To The Moon

秋天正是讀書天，老虎讀書節正在進行中！ 量子基金的創始人吉姆·羅傑斯是一個很值得研究的案例。 曾在一個投資活動中見過量子基金的創始人·羅傑斯，那天他作爲圓桌嘉賓但受到了冷遇，因爲觀衆們把絕大多數問題都提給了同臺的領英創始人裏德·霍夫曼。羅傑斯儘管有些尷尬但是體現出了風度，當有一個觀衆終於向他提出問題之後，他甚至興致勃勃跑到臺下和那位觀衆交換了名片。 活動結束後，羅傑斯在場外熱心地和每一個人拍照留念，並在接下來幾天禮貌而孜孜不倦地發郵件約與我同行的女同事共進晚餐（儘管一直被委婉地拒絕），他是一個充滿歡樂且精力充沛的可愛老頭。 誠然，羅傑斯早早退休離開投資世界的核心，他沒有巴菲特芒格那樣的神性光環，也沒有量子基金的搭檔索羅斯呼風喚雨的巨大能量，他註定不是歷史最有影響力的投資家。 但是，羅傑斯37歲便實現財富自由並激流勇退，歷時五年兩次自駕環遊世界成爲一個“投資騎士”，移居新加坡並用大量時間陪伴家人，在幾十年退休生活後，重倉新興市場的羅傑斯身家仍然高達3億美元。 總之，在這個充滿競爭和焦慮的世界中，羅傑斯一直遵循着自己的節奏和直覺，他是一個反內卷的聰明投資者。 《街頭智慧：羅傑斯的投資與人生》是羅傑斯的自傳。正如書名一樣，羅傑斯是實戰派的投資風格，通過大量的調研獲取一手信息、基於事實與直覺的決策和大膽的下注，以下是書中的投資建議和啓示： #1 儘早在實戰中積累經驗 羅傑斯讀大學期間實習時便意識到賣空幾手大豆對市場瞭解遠比花兩年時間在商學院學習的東西要多得多。實際上，偉大的投資者如巴菲特和瑞·達里奧大都是在10歲左右開始投資的。 #2 專注並享受投資的遊戲 和所有的頂級投資家一樣，羅傑斯的工作非常勤奮，他享受着投資當中的遊戲性。世界千變萬化、成堆的信息迎面而來，根據這些信息做出的投資決策會被市場證實或證僞變成利潤或損失，羅傑斯一生中都享受着這個認識變現的遊戲。 #3 判斷力和努力同等重要 信息並非越多越好，好比100個人走進房間、聽到同樣的信息，但只有3%~4%的人會做出正確的去判斷。 #4 簡單明瞭地做出決策。 儘管在調研和拜訪中不遺餘力，羅傑斯在決策中強調簡明扼要。他要求用一頁紙完成投資報告並做出結論：做多、賣出、做空或什麼也不做。 #5 在被忽視的市場尋找機會。 羅傑斯投資的成功離不開他選擇了當時被市場忽視的領域，如投資大宗商品和新興市場。他擅長把握具有深度價值，但缺少流動性和關注的投資機會。羅傑斯在全球最大的鑽石生產國博茨瓦納投資時，他購買了該國證券交易所僅有的全部7只股票，十多年後又在全球投資者蜂擁而至博斯瓦納時套現離場、獲得豐厚回報。 #6 切忌基於概念投資。 羅傑斯舉了一個例子，2001年後“金磚四國”（BRIC）這個概念吸引了大量投資者無差別地投資巴西、俄羅斯、印度和中國，然而除了中國隨後出現了經濟的騰飛以外，其他三個國家都給投資者帶來了大量災難。 #7 沒有調查就沒有發言權。 羅傑斯在1988年的時候就開始投資中國的股票，也是中國互聯網券商老虎證券的早期投資者，但他絕對不是基於膚淺的“中國故事”做出決定。和大多是西方投資者不同，羅傑斯騎着摩托車和自駕三次環遊中國，這幫助他打破了許多西方投資者對於中國的固有偏見或不切實際的想象。 #8 基於事實作出獨立判斷，而不迷信權威。 羅傑斯在石油危機前夕決定是否投資石油行業時，曾經拜訪了大型鑽井承包商赫爾墨瑞奇·佩恩公司的董事長，後者當時已經對行業前景感到絕望，把當時29歲的羅傑斯拉到一邊語重心長的說：“聽着，這個行業沒有前途，我只想提醒你，這是我的家族企業，我肯定不會離開這一行當，但你真的不該投資這一行業！” 一般人極可能基於這樣重要的內部人士警告放棄投資，然而羅傑斯卻基於調研得出的重要事實——美國鑽井平臺的數量多年以來以每年15%的速度遞減，而他去過的任何地方都可以看到石油天然氣的供應正在走向衰竭，由此堅持相信美國和世界正面臨着非常嚴重的能源危機，並堅決地購買了石油天然氣行業大量股票。 #9 把握時代賦予的關鍵投資機會 羅傑斯在量子基金的十年期間和索羅斯實現了4200%的驚人投資收益，這在很大程度上基於他把握住了1970年代的兩個關鍵時代機會：在石油危機前夕押注因價格多年低迷而供給十分萎靡的石油行業（有點類似於2020年投資A股鋰礦公司）；在中東戰爭時注意到美國戰鬥機開始落伍，並提前押注了此前因爲面臨破產但研發能力出色的洛克希德公司，後者在隨後的裝備換代週期中股價飆升了100倍。 在21世紀來臨之時，羅傑斯意識到21世紀是屬於中國和亞洲的世紀。因此他不僅將投資的重點放在了中國，也居家遷往新加坡，並將兩個女兒送進了只講中文的學校，他的兩個女兒都能講如CCTV一般標準的純正普通話。 #10 知進退、反內卷、適時“躺平” 羅傑斯離開量子基金時年僅37歲，年富力強而且已經證明了自己的投資能力，完全有能力另起爐竈成立自己的大型基金。但是他卻騎在摩托車上環遊世界，轉型成爲個人投資者，最終將大量的精力放在了自己的家庭上面，這種取捨的能力更加難能可貴。 2021年初，Archegos基金因爲兩天損失200億美金破產而震驚了世界，創始人Bill Hwang的遭遇更加令人唏噓不已。作爲一個頂級交易員和生活簡單的忠實基督徒，擁有上百億美元資產的Bill Hwang早已擁有一切，但卻因爲慣性仍然持有巨大槓桿下注市場直至身敗名裂不能善終。 所以羅傑斯的選擇也給了我們一個啓示，那就是如何通過取捨善始善終，不陷入無盡的競爭和比較當中。這在如今越發內卷的時代，羅傑斯的智慧更加難能可貴。 參考資料： （1）《街頭智慧：羅傑斯的投資與人生》，吉姆·羅傑斯，機械工業出版社； （2）"Bill Hwang Had $20 Billion, Then Lost It All in Two Days", Bloomberg；