To The Moon

本週美國公佈了8月CPI數據，連續第15個月上漲，8月CPI同比上漲5.3%，與預期一致，也是連續第4個月同比增長超過5%，前值5.4%。環比來看，8月CPI上漲0.3%，環比漲幅爲7個月以來最低。 但是從細分項目上看，經濟數據受Delta疫情的影響比較明顯。6月、7月漲價較多的機票、酒店、二手車、汽車保險服務等價格環比降幅較大，這也說明在疫情影響下隨着外出活動減少，而同時，居家的居民消費在上升，比如家居和牀上用品、室內裝修。 我們認爲，目前美國經濟政策的焦點仍然回到了疫情的影響上，疫苗的有效性將再度給宏觀經濟帶來考驗。美國通脹風險並未就此解除，由供給收縮帶來的成本上升未完全反映在CPI中。上週公佈的美國8月PPI同比8.3%，較7月進一步上升。本月初公佈的8月非農小時工資也呈現加速上行的趨勢。但這些都是CPI的先行指標，還沒有在本次CPI中完全體現出來。美國經濟諮商局對12個月CPI預期也是上升到了6.8%。因此，在Taper意外，持續的通脹壓力也會影響美聯儲的加息節奏。 不過在9月以及10月的就業、CPI等重要經濟數據出爐之前，美聯儲不會有非常明晰的動作。市場預期是最快在11月見分曉，因此在11月之前，場內資金的流動性依然充足，行情可能出現反覆或分化，但不至於立即出現大規模恐慌性拋售。 歐洲方面，跟隨美聯儲Taper節奏之前，會首先退出疫情以來的PEPP資產購買計劃。歐元區的通脹受更多因素的印象，比如德國VAT改革、近期的天然氣需求上升等因素影響，隨着冬季來臨，天然氣價格的飆升會給歐洲通脹帶來更大的壓力。 德國將迎來聯邦議院選舉，也是歐洲地區最大的一個熱點。主政德國16年的默克爾將不再參選，德國及乃至歐洲經濟和政策的不確定性將上升。目前，政治意圖偏左的社民黨（SPD）的民調支持率最高，候選人是現任財政部長舒爾茨，與此前默克爾的聯盟黨（偏右）的政治理念有所不同。向左轉或意味着德國財政政策將趨於寬鬆，可能會增加福利，同時對富人徵稅。 港股方面，恆指進一步觸底，港股成長股現在可能是佈局良機。7月至8月，港股出現了一系列條恆，一方面有情緒性的拋售，賣空交易也達到了較高水平，另一方面，一些政策監管並未落地，很多公司，尤其是前期漲幅較大的成長股的估值達到歷史平均水平及行業平均水平之下，從長期來看，這些公司已經接近或進入“佈局區”。 雖然港股的波動較大，但是市場對監管政策的落地已經有了更溫和的預期。我們認爲，港股未來的形勢會逐步好轉，從行業來看，消費、醫藥、科技及先進製造等偏成長的方向依然是更優的選擇。 當然，港股由於同時接受海外資金以及內地資金的洗禮，其交易風格非常冗雜，且同時港股交易稅費極高，場內流動性並不像美股或者A股市場那麼大，因此也會有更大的波動，這些可能在未來都是常態。 同時，美股回調也會一定程度上影響港股，雖然在港股通連結之後，港股與美股的相關性減弱，但是隨着權重股在兩地市場的上市，未來還是會有更多影響。 最後，無論是美股市場還是港股市場，IPO重新升溫，本週在美股上市的公司收穫全面大漲，而港股也將再次迎來醫藥公司上市，是否被市場接受，讓我們拭目以待。 $標普500(.SPX)$ $納斯達克(.IXIC)$ $道瓊斯(.DJI)$ $蘋果(AAPL)$ $恆生指數(HSI)$ $恆生科技指數(HSTECH)$ $騰訊控股(00700)$