To The Moon

3月23日美股$標普500ETF(SPY)$ 、$道瓊斯(.DJI)$ $納斯達克(.IXIC)$ 三大股指開盤後普跌3%左右，與此同時，波動率VIX相關的產品$短期VIX期貨ETN(VXX)$ $二倍做多VIX波動率指數短期期權ETN(TVIX)$ 和$1.5倍做多波動率指數短期期貨ETF-ProShares(UVXY)$ 也在同步大跌。 小朋友，你是否有很多問號？？？爲什麼你拿VIX對衝得比別人快，別人虧的還沒你多呢？ 那你就需要知道VXX這個標的背後的資產。 首先他們都是根據波動率指數來的。 波動率指數（VIX）是由芝加哥期權交易所$(CBOE)$創建的一種實時市場指數，代表了市場對30天前瞻性波動的預期。而這個波動就源自標普500指數期權的價格，因此被用來衡量市場風險和投資者的情緒。 VIX試圖衡量金融工具在一定時期內經歷的價格變動幅度 請注意，是一段時期內的變動幅度，不是所有。自從美股開始大跌、波動率提升以來以及有一個多月了，因此VIX在目前基本是達到頂峯。 有兩種方法可以用來測量波動率。 一種，是基於對特定時間段內（一般30天）歷史價格的統計。此過程涉及計算各種統計學數據，如均值、方差、標準差等。主要取標準差。 另一種就是推斷VIX期權價格的隱含波動率，期權定價主要通過Black Scholes模型，取決於特定股票當前價格移動到足以達到特定水平的可能性（稱爲行使價或行使價）。 兩種方法都有優缺點，但是計算結果相近。 然後，VIX畢竟只是一個衡量指數，不是實實在在的金融標的資產，而將它實現成真正的金融資產就要通過各種衍生品——期貨、期權以及ETN、ETF等產品 期貨就是$芝加哥商品交易所(CME)$ 和其他期貨交易所提供的各種期貨合約，一個月一張，活躍交易；期權則是CBOE提供。 那麼我們在二級市場上買的TVIX、VXX等就是屬於ETN、ETF一類的交易所直接交易的產品。 請注意，ETN和ETF還是有點區別的，ETN是無抵押債務工具，並不是像ETF去購買債券、期貨等資產的，因此風險更大一些，有流動性枯竭之後的直接被清零的可能，大家可以去了解一下XIV這個產品。 VXX和TVIX分別是巴克萊和瑞信推出的ETN，本質上在這兩隻ETN上進行的交易都取決於這兩家投行的信譽，也就是$巴克萊銀行(BCS)$ 或者$瑞士信貸(CS)$ 要是破產清算了，你的錢很可能就沒了。 UVXY是Proshares的一支ETF，背後是有標的資產的——近70%的當月VIX期貨，10%的下月VIX期貨，其餘還有美國國債。只要不是期貨交易所關閉、美國破產，即便基金公司信譽掃地你們的投資標的還是有價值的。 因此， 整個市場已經連續超過30天大幅波動，未來VIX再繼續走高， 只能是每一天的波動性都要比30天前的大。因此VIX指數接下來大概率是會遞減的。 所以，今天VIX指數以及VIX期貨的價格不斷下降，造成雖然股市大盤大跌、同時VIX也下降的雙殺局面。投資者也不用太奇怪了。 再談談ETF中存在的美國國債。 美聯儲今天打算無上限公開市場MBS、小企業貸等各種債券，手動擡高了這些資產的價格，本來應該買入國債避險的資金得到一點釋放，美國國債價格就相對壓低一點，也就更加降低了UVXY的價值。