To The Moon

“家用紙製品”在CPI中的權重是0.221%。我並不知道其中“衛生紙”佔比是多少，但美國勞工統計局大概會使用前一個月的價格來估計這個CPI項目的價格。 本文由智堡翻譯，翻譯行爲獲得了原作者授權，內容僅代表作者觀點，不代表智堡的立場和觀點，譯文僅供教育及學術交流目的使用。 原文標題：Using US CPI weights to help assess the macroeconomic impact of the COVID 19 response or:"What happens to the CPI when there is no toilet paper?" 作者：Peter Stella，發表日期：2020年3月，原文鏈接：https://www.centralbankarchaeology.com/，譯者：張潔羽 物價指數，比如美國的消費者物價指數（CPI），是基於對“普通家庭”消費的數千種商品和服務的月度調查得出的。CPI被廣泛應用於掛鉤各種支出，比如社會保障，還可以反映整體“生活成本”的增減情況，也有助於建立工資談判的基準。 計算CPI需要2步操作。 首先是確定普通家庭的“一籃子消費”併爲籃子中的每一項都賦予權重。每個單獨的權重都等於在這一個單獨的項目（商品或服務）上的消費佔總消費的比例。 每年都會對那些被認爲具有代表性的家庭部門樣本進行一次消費普查。普查可以確定一個“普通”家庭在較爲寬泛的各個消費子項上的消費佔比。在美國，最主要的消費構成可以被分爲“食物和飲料”、“住房”、“交通運輸”、“醫療”、“服裝”、“休閒活動”、“教育及通訊”還有“其他”。 這些比較寬泛的分類可以再細分爲更小的成分，比如，“蘋果”、“麪包，蛋糕，杯子蛋糕和餅乾”是“食物和飲料”的一部分，“汽油”、“汽車修理”、“輪胎”以及“公共市內交通”是“交通運輸”的一部分；“音樂課程”、“活動入場券”、“體育器械”歸類在“休閒活動”項下。最細分的子類別是由特定的產品和服務[1]來確定的。例如，當地公用事業公司的家庭電費賬單（如紐約的Con Ed公司），由特定公司銷售的某一辛烷值的汽油（如Mobile公司）。 美國CPI中“麪包”佔總消費的權重是0.196%，“蛋糕，杯子蛋糕和餅乾”的權重是0.175%。因此，在每月的總消費中，以5000美元爲例，CPI的一籃子消費調查顯示普通家庭在麪包、蛋糕、杯子蛋糕和餅乾上花費18.55美元。 1992年，當我開始與一些前蘇聯國家合作時，我很震驚地發現他們的CPI中麪包的權重竟然達到33%-40%。換句話說，他們有1/3的消費都是用來買麪包。即使房租、公共設施和公共交通都極其便宜，他們也幾乎沒有其他東西可買。也就是說，在每月1000盧布中的總支出中，一個普通家庭每月僅購買麪包就要花費350盧布。 一旦CPI中各項權重確定，就需要確定每一樣產品和服務，每個月都會在全國的不同市場上觀測這些產品和服務的價格。在前蘇聯國家中，這項工作並不難。如果所有面包房都是國有的，標準的產品（全麥麪包）也都統一定價並且他們不會經常改變價格，那麼計算物價指數中33%-40%權重的成本就非常容易。只需要一個公務員給一個麪包房打個電話拿到一個價格就可以。 在一個多元化的市場經濟中，調查價格則需要大量的工作。美國市場上可能有幾十種甚至更多種類的麪包，這些麪包在不同的地點價格也不同，甚至在同一個城市裏都不一樣。說到衛生紙，衛生紙也有很多品牌，不同的質量，不同的捲紙尺寸，不同的捲紙包裝，在不同的店裏還會打折。我們需要確定一種具有代表性質量和尺寸包裝的衛生紙，這樣每月纔是在跟蹤調查同一種“衛生紙”的價格。 “勞工統計局（BLS）的數據收集者訪問（個人、網站）或者致電全美各地成千上萬個零售商店、服務機構、租賃公司和醫生辦公室，獲取所跟蹤的數千種商品的價格信息並計算CPI當中的價格變化。我們每月會記錄約80,000件商品的價格，這些消費者購買商品和服務所支付的價格樣本是經過科學篩選的。”[2] 我之所以提到“衛生紙”，是因爲我懷疑幾乎每一個美國家庭都見過空空蕩蕩的擺放紙製品的貨架。他們可能很容易想象這樣的情景，一個查看價格的人一邊走過過道，一邊疑惑……如果衛生紙都售罄了，貼出來的價格還有用嗎？ 比商店裏沒有商品可以定價更嚴重的問題是，CPI權重可以在多大程度上讓我們洞悉經濟和消費者對餐廳停止營業、居家辦公、學校停課、體育賽事停辦等舉措的反應，以及可能出現的抵押貸款和學生貸款延期支付所造成的流動性衝擊。 在開始探討前我有一個重要的提示： 文中的數據來自虛構的普通消費者，他們不存在也不可能存在。 它們並不完全適用於任何真實的個人或家庭。 這些數據基於城市消費者的消費習慣並且是他們在大都市（大約93%的美國人生活在大都市）中面臨的價格。農村消費者面臨的通脹可能會顯著不同。 住房成本代表了租房成本與房屋所有者成本的平均值。 下面這張表顯示了美國CPI的主要構成部分以及它們在指數中的權重： 美國CPI中食物和飲料的權重是14.8%。 子類“在家用餐”的權重是7.6%，“在家飲用的酒類和飲料”的權重爲0.57%。 子類“在外用餐”和“在外飲用的酒類和飲料”的權重分別是6.2%和0.45%。 “外出”這個子類又被細分爲“提供全方位服務的餐飲和小吃”，權重爲3.1%和“提供有限服務”，權重爲2.7%。剩餘部分主要是在單位和學校的食物消費，以及在自動售貨機和流動攤位（如快餐車）購買食物。 由於“提供全方位服務”的餐廳和酒吧大部分都因爲應對新冠疫情而停業，學校和單位食堂也關閉了，有人會說如果勞工統計局對消費習慣做一個快速調查，這些項目的權重將幾乎下跌至0。而這些項目佔消費者支出的3.5%。 我們還可能看到傳統外賣的顯著減少，即由於普遍頒佈了“居家避難”指令，人們只能開車取餐。在人口密集的市區，可能會存在一些補償性的交通流量，比如汽車取餐或送貨到家等。如果我們假設提供有限服務的在外餐飲仍佔2.7%的比重，那麼問題就在於此前用於其他外出就餐上的開支比例會如何重新分配呢？[3] 在考慮對抗新冠疫情措施對經濟中的消費和生產再分配造成的最終影響時，考量消費的減少究竟是暫時性的還是永久性的，以及受到衝擊的商品和服務是否已經有可替代的選擇是很有必要的。 舉例來看，如果我們假設消費者在食物上的消費比例保持相對穩定，那麼大部分曾經屬於“外出就餐”的開銷將重新分配到“在家用餐”這個分項上。如果情況的確是這樣，那麼對GDP的影響，即經濟生產端，將在服務而不是原材料或“生鮮食品加工”上體現出來。與烹飪、餐廳服務、保潔、管理等相關的GDP將遭受損失，並且這些領域的失業率也將顯著上升。 的確，從收入端衡量GDP（把所有國內工資、利潤以及租金加總），GDP的下降將基本與收入下跌的幅度相同。然而，這也可能暗示了我們可能過高估計了生產端的損失，因爲更多的烹飪、餐飲服務和清潔在家裏完成，它們是“非市場的”而沒有被計入GDP。 作爲一個思想實驗，假設三個大家庭在一個街區擁有三家餐館。如果他們每家都在另一家餐館吃飯，那麼這家餐館的銷售收入減去食品原材料的成本會被計入GDP。如果他們都只在自家擁有的餐館吃飯，那麼即使實際生產並沒有減少，這些產量也沒有被統計。（自然也沒有稅收！） 如果我們想一下休閒活動活動的支出，由於健身房和社交場合關閉，大型文體活動取消，以及戶外活動也大幅受限，這些支出也會急劇減少。“會員費”（0.7%），“門票”（0.7%），“運動用品”（0.6%），“培訓費”（0.2%）都會大幅減少。然而，有一些特定的項目，諸如“有線電視訂閱”（1.2%）的消費比例則可能隨着人們對工作、遠程教育和家庭娛樂的需求增加而上升。對經濟最終的影響將取決於一些大型活動，像是奧運會，是被取消還是僅僅推遲[4]，以及推遲的足球比賽是否還會重新舉辦等等。 同樣，我們預計“信息及信息處理”（3.6%）的相關支出可能會增加，包括電話服務（2.3%），以及“信息科技、硬件及服務”（1.3%）。順便提一下，根據目前的CPI權重，美國普通家庭在無線網服務上的開支是有線網服務的4.8倍。 受抗擊疫情的隔離措施影響，交通運輸是另一個我們會看到相關消費減少的分類。佔總支出0.8%的機票費已經急劇減少，而3月23日CNBC報道美國消費者在2020年4月的燃油消費將減少200億美元。 哦對了，以免有人指責我沒有回答我自己提出的問題，“家用紙製品”在CPI中的權重是0.221%。我並不知道其中“衛生紙”佔比是多少，但美國勞工統計局大概會使用前一個月的價格來估計這個CPI項目的價格。一旦紙製品重新上架，在無法獲得真實數據的任意月份，他們可以用未來和過去的銷量加權價格來調整他們的估計。 CPI權重提供了一些有趣的信息，可以讓人們瞭解特定經濟體中某些領域的相對重要性。雖然深入研究一下在疫情封鎖期間CPI告訴我們交通運輸成本[5]發生什麼變化也挺有趣的，但我還是以美國CPI中最重要的組成部分——“住房”成本作爲文章的結尾。 住房在美國CPI中佔比42.1%，包括： 主要居所租金佔比7.8%，以及 自有住房折算租金佔比22.9%。 租客的租金概念比較明確，就是爲了持續租住在其主要居所而每月需要支付的現金。 而自有住房折算租金就不是那麼明確了。如果一個家庭擁有自己的主要居所，他們就不需要支付租金。有人可能會說，自有住房的住房成本與按揭貸款（如果有的話）有關，或與最近出售的類似住房的價格有關，但這些指標都有明顯的缺陷。 不是每個家庭都有住房抵押貸款，而那些有抵押貸款的家庭，貸款的付款方式和期限也各不相同。抵押貸款也包括分期償還貸款本金，這本質上是向自己支付以增加對住宅的所有權。可比住宅的銷售價格也被認爲是自有住房成本的一個比較好的替代，但是對於那些在很多年裏只擁有一套住房的人們來說，房屋價格的變化與他們的“支出”模式[6]或者是支出的增減方向都不太相關。確實，房價上漲（相應地折算租金上漲）具有財富效應，因爲家庭以增長的房屋淨值作爲抵押借貸，並將更多收入花費在非住房項目上，這與租金上漲給租客的支出帶來的預期影響剛好相反。 爲了通過找到自有住房成本的替代變量來解決這些問題，美國勞工統計局試圖“折算”或估計住房所有者爲了租住他們的住宅而需要向其他人支付的租金，也就是租住他們自己擁有的住房需要花多少錢[7]。這可以通過抽樣技術完成，觀察相似地點的相似房屋的租金。雖然這肯定不是獲取擁有一套住宅的實際成本的完美方法，但這種方法確實可以衡量生活在自有住宅裏的“機會成本”，就是說折算租金基本上就是如果把房屋出租，房主能夠預期獲得的租金或是如果臨時租住在價格相似地區的相似住宅中，他們所需要支付的租金。抽樣技術的結果就是給出了一個以合理速度更新且與真實租金可比的概念。 但自有住房折算租金也有一個顯著的缺點，正如上面討論的，在某種意義上，相對於房租上漲或下跌對租房者的影響而言，折算租金的上漲或下跌對房主在其他項目上的支出能力的影響要小得多。 如果自有住房折算租金佔美國CPI比重很小，這個問題其實是可以忽略的。但實際情況卻並非如此。我們有必要對CPI中佔住房總支出比例達22.9%的這一部分進行分解，特別是這一部分支出大多都是非現金“支出”。與食物、服裝、交通以及醫療服務的價格不同，自有住房折算租金的波動既不會加劇家庭的資金流動性緊張，也不會帶來短期預算限制。而租金的波動則完全不同。 住房抵押貸款的償還以及房產稅確實會令家庭預算緊張。但正如上文提到的，這部分支出的佔比在不同個體之間的差異很大，這主要是取決於人口統計學上的特徵，比如年齡較大的房屋所有者抵押貸款就比較少或沒有貸款。而這些數據無法從CPI權重中獲得。因此，目前尚不清楚抵押貸款推遲還款或房產稅延期與直接向家庭提供收入支持相比哪個更有效。 在這樣的背景下，我認爲在這段時間裏對未來幾個月內的通脹進行分門別類的分析是很重要的，尤其是要剔除折算租金的影響。當美國家庭應對新冠疫情時，這一CPI的重要組成部分與評估生活成本並不相關。更重要的是，很明顯，在未來一段時間內，美國家庭在必需品上支出比例會提高而在“提供全方位服務的餐飲”和“航空旅行”等項目上的支出會大幅減少。 這些例子只是爲了說明一個更一般的概念。 當我們試圖預測或評估新冠疫情對宏觀經濟的衝擊以及爲控制這些衝擊而採取的措施時，我們必須注意到基本面的不確定性，並且要非常謹慎地對待任何倉促的基於往往不被理解的傳統統計方法的判斷。即使在正常情況下，這些標準的統計方法也有很多衆所周知的缺陷，反映出它們與真正的“生活質量”的差異；低估非市場化工作和產出；沒有考慮對自然資源、森林、野生動物、人類生活等資源的過度消耗，以及經濟根據環境變化作出迅速調整的能力，這種能力使得進行比較的“基準”很快就會過時。一般情況下，出於比較的目的，經濟學家和分析師可能會忽略這些缺陷，但當經濟、消費和生產結構急速變化時，我們在匆忙得出結論之前應該更爲小心謹慎。 諸位保重。 [1]更多詳情請見https://www.bls.gov/cpi/tables/relative-importance/2019.pdf [2]https://www.bls.gov/cpi/questions-and-answers.htm [3]注意：我們這裏討論的不是支出的美元價值的變化，而是分配在不同消費項目中支出的美元價值比例的變化。 [4]2020年東京夏季奧運會於2020年3月24日宣佈推遲至2021年。 [5]在CPI中佔比16%。 [6]在房產稅與年度房產價格變動掛鉤的司法管轄區，房產價值的上升通常會導致業主等價租金的上升，儘管降低稅率會緩解這種情況。 [7]請注意，房租中不包括水電費、維修費、保養費、家居用品等。