延續強勢表現，營收與淨虧損業務均好於分析師預期，不過考慮到政策的不確定性，在這份超預期的財報下，實則內含隱憂。 外賣、到店等核心業務強勁增長 美團在今年第2季度實現營收437.6億元，較去年同期增長77%，超分析師預期的423.57億元，創歷史新高。從業務細分來看，餐飲外賣業務仍然創收的助力。餐飲外賣業務交易金額同比增長59.5%至人民幣1,736億元。收入同比增長59.0%至人民幣231億元。美團外賣業務大幅領先老對手餓了麼。根據阿里最新一季度財報，以餓了麼的平臺佣金爲主的本地生活服務收入爲人民幣87.57億元，同比增長23%。單看營收，美團外賣收入接近於3倍的餓了麼。 美團餐飲外賣日均交易筆數同比增長58.9%至3890萬筆，從增速來看與外賣業務的交易金額GMV持平，說明美團外賣業務的增長主要來自交易筆數增加，以及騎手效率的提升。其實這個數據還是比較少見的，去年一年，美團外賣GMV增速都是大於外賣交易筆數的。而之所以造成這一差異主要是因爲物價，相信很多朋友都注意到隨着疫情好轉，全國居民的消費價格一直處於環比下降。像是去年增長最高的豬肉價格在本季度出現下滑，隨着疫情放緩，生豬產能恢復，再加上夏季飲食清淡，豬肉市場進入消費淡季，而生豬產能依舊過剩，導致豬肉價格持續走低。另外，爲保供穩價，今年上半年國家陸續出臺了一系列政策，目前市場供應較爲寬鬆，再加上今年夏糧豐收，預計下半年糧油價格將繼續保持平穩態勢。從長期來看物價穩定，有利於提升消費者購買外賣的需求，對美團的外賣業務絕對是個利好。不只是外賣業務，美團的到店酒店及旅遊部分同樣迎來了爆發式地增長，收入同比增加89.3%至人民幣86億元。經營溢利由2020年同期的人民幣19億元增加93.7%至2021年第二季度的人民幣37億元。在到店餐飲和其他服務方面，交易金額增速相較上一季度有所提升，其中，醫美、寵物和醫療等類別表現出色。另外隨着疫情放緩，得益於2季度假期增多（勞動節、清明節及端午節），人們的出行需求進一步提升。以“五一”假期爲例，全國國內旅遊出遊2.3億人次，同比增長119.7%；實現國內旅遊收入1132.3億元，同比增長138.1%旅遊出行人次已超過2019年同期。美團2季度在酒店預訂方面穩步上升， 2021年第二季度，美團的國內酒店間夜量超過1.4億，同比增長高達81%，對比2019年同期的兩年複合年增長率爲22%。 新業務：激戰社區團購，虧損擴大 自去年以來，美團持續加大對新業務的投資，尤其是零售方面的投資，新業務及其他分部的收入同比增長113.6%至人民幣120億元，主要受零售業務、B2B餐飲供應鏈服務及共享騎行服務增長的推動。幾大平臺美團優選、美團閃送、美團買菜覆蓋範圍和用戶數量都有大幅度提升，美團閃購方面，美團進一步擴大商家規模及產品覆蓋範圍；美團買菜方面，主要是加強產品及服務質量，爲消費者提供更好的體驗。 新業務已經成爲美團戰略制高點，也是未來增長點。美團二季度調整後淨虧損22.17億元人民幣，其中新業務的經營虧損同比及環比增長至人民幣92億元。 風險加大，美團內含隱憂 從財報來說，美團這次財報整體上來說，還是不錯的，無論是營收還是淨虧損表現，都超過了分析師預期，不過市場似乎並不買賬，主要還是對於未來不確定性的擔憂。猶記得2季度關於騎手的監管已經對2季度財報帶來了影響。 人社部、國家發改委、市監局等多個部門先後印發了《關於維護新就業形態勞動者勞動保障權益的指導意見》以及《關於落實網絡餐飲平臺責任切實維護外賣送餐員權益的指導意見》，對維護外賣騎手爲代表的勞動者權益保障制度進行優化和完善。 國家對於新勞動關係的規範，尤其是爲確立勞動關係的騎手提供社保、補充靈活就業保險等建議，無疑會造成企業用工成本的增加，對美團的直接影響是費用的增加，根據公司財報披露，2020年獲得收入的騎手數量爲470萬人。其中，預計專送騎手約60萬+衆包中擇優的樂跑騎手合計不超過100萬。按照外賣騎手平均收入約6000元（日均28單、約7元左右單值），根據隨機抽取的20個不同城市社保最低基數的中位數約3000元，現行社保政策企業繳納比例32%，假設按確認勞動關係騎手佔比20%-30%（20-30萬騎手），可以預計美團將多支付23.0-34.6億元 從財報上來看，美團2021年第2季度銷售成本爲人民幣312億元，同比增長93.5%。銷售及營銷開支於2021年第二季度爲人民幣108億元，同比增長24.8%。研發開支由2020年第二季度的人民幣24億元增至2021年同期的人民幣39億元。一般及行政開支由2020年第二季度的人民幣12億元增至2021年同期的人民幣21億元。對於銷售成本激增的問題，美團表示主要來自2方面，一方面是前文提到過的，配送成本激增，另一方面是零售業務及其他新業務的持續發展及探索，導致餐飲配送相關成本由2020年第二季度的人民幣101億元增加至本季度的人民幣155億元。從最近的新聞，我們不難判斷野蠻生長的肆無忌憚的互聯網舊時代落下帷幕，監管對互聯網的整治還在繼續，不確定性仍在加強，現在入場似乎還是太早了。美團就發佈公告表示現階段無法預測相關調查的情況或結果，公司可能會被要求改變其商業慣例及/或被處以高額罰款。 今天美團發佈公告稱，2021年4月，中華人民共和國國家市場監督管理總局根據《中華人民共和國反壟斷法》對公司展開相關調查。截至本報告日期，相關調查仍在進行，公司積極配合國家市場監督管理總局的調查。公司於現階段無法預測相關調查的情況或結果，公司可能會被要求改變其商業慣例及/或被處以高額罰款。 從財報來說，這份財報很好，營收虧損都有很大的提高，不過考慮到政策風險，市場也許要對美團新的變化進行充分定價和進行適應！ 對於美團這次財報，你怎麼看？你覺得美團買點到了嗎？$美團-W(03690)$ $美團ADR(MPNGY)$