To The Moon

2020年1月，一個40英尺集裝箱從中國寧波港運到美國洛杉磯的海運價格是1000多美元。

2021年8月2日，這個價格漲到了16000美元。

2021年8月15日，這個價格突破了20000美元。

航運價格飛漲，也帶動相關公司股價。這正是本文想說的重點，航運三傻$Safe Bulkers(SB)$ $ZIM Integrated Shipping Services Ltd.(ZIM)$ $Castor Maritime, Inc.(CTRM)$ ，橫空出世。談論這三家公司前，我們需要知道，航運是運量最大的運輸方式，比之空運和陸運成本還低。

而造就本次航運價格飛漲的原因，和疫情息息相關。海運運價持續大漲背後，是美歐等主要經濟體走出疫情、需求持續修復，同時全球海運運力“供不應求”。2020年下半年以來，全球集運運力同比僅從2.6%反彈至4%，完全“跟不上”需求修復的節奏。而談到這三家公司，一起認識下它們：

$ZIM Integrated Shipping Services Ltd.(ZIM)$

ZIM是一家專業的全球班輪公司，通過在世界各地運輸集裝箱貨物而獲利，特別是在不受大型班輪運營商歡迎的小範圍航線上。ZIM是世界上第10大航運公司，總部設在以色列。

ZIM的經營模式與Maersk、MSC、CMA CGM、COSCO等其他大型班輪公司非常相似。如果你還沒有聽說過這些公司，那麼下次你看到貨運列車時，請仔細注意一下，你可能會注意到箱子上的許多名字。ZIM和這些公司做同樣的事情，但他們更專注於利基航線，如地中海航線和太平洋特快服務。最近，ZIM已經在亞洲內部、跨太平洋和拉丁美洲航線上進行了重大擴張。ZIM的模式主要是輕資產，他們租賃整個車隊和很大一部分集裝箱。如果你把馬士基(Maersk)和哈伯-勞埃德(Hapag-Lloyd)等巨頭比作$聯合包裹(UPS)$ 和$聯邦快遞(FDX)$ ，那麼ZIM更像是$德國郵政DHL集團(0H3Q.UK)$ 或$XPO Logistics(XPO)$ 。

ZIM的業務結構允許他們根據全球需求信號迅速擴大或縮小規模，而無需承諾購買20-30年的資產。典型的集裝箱船租賃期限爲2-4年，箱包租賃的結構與之類似，都是多年合同。他們在這個領域的對手主要是像$Atlas Corp.(ATCO)$ 或Danaos Corp. (DAC)這樣的租賃公司，而包裝盒本身的主要來源是像Triton (TRTN)或$Textainer Group Holdings Ltd(TGH)$ 這樣的公司。

ZIM通過在世界各地運輸貨物賺錢，他們的主要費用是支付船舶的燃料成本，租用船舶和集裝箱，支付港口和物流費用，以及爲他們的辦公室配備銷售和物流團隊。2021年全年，船舶租賃成本一直在穩步上升(儘管增速遠低於航運費率)，石油價格在第一季度和第二季度也迅速上漲。然而，這一支出的增長(從20年第四季度到21年第二季度增長了8%)與貨運費率的飆升(從21年第四季度到21年第二季度增長了54%)相比顯得微不足道，貨運費率自仲夏以來一直在飆升。由於第三季度的實際利率很可能比第二季度高得多，市場仍有很大的上行空間。

$Safe Bulkers(SB)$

幹散貨行業正處於最好的時期之一，得益於一系列積極因素，使得波羅的海乾散貨指數(Baltic dry Index)(以及租船費率)保持在相當高的水平。

這些積極因素至少在中期內可能會繼續維持如此高的利潤情形。而昨天的大漲，行業強勁並不是幫助$Safe Bulkers(SB)$ 股票的唯一因素。投資銀行 HC Wainwright 的分析師今以買入評級和每股 6.50 美元的目標價開始覆蓋支持 Safe Bulkers 股票。

“儘管幹散貨股票在過去一年上漲了 100% 以上，現貨價格處於十多年來的最高水平，”TheFly 表示，Wainwright 對幹散貨市場的前景“具有建設性”，因爲“船隊增長有限”這意味着即使對幹散貨的“需求放緩”也不足以破壞利潤率。

$Castor Maritime, Inc.(CTRM)$

$Castor Maritime, Inc.(CTRM)$ 於2017年9月根據馬紹爾羣島法律成立，由首席執行官Petros Panagiotidis通過公司的超級投票B系列優先股控制。

2019年初，Castor Maritime在納斯達克資本市場以每股5美元左右的價格開始交易，儘管當時只擁有一艘巴拿馬型船舶。2019年3月，公司股價在190美元左右(經反向分割調整後)見頂，但隨後隨着動量交易員繼續前進，幹散貨航運市場狀況減弱，其價值蒸發了99%。

儘管存在這些問題，Castor Maritime通過採用類似於同行Globus Maritime和Top Ships的積極融資計劃，成功將其船隊從一艘老式幹散貨船增長到26艘，並交付了全部貨物。

自2020年初以來，頻繁的折價出售股票已經導致流通在外的股票增加了近3000%(沒有寫錯)。

今年早些時候，Castor Maritime和同行Seanergy Maritime在reddit上的WallStreetBeets上獲得了好評，並在2月11日逆分割調整後達到了17.30美元的峯值。

自那以後，隨着動量交易再次離開，公司繼續積極融資，4月初進行了1.25億美元的註冊直接發行，5月底又進行了1-10的反向分拆。

糟糕的股價表現實際上與該公司積極的盈利軌跡、持續強勁的幹散貨租船價格環境以及該公司船隊近幾個季度的顯著價值增值形成了鮮明對比。

6月14日，公司與Maxim Group LLC達成了3億美元的股權分配協議，截至第二季度末，公司在公開市場以平均2.78美元的價格出售了360萬股新股。

但自第三季度開始，Castor Maritime沒有根據股權分配協議出售任何額外的股份，這可能是由於資產淨值折價不斷增加和交易量下降。

此外，在接下來的幾個季度裏，隨着更多船隻交付到船隊，以及傳統租約到期，公司的收入和收益將繼續保持可觀的增長。

例如，Castor Maritime目前有五艘巴拿馬型幹散貨船，日租費在10,200美元到12,750美元之間，而最近幾周的租金遠高於30,000美元。這些特許經營權將於今年年底到期，因此未來將提供充足的收益上行空間。此外，公司唯一一艘好望角型貨船最近的45天定期租船費率爲39,500美元，比之前的費率高出40%以上。

假設目前的租船費率保持不變，預計Castor Maritime今年調整後的息稅折舊攤銷前利潤接近4000萬美元，並從運營中產生近3000萬美元的現金流。

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