To The Moon

隨着某知名打車軟件和K12教育的相繼落馬，中概股行情出現了一波較大的回撤，如果說類似於年初的股價下跌回調是可以接受的，這一次則不同。 部分賽道甚至出現了被“趕盡殺絕”的特點，比如上週在談談暴跌中的教育股，危機還是機遇？一文中談到的$新東方(EDU)$ ，好未來，高途等K12教育公司 那麼爲何中概股會被局部的坍塌而泥沙俱下一般的帶下來？去年動輒翻倍的中概股今年則成了腰斬再腰斬的對象，那麼我們今天簡梳理以下中概目前的行情和思路。 1.投資者對不可抗力擴散的恐慌，對於一紙文章就會顛覆某些行業的恐懼，大資本對做多中國信心的喪失，讓這波下跌甚至有點報復性，不可抗力是否會衝擊部分中概行業的基本盤與價值邏輯？ 2.中概股這種泥沙俱下式的下跌，夾雜着“真殺”，同時也伴隨着錯殺。這種整體性的下殺，更多是政策及消息面對市場的輪番情緒催化； 3.從時間角度而言，自從懂王執政以來，中概股回港潮便成爲趨勢，阿里百度京東等紛紛回港。 去年瑞幸造假，漂亮國推出《外國公司問責法》，加大對於中概公司的監管，尤其是審計監管，加大中概強制退市風險。 4.某打車軟件百年慶典之際偷偷上市上市，因違規收集信息，遭下架處罰，國內掀起一陣網絡安全審查風波，不僅帶崩了自己的股價，（最高的18元跌至8元）並且小範圍波及滿幫集團、BOSS直聘等公司， 5.國家之後迅速發佈《嚴厲打擊證券違法意見》，強調加碼監管中概股，包括互聯網反壟斷監管 反壟斷政策風襲來：阿里被罰，鬥魚虎牙合併被禁，騰訊音樂遭查，交出版權，股價狂瀉，蘇寧美團集中性處罰 6.住房城建部發布整治房地產秩序通知，嚴管地產開發，房屋買賣租賃秩序，疊加反壟斷，貝殼等一路下瀉不止。 ZF官方的“二手房交易系統” 7.到如今教育培訓雙減政策持續落地，力度之強悍堅決空前絕後，中概教育股直接持續腰斬再腰斬。 8.高盛在最新的一份給客戶的報告中稱，“當你認爲中國風險已經充分定價了……它可能還會變得更糟。”美銀美林給客戶的報告直接建議遠離中概股。 多數海外投資者已大幅削減中概股倉位。 9.央視媒體經濟參考報將網絡遊戲比作新型“毒品”，點名騰訊《王者榮耀》。 10.ZY財經委員會第十次會議再次將“共同富裕”提上前所未有的高度。 11.隔日騰訊宣佈追加500億人民幣，啓動“共同富裕專項計劃”。 我們發現順着這個時間線梳理，中概的持續下跌似乎是處於一個不斷髮酵的過程，且又愈演愈烈之趨勢。 在這種泥沙俱下的下跌中，夾雜着真殺，像教育股，也夾雜着階段性的難以動其根基的錯殺，這要因具體公司而言了。 那麼第二個問題，中概是否依舊具有投資價值？東哥認爲不可一概而論，需要理清楚哪一些公司是從商業模式角度上不太容易觸碰ZF的監管紅線，或者說即使觸碰也不會導致原則性的邏輯崩盤： 1.依舊值得投資： 商業角度去看，壟斷互聯巨頭在底層性質上決定了它們的壟斷本質在商業上很難被打破，只會間歇性被政策干預，尤其是電商社交領域，天然壁壘性較強。而且這個部分國家本身的需求已經得到了比較充分的釋放。 像騰訊阿里，從根據處罰力度去看，幾乎就是罰款了之，這在政策力度是可以感受出來的，與K12和打車軟件根本不可同日而語。且二者已經進行了生態系統的部分共享，至少明面上在推動者反壟斷的進行。（詳細請取閱阿里巴巴和騰訊考慮互相開放生態系統，資本的融合還是新一輪的收割？） 因此對於$阿里巴巴(BABA)$ 和騰訊，甚至政策嗅覺比較敏銳的京東百度等，東哥認爲以及中長期具備投資價值，這一次錯殺反而是一個比較好的機會。 阿里和騰訊相互開放生態系統 2.需要規避的行業： 結論，目前除了已經被打壓的某打車軟件和K12外，東哥比較看空的當屬貝殼。 若被限制佣金比例等而失去市場定價權，其既有基本盤價值邏輯將不再成立，若此發生，貝殼的長期投資邏輯將崩塌，而對於二手房市場的規範是ZF一直在推進的。 這引申到另一個話題，當下的中概行業一定需要規避政策頻發地帶，那就是目前的房地產。君不見恆大的股價一崩再崩，國家整治房產教育，引誘三胎和生育的意志目前來看較爲明顯，我們投資中概，一定要做到和政策相向而行。 一崩再崩的地產龍頭 3.最後，東哥比較支持芒格的看法： ZF會允許公司做大，監管和初衷都是有的，總之，zf的宗旨是越大越要良性競爭和發展。俗稱：既要也要。市場上充斥着的所謂“重回JH經濟，拋棄SC經濟”“國家全面接管互聯網”等謠言或者論調大可一笑了之，不用過多在意，恐慌之下的市場反應每次雖然都不盡相同，但是也總是屢見不鮮。最後， 如果尖銳的批評完全消失，溫和的批評將會變得刺耳。如果溫和的批評也不被允許，沉默將被認爲居心叵測。如果沉默也不再允許，讚揚不夠賣力將是一種罪行。如果只允許一種聲音存在，那麼，唯一存在的那個聲音就是謊言。 諸君共勉之 以上。 ——————分割線—————— @小虎綜合資訊@StevenTing@胖虎福利@小虎訪談@小虎AV@小虎週報@愛發紅包的虎妞@小虎老師@老虎專刊@Seven8@33_Tiger@小虎活動@話題虎 碼字不易，也煩請各位大佬加精 $蔚來(NIO)$ $小鵬汽車(XPEV)$ $特斯拉(TSLA)$