To The Moon

就在我碼字兒的時候，美黃金期貨漲到了1880的阻力位後，開始了它兩週以來第一次像點樣子的回調，你估計在想，這是不是個抄底的機會？黃金在未來還能重回2000美元價位的巔峯嗎？ 跌宕的黃金，和難以確定的利率 從技術圖形上一眼望去，自從2020年8月的高點跌下來，金價走出了一個長達兩年的顛簸之路，黃金並不是一個能讓人拿的住的品種。因爲自從疫情爆發以來，美國市場經歷了貨幣政策預期上的反覆折騰。先是0利率，加上無限QE政策託底美股市場，接着疫情緩和後，通脹失控，美聯儲又開始了貨幣緊縮之路。 你可以對照一下黃金的每次高位下跌，幾乎都是對應了美債利率期貨的上漲，所以，只要美聯儲加息的政策不確定，金價就很難持穩。 我們對比一下5年期美債收益率期貨和黃金期貨的價格走勢。 長時間以來，金價和美債收益率是呈現典型的負相關關係，這很符合經濟原理，當投資產品的收益率上漲以後，黃金的投資價值自然會相應的減少，同時美元資產的收益對應了美元的價值，美元指數的上漲當然也會壓低黃金走勢。 所以你會發現，近一年多來，隨着美聯儲加息預期的走強，美債收益率也在不斷的走高。每當市場對加息的時間預期提前，或者對加息次數預期增加的時候，黃金都會出現一波大幅的下探，好像是個被嚇怕了的孩子，剛剛露頭就被打了下來，這樣的走勢，最早可以追溯到鮑威爾連任確定之後，黃金走出了超過10個百分點的回撤，就是因爲，市場預期鮑威爾會對貨幣政策鷹派到底。 所以你看，這個紅色線標註的，非常頑強的阻力線，就是黃金反覆測試的下降渠道，它在1年多的時間裏被反覆的夯實，這根線的拋壓相當大。但最近，黃金突然漲破了這個渠道，標誌着黃金市場上的情緒從看空轉向了積極，所以目前的黃金走勢值得我們認真分析一下。 首先，黃金的這次突破並不自然，而是事件的衝動。 什麼事件，我就不用說了，烏克蘭和俄羅斯的地緣政Z危機，讓本該遇阻回落的價格出現了暴漲，而且剛剛好是在時間上即將回撤的週期內，所以我並不看好這波上漲的持續性，包括原油的漲勢，也是因爲烏俄之間的矛盾出現了逼空行情，這其實是透支了本來有的自然走勢，讓行情出現了失真。 所以你看，當烏俄局面緩和後，金價也是從哪裏來的回哪裏去。包括原油也出現了暴跌。那麼這次的暴跌，會是個加倉的機會嗎？ 黃金的未來還看漲嗎？ 我是謹慎看漲的，有兩個原因， 首先，黃金和美債收益的負相關關係被打破了， 這張1分鐘走勢圖，是週一晚上的黃金和美債收益率走勢圖，當時烏克蘭總統還開玩笑說“俄羅斯”要限時出兵打擊烏克蘭，結果造成黃金突然的跳漲，你會發現，收益率和金價是正相關的。所以黃金和美債負相關的走勢被打破了。 此外，每當市場每次對利率提高的鷹派計價之後，黃金總是會從低位反彈而起，而且底部價格不斷拉昇，這個是非常強勢的技術信號： 說明什麼？說明黃金已經充分計價了當下的利率提高預期。利空出盡之後，當然就是觸底反彈，美債利率的上揚也很難在對黃金形成壓制，這個離奇的變化給了我們一個疑問，就是說明目前的國債市場和黃金市場必然有一個是錯誤定價的。 我們看週期最短的2年期的美債利率，目前在1.6%上下，最高達到了1.72%，目前美聯儲利率走廊上限是0.25%，國債市場已經計入了超過了5次加息預期，每次是25個bp嘛，但是當利率漲破1.2以後，再往上就不再對黃金形成明顯壓制。說明黃金市場已經先行計入了更多的加息次數。利率方面的利空已經出盡。 其次，我們還要注意，黃金和實際利率的走勢負相關也被打破了。 其實真正應該和黃金負相關的，應該是美債的實際收益率，也就是把美債收益率中被通貨膨脹沖銷掉的那部分價值減去之後，剩下的收益率，一般的公式爲美債收益率減去通貨膨脹率，這個值是美債資產的真實收益率 從歷史上看，當黃金與長期實際利率的負相關性也趨於破裂時，黃金往往會在加息時期上漲。這種情況已正在發生，在美國10年期實際利率近期上漲的同時，黃金錶現出較大的彈性。這是高盛的觀察。 所以，這次黃金和美債走勢變了關係，很可能說明，黃金的漲勢要開始了。 滯漲，黃金的另一個上漲因素 另外，我們都知道，美國近期的宏觀經濟環境很差，消費者信心在瘋狂下跌，GDP的增速也在放緩，但通貨膨脹率卻一直突破走出新高。 這個是典型的滯漲的現象，每到這個時候，黃金都會出現一次漲幅。那這次會不會重演呢？我倒是非常的期待。這麼說吧，這次的黃金期貨，我準備在1840上下埋進去一個多單，試試看，漲了再加。 你的觀點呢？來聊聊？ $黃金主連 2204(GCmain)$ $WTI原油主連 2203(CLmain)$ $白銀主連 2203(SImain)$ $鈀金主連 2203(PAmain)$ $NQ100指數主連 2203(NQmain)$