To The Moon

歡迎來到伯克希爾年會！ 對資本家來說，伍德斯托克的節日這次要低調得多。奧馬哈春運般的人潮消失了，會議期間也沒有糖果和商品銷售了。唯一不變的是巴老爺右手邊的櫻桃可樂。 但是，這次會議比以往任何時候都重要。過去一個月，巴菲特一直相對沉默，這讓人們不禁要問，爲什麼伯克希爾還沒有達成任何大型交易，以及他對美國股市一個多月來的情況有什麼真實感受。 巴菲特和主要副手格雷格•阿貝爾將回答股東提出的問題，這些問題從下午4點45分在奧馬哈(Omaha)由三名精挑細選的記者提交。 在形式上有一些大的變化。查理•芒格(Charlie Munger)不會出現，這是一個巨大的變化，因爲通常是巴菲特/芒格的雙人表演。此外，巴菲特和阿貝爾不會討論政治或具體的投資持股，這是之前會議中經常出現的兩個話題。 週六早些時候，伯克希爾公佈了第一季度的收益，讓我們對該公司迄今爲止如何應對流感疫情有了一點了解。$伯克希爾(BRK.A)$ $伯克希爾B(BRK.B)$ 伯克希爾在投資股市時非常謹慎。該公司僅回購了17億美元的自有股票，並在上個月成爲股票淨出售者(大部分出售發生在4月份)。這意味着伯克希爾現在手頭有超過1,370億美元的現金。 這將是今天的一個大問題。從技術上講，巴菲特在市場低迷時期往往表現最好。他讓伯克希爾成爲一個“金融堡壘”，然後他就可以用多餘的現金收購其他公司，或者投入鉅額資金，獲得利潤豐厚的優先股。 但在這場與大流行有關的危機中，我們真的還沒有看到伯克希爾做了多少事情。就連他的長期商業夥伴查理•芒格上個月也說，伯克希爾的電話並沒有響個不停。 希望我們能聽到更多關於這背後的邏輯。巴菲特只是想要格外小心嗎?與過去的危機相比，他對這次危機的真實看法是什麼?他是否期待未來會有機會出現? 04：44 伯克希爾董事會成員羅恩•奧爾森(Ron Olson)剛剛回答了投資者經常問的一個問題:接班人 人們猜測，或許格雷格•阿貝爾(Greg Abel)今年的出席預示着，他更有可能成爲接替巴菲特的候選人(甚至在宣佈誰將參加今年的伯克希爾哈撒韋會議之前，他就經常被認爲是領跑者)。但奧爾森指出，在三位副主席(查理·芒格、阿吉特·賈恩和格雷格·阿貝爾)中，從技術上講，阿貝爾過來參會是因爲住的比較近，離奧馬哈只有一小段車程。嚴格來說，芒格住在加利福尼亞，傑恩住在東海岸。 巴菲特表示，查理·芒格去奧馬哈是沒有意義的。他96歲了，住在加利福尼亞。 巴菲特說:“查理的狀態很好，他明年還會回來。” 至於三位副董事長之一的阿吉特•傑恩(Ajit Jain)，巴菲特說，他此行也沒有任何意義，因爲他是在東海岸。 04：49 巴菲特現在正在處理疫情危機，並警告說，他可能不會對我們的知識有太多補充。他讚揚了福奇博士的專業知識、良好的幽默感和24小時工作的能力。 巴菲特說:“我對你的健康知識沒什麼可補充的。”他還說，他在學校裏學習生物學是一場“災難”。 巴菲特說:“我非常感謝福奇博士對我的教育和啓發。” 他還感謝了他的好朋友比爾•蓋茨(這本來應該是蓋茨作爲伯克希爾董事會成員的最後一次會議)。 04：55 巴菲特再次提到，他不會在這次會議上談論政治。對於這位億萬富翁投資者來說，這是一個巨大的變化。 他說健康和經濟可能性的範圍已經縮小。他說:“我們既沒有得到最好的情況，也沒有得到最壞的情況。 05：00 巴菲特現在給我們講了一點關於西班牙流感的歷史。這是典型的巴菲特作風。他通常會花一些時間來提醒投資者，儘管我們有時會覺得自己處於非常獨特的情況，但通常會有一些歷史比較。 他更強調了這次大流行的不確定性，並試圖給出一些背景信息。 巴菲特說:“我們不知道當你自願關閉你社會的很大一部分時會發生什麼。”他強調了這種情況與以往的情況有多麼不同。 巴菲特說:“這是一個相當大的實驗，我們可能很快就知道大多數問題的答案，但我們可能很多年都不知道一些非常重要問題的答案。” 05：02 他將目光轉向美國經濟的未來。他說，他仍然相信，正如他在第二次世界大戰、古巴導彈危機、9/11事件和金融危機期間一樣，“基本上沒有什麼可以阻止美國”。 巴菲特現在正走在熟悉的道路上。他深信美國的經濟體系將長期有效，這是他在年度信件和會議上反覆提到的。 巴菲特還是有些樂觀的。雖然聽起來有點保守——實際上他表達了當前形勢的不確定性和仍存在的問題。 但現在他對美國的未來又恢復了樂觀的態度。 他剛上傳了一張幻燈片，指出美國有231歲，他和查理·芒格的年齡加起來是185歲。 這堂歷史課是巴菲特的經典之舉。他主要描述了這個國家是多麼年輕，多麼繁榮。 05：18 巴菲特開始談到內戰中的死亡，形勢變得更加嚴峻。他用指出如果你有當時的工作人口的死亡，我們會有大約400萬年齡在18到60歲之間的男性被殺。 聽起來巴菲特確實是想通過他的數學和歷史課程向投資者展示，美國以前經歷過很多。 05：25 巴菲特剛剛爲小企業做了宣傳，包括通常在年會中生意興隆的書店。今年這種虛擬形式給奧馬哈的餐館、酒吧、酒店和零售商帶來了巨大的經濟打擊。 顯然本次疫情沒能給奧馬哈帶來線下流量 巴菲特現在談論的是大蕭條，並引用了一個事實，那就是，我們得到了聯邦存款保險公司的幫助來支持銀行存款。 巴菲特指出，上世紀30年代的人不知道事情會如何收場。但他們忍耐了下來，堅持了下來，他說。 05：37 巴菲特開始談論本·格雷厄姆，他最重要的導師之一。 巴菲特回憶道，在他的腦海中，道瓊斯指數在20世紀50年代的那幾年裏一直處於這樣的水平。這就是他的特別之處。他精通幾十年前的經濟、金融和市場歷史。 巴菲特說沒有什麼能阻止美國。他在會議的第一部分強調了美國將會好起來的觀點。 他提出了這一點，但警告說，他認爲有些人可能會反對。 巴菲特在幻燈片中說:“與1789年相比，2020年的我們是一個更好的國家，也是一個更加富裕的國家。” 05：41 巴菲特現在正在回顧婦女權利的歷史，以及婦女獲得投票權是如何花了很長時間的。 實際上，在他的年度信中，他用了大量篇幅談論女性如何花了一段時間纔在公司董事會中獲得更多的一席之地。 他確實警告說，這其中有很多是不確定的。他不知道明天或第二天會發生什麼事。但總體而言，從長遠來看，美國將做得更好，他說。 巴菲特表示:“你可以押注美國，但你必須謹慎選擇押注方式。” 05：58 巴菲特現在談論的是股票在長期內的表現如何，尤其是與國債相比。 他說，只要你不是以賭博的方式使用它們，它們就是非常可靠的投資。 雖然沒有確切的數學方法來支持這一點，但這似乎是巴菲特多年來在這次會議上所作的最長的介紹之一。 他現在正在總結這些歷史教訓。美國總體上會繁榮，但也會有一些中斷。 巴菲特說:“美國的順風好極了。” 06：11 巴菲特說，他儘量挑選他們理解的公司。他傾向於全盤收購，但這種機會並不多見。 但他並不介意購買公司股票。他寧願擁有一家優秀公司6%的股份，並將其視爲合夥權益。 他只是在描述他對伯克希爾公司資本配置的整個理念。 “有了這些，我希望我已經說服你把賭注押在美國身上，”他說 06：15 巴菲特正在看第一季度的業績。他表示，第一季度的營業利潤對預測明年的情況將毫無意義。 他不知道關閉美國經濟的後果。他說，在一段時間內，伯克希爾的營運利潤將大大低於病毒沒有出現的時候。 巴菲特剛剛重述了他最喜歡的一個市場和股票交易的類比，把它比作一個瘋狂的農民，他願意根據自己的心情在不同的日子以不同的價格賣給你他的土地。 但這一次，他的鄰居是“躁狂抑鬱症患者，可能會喝點酒，或者抽點大麻。” 他說，保險、鐵路和能源行業的狀況還算不錯。 06：18 巴菲特現在談論的是他如何看待自己作爲受託人的工作。他曾經營過一家合夥制企業，並表示，他一直認爲股東不僅僅是他公司的投資者，更是合夥人。 這通常讓他認爲，他希望伯克希爾成爲股東的財務堡壘。 巴菲特讚揚了美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾在3月中旬的行動。 06：24 巴菲特剛剛提到了保羅·沃克爾(Paul Volcker)的書《堅持下去》(Keeping At It) 總體而言，他對美聯儲在這場大規模危機初期幫助放鬆市場的行動相當樂觀。 雖然他警告說，我們暫時還不知道所有這些舉措的後果，但他們如此迅速地採取行動是有益的。 06：27 我們看到了一個有趣的幻燈片。巴菲特談到的事實是，伯克希爾哈撒韋公司購買了價值40億美元的股票，最後賣出了大約22億美元的股票。總的來說，這使他成爲第一季度的淨買家。 但實際上，他在4月份淨賣出了65億美元。 現在，他實際上是在解釋，這些淨銷售額中有很大一部分是伯克希爾哈撒韋公司對航空公司的押注。 他澄清說，他沒有責怪任何一家航空公司的首席執行長。他並不羨慕他們的工作，尤其是在這樣一個時期。 巴菲特說:“航空公司的世界變了。”他還說，許多企業的世界也變了。 06：34 幾年前，巴菲特對航空業的投資讓很多伯克希爾哈撒韋公司的股東頭痛不已，因爲多年來他一直在說航空業的壞話。 最近航空公司押注的一個重要前提是，航空業已經整合到足以讓航空公司擁有定價權。隨着全球航空旅行的衰退，這個論點現在看起來不那麼確定了。 以下是一些關於航空公司投資的背景: 伯克希爾對航空公司的押注據說源於對帕克的電話的信任 06：38 進入會議的正式部分，股東選舉了伯克希爾的董事會成員。 美國運通前首席執行官肯•切諾特(Ken Chenault)得到了特別的呼聲。 巴菲特表示:“我們的新董事肯•切諾特實際上獲得了所有董事中最高的投票，我得說，他遠遠超過了我。” 股東們還批准了向伯克希爾指定高管支付的薪酬。 06：51 紐約審計署董事會和管理層多元化委員會的股東提議，讓巴菲特脫稿了。他說，伯克希爾希望紐約審計長辦公室的人提出動議，並討論利弊。相反，審計長辦公室的一名代表正在遠程閱讀提案。 巴菲特表示:“就個人而言，我認爲我與審計長的看法是一致的。”他指出，他不同意這一動議的具體內容。 股東的提議以壓倒性的失敗而告終。現在會議的正式部分休會，進入問答環節。 06：58 第一個問題是讓巴菲特指出伯克希爾賣出的四家航空公司。 航空公司有:美國航空公司、達美航空公司、西南航空公司和聯合航空公司。 “我們一點也不失望”的企業和他們的管理，但他們得出了不同的意見。他說:“對於航空公司來說，世界已經改變了，我不知道它是如何改變的，我希望它能以一種合理而迅速的方式自我糾正。” 巴菲特說，這是完全退出，是他自己做的決定。 巴菲特說:“當我們出售一些東西時，通常是我們全部的股份。”“我們不會削減職位。” 這個航空公司的消息是巨大的。巴菲特真的很後悔當初押注美國航空。因此，2016年伯克希爾重返該行業時，情況有些奇怪。這引發了這樣的猜測:如果他的觀點改變了，他可能會收購其中一家航空公司。但現在他又出來了。 07：03 第二個問題伯克希爾第一季度到底買了什麼(總共買了大約40億美元的股票)。以淨值計算，大約是18億美元)。 他說他不太記得了。現在他有兩名副手，託德·庫姆斯(Todd Combs)和特德·韋施勒(Ted Weschler)，他們負責管理投資組合的部分工作，所以他可能不知道這件事更合理。 但他說他們並沒有那麼活躍。 07：04 第三個問題，和2008年相比。爲什麼伯克希爾不充當貸款人? “我們沒有看到任何有吸引力的東西，”巴菲特說。 巴菲特對美聯儲干預市場感到高興。但他說，最近幾周，它阻止了伯克希爾以誘人的條件配置現金。 巴菲特說，2008年“我選錯了時機”。他補充說，他應該再等幾個月，這樣就能比他在金融危機期間與高盛(Goldman Sachs)和通用電氣(General Electric)等公司達成的交易更好。 這表明他這次可能會更有耐心。 “現在是借錢的好時機，這意味着現在可能不是借錢的好時機，”巴菲特說。“現在是借錢的好時機，這對國家有好處。這對伯克希爾尤其不利。”他指出，伯克希爾已經借了一些錢。 格雷格·阿貝爾在會議期間第二次發表講話，他讚揚了伯克希爾公司的經理們在調整公司業務以應對冠狀病毒影響方面所做的工作。 巴菲特說，他願意向伯克希爾哈撒韋公司的運營業務提供資金，幫助他們度過下一個難關。但他不會去支持那些不會復甦或在某些根本方面看起來不那麼好的企業。 換句話說，他不會在賠了錢之後又賠了錢。 阿貝爾說，經理們已經調整了他們的業務。阿貝爾表示，伯克希爾的“極少數”業務需要資金。 07：16 阿貝爾回答問題 伯克希爾副主席格雷格•阿貝爾(Greg Abel) 阿貝爾表示，企業仍在調整。伯克希爾哈撒韋能源公司(Berkshire Hathaway Energy)將表現不錯。但伯克希爾擁有許多不得不關閉門店的零售商。 他預計，隨着這些公司重新開業，伯克希爾將重新僱用這些人。 他們現在談論的是See’s Candies(巴菲特從1972年起就擁有這家公司)。由於工廠倒閉，那家公司最後只好讓工人暫時休假。最近，他們一直在嘗試重新開張一些商店。 07：21 伯克希爾說，五年後，公司可能會僱傭更多的人。這是一個有趣的評論，因爲該公司在創造就業方面的記錄充其量是喜憂參半。 一些像Geico這樣的大公司，已經實現了跳躍式的增長。但也有一些企業保持了相當穩定的就業，或者只是通過收購來增加員工。 巴菲特談到了See公司，這是一家季節性的公司，它是如何爲復活節生產糖果的，只是不能被經常使用。 他還強調，阿貝爾和其他經理一直在處理這件事。這在某種程度上說明了伯克希爾的分散化結構。當然，由巴菲特掌舵，如果需要，基金經理通常會選擇他。但現在阿貝爾擔任副董事長一職，他可以真正成爲這些經理們的主要聯絡人。 巴菲特現在又提到了航空公司。他說的是現在做決定有多難。他們積極地籌集資金，巴菲特對此似乎很樂觀。 巴菲特表示:“政府已經這麼做了，私人消息來源也這麼做了，管理層這麼做完全是正確的。” 他補充稱，這對投資者是否有意義，我們將拭目以待。 07：28 巴菲特強調房地產是由於冠狀病毒而正在經歷深刻變化的行業之一: “如果你有一個購物中心，你就有一羣不付你錢的租客。零售空間的供求可能會發生重大變化。” 他說，隨着公司的調整，對辦公空間的需求也可能發生重大變化。 現在我們有一個關於精密鑄件公司的問題，這是巴菲特最新收購的公司之一，也是航空航天工業的一個大供應商。 國防業務很強大，Abel說。但商業業務與市場緊密相連，必須根據客戶情況進行調整。 巴菲特說，我們將回歸航空旅行。但是，對於航空公司或波音等公司的投資者來說，“真正的問題是，你是否需要大量的新飛機。” 他說，他不知道未來會怎樣，也不知道人們的習慣會有多大的改變。 07：37 疫情是如何影響保險公司的？伯克希爾擁有一批保險公司。 在汽車保險領域(伯克希爾哈撒韋公司擁有Geico)。但現在他正在深入研究業務中斷的問題，這在業內一直是一個巨大的爭論。他警告說，伯克希爾哈撒韋公司在商業多險種覆蓋領域的規模並不大，這可能會引發爭論。他還警告說，由於這種病毒，投保人可能不會總能得到業務中斷的保險 07：40 下一個問題是伯克希爾哈撒韋公司是否會在未來的保單中提供流行病保險。“當然，”巴菲特說，並指出伯克希爾公司爲很多事情提供了保險。“我們不願意引用非常不尋常的事情和非常大的限制，我們以它而聞名。 如果人們願意支付他的保險公司願意支付的價格，伯克希爾就會承保大流行疾病保險。 這是關鍵。作爲一家保險公司，伯克希爾以承擔獨特的風險而聞名，但它往往要付出高昂的代價。 07：47 當被問及伯克希爾哈撒韋公司是否能繼續達成大交易並保持其企業文化時，格雷格•阿貝爾直言不諱地表示，伯克希爾哈撒韋公司將保持評估交易並迅速採取行動的能力。 “我們將保持”這種優勢地位，巴菲特說。他讚揚了亞伯、託德•庫姆斯(Todd Combs)和泰德•韋施勒(Ted Weschler)運用資本的能力。他確實把阿吉特·傑恩排除在名單之外，但從技術上來說，傑恩在保險承保方面的才華確實是獨一無二的。 07：48 關於小企業管理局的救濟計劃，工資保障計劃的一個問題。伯克希爾的小公司申請了嗎? 據他所知，答案是否定的。在第一輪3,490億美元的救助資金僅用了13天就用完之後，大公司和大公司背後的小公司一直是救助計劃中的一個熱點問題。該項目獲得了3200億美元的額外資金，目前仍在運行。 阿貝爾說，許多企業正在評估如何從這場大流行中脫穎而出。他們將如何重開?工人們將如何開始迴歸?他補充道，他表示，這些業務處於非常穩健的狀態。 07：54 巴菲特仍然是指數基金的粉絲。他總是反對高收費的基金經理，尤其是現在有指數基金這樣的低成本投資時。 他說，他的遺囑仍然規定，他的遺孀應該把這筆錢投資於指數基金。 他對投資管理的看法很有意思，尤其是考慮到世界各地的銀行業巨頭——伯克希爾哈撒韋投資了其中一些銀行——一段時間以來一直將財富管理視爲一個增長領域。 07：57 提問：伯克希爾的表現不及標準普爾500指數。 巴菲特對此表示贊同。 巴菲特說:“我向人們推薦標準普爾500指數，而我恰好相信，就長期獲得合理回報而言，伯克希爾公司與任何單一投資一樣穩健。”但他不願把自己的生命押在伯克希爾未來幾年擊敗標普500指數上 巴菲特說，管理一本500萬美元的賬本要比管理伯克希爾哈撒韋公司的賬本容易，伯克希爾哈撒韋公司的書可能是世界上最大的。 巴菲特說，規模和實力有一些優勢，但規模也有劣勢。 08：03 下一個問題是關於繼任的。巴菲特早些時候列出了一些在巴菲特和芒格退休後將分配資本的基金經理。阿吉特·傑恩不在名單上——他不在名單上嗎? 不，巴菲特稱讚了傑恩。巴菲特說，傑恩只是不參與資本配置，而這正是巴菲特在列出一些名字時所談到的那部分內容。 08：10 現在是關於能源行業的問題。阿貝爾說，伯克希爾在未來10年裏將有大約400億美元的資本。其中近一半用於維持資產，略多於一半是增量投資，而這些都是伯克希爾哈撒韋將推進的已知項目。此外，還有300億美元也將成爲該行業的真正機遇。“我們種了很多種子，”亞伯說。 巴菲特補充說，隨着時間的推移，這些東西會有不錯的回報，而伯克希爾幾乎是唯一一個在私人企業方面配置資本的地方。 巴菲特在談到能源業務時說:“這不是讓你變得真正富有的方式，而是讓你保持真正富有的方式。” 08：12 巴菲特在談論的西方石油。去年購入了這家石油生產商的大量優先股。 這一押注與油價密切相關，而油價確實受到了衝擊。西方石油公司最近向伯克希爾哈撒韋支付的季度股息是股票，而不是現金。 在談到油價時，巴菲特說:“誰知道他們將來會去哪裏?” 巴菲特說，如果油價保持在很低的水平，石油行業肯定存在永久性資本損失的風險。 08：18 關於股票看跌合約的問題。 巴菲特在上次金融危機期間簽訂的一些著名合約，基本上是押注全球大型指數是否會跌至零。他說，這些資產已經開始流失，伯克希爾現在還剩下約140億美元的名義價值。 他因爲這些押注受到了很多批評，因爲他在技術上批評了衍生品。但這些合約有點獨特，而且事實證明，對伯克希爾來說是一個相當不錯的賭注。 08：22 問題：關於後巴菲特時代伯克希爾拆分的可能性。他維護伯克希爾當前架構的理由是什麼? 巴菲特說，如果你出售伯克希爾旗下的各個子公司，你將會在任何東西分配給股東之前，招致一大筆公司稅。此外，他說，能夠將資金四處流動的相互作用創造了巨大的優勢，也就是說，如果沒有備用的收入和其他業務的資金，就不可能在保險業開展業務。 巴菲特把麥克風遞給格雷格·阿貝爾。如果他最終成爲繼任者，這將是他未來的一個大問題。 阿貝爾基本上贊同巴菲特關於伯克希爾如何輕鬆轉移現金的觀點。 08：25 關於負利率的問題。 巴菲特說，過去10年發生的事情很了不起。他錯誤地認爲，在沒有通貨膨脹的情況下，就能真正取得發展. 巴菲特說，長期來看，短期國庫券是一項糟糕的投資，但隨着時間的推移，當機會出現時，這些可能是唯一可以用來支付的東西。此外，爲了確保伯克希爾哈撒韋公司能夠償還現有債務，這也是必要的。 巴菲特說，負利率可能是“我在經濟學中見過的最有趣的問題”。 他說:“如果可以實行負利率，大量放貸，導致債務相對於生產能力越來越高，你可能會認爲，世界在頭兩千年就會發現這一點。” 08：31 巴菲特說，提高公司稅比降低公司稅的可能性要大得多。幾年前，隨着稅率的變化，伯克希爾從公司利潤中獲得了一大塊通常是政府的份額。 但在某個時候，企業所得稅很可能會提高。 巴菲特稱讚了它的輕資本業務，比如See’s，它並不經常需要很多資金。像公共事業和鐵路這樣的運營最終需要更多的資金。 08：39 關於美國政府債券違約的潛在風險和後果。 巴菲特說，如果你用自己的貨幣發行債券，問題是這種貨幣會發生什麼變化。美國“足夠聰明”以本幣發行債券。 阿根廷正面臨一個問題，因爲它的債務不是以本幣計價的，很多國家都有這個問題，將來也會有。 他說:“你最終獲得的購買力可能是一個疑問。”“不要擔心政府違約。” 他還說，對債務設限並阻止政府就是否提高債務上限進行爭論是瘋狂的。 “這個國家將會印更多的債，”他說。“關鍵是繼續用本國貨幣借款。” 08：42 關於股票回購的問題。 “現在反對股票回購在政治上是非常正確的，”巴菲特說。 他說，公司是否應該購買自己的股票取決於幾個因素。他們應該保持充足的資本，並以低於他們認爲價值的價格買回股票。回購“顯然應該對價格敏感。顯然，它應該是敏感的，”他說。但當條件合適時，不應該出現反彈。 巴菲特一直認爲股票回購應該對價格敏感。 他只是在2018年才放鬆了伯克希爾的股票回購政策，但他已經明確表示，他希望股東瞭解情況。 08：45 關於股票分割的問題。 巴菲特說股東可以將他們的A股轉換成B股。這就是巴菲特一直在做的事情，他把自己的很多財富都捐給了慈善事業。 08：47 巴菲特稱讚銀行這次的狀況要好得多(提醒一下，巴菲特是美國銀行的大投資者)。 巴菲特說，他目前沒有看到銀行業存在什麼特殊問題。 但你可以想象給銀行帶來很大壓力的情景。巴菲特說，總的來說，銀行系統不太可能是問題所在，不過他澄清說，他並不是百分百肯定地這麼說。 他們可能有能源貸款或消費信貸的問題。 08：53 巴菲特談論股票回購。 他說，與幾個月前相比，現在購買伯克希爾股票的吸引力要大得多。 08：56 什麼因素會影響未來信用卡利率? 巴菲特說，在這個問題上，“我能給的想法不多”。伯克希爾對信用卡很感興趣，但認爲人們應該避免把信用卡當作“存錢罐”來使用。 “在某些情況下，這與伯克希爾哈撒韋公司的利益相違背，而整個世界都熱愛信用卡，但我建議所有人，他們一生中做的第一件事是——他們可以在以後做其他事情，但不要向任何人支付12%的利息，”巴菲特說。 09：02 另一個關於小企業管理局工資保障計劃的問題。巴菲特說，幫助那些現在有困難的人是一個好主意。如果你告訴企業停止做生意，“我完全支持，”他說。 他說，會有一些問題——一切都不完美——但他會百分之百地照顧那些因爲與自己無關的事情而受傷的人。 09：06 問，國家將如何回報所有的前線工人——醫療保健員工，送餐員。 巴菲特說，我們將無法準確地支付這筆錢，因爲窮人和弱勢羣體遭受苦難，而且他們通常工作極其努力。巴菲特說，如果我們在某些事情上做過頭了，我們應該做些事情來幫助那些人。 “任何人都不應該被落下，”巴菲特說。 09：14 最後一個問題，市場制度 巴菲特表示:“市場體系創造了奇蹟，但如果完全讓它自生自滅，它也很殘酷。”如果不允許市場體系發揮作用，美國就不會是現在這樣的國家。 巴菲特說，市場體系在很多方面都很好，但它需要政府。 “我不想提出任何與資本主義不同的東西，但我肯定不想要不受約束的資本主義，”他表示。他懷疑我們是否會放棄這種做法，但他表示，如果我們所有人都爲特定的市場技能重新抽籤的話，會發生什麼，我們應該進行大量思考。 最後一個問題，誰是另外兩個最聰明的人，因爲巴菲特之前說過他的投資導師本傑明·格雷厄姆是他認識的三個最聰明的人之一。巴菲特說他很聰明，不會回答這個問題。 巴菲特最後評論了這種病毒，以及它是如何的不可預測。但他堅持自己的結論:永遠不要做空美國。 巴菲特對一個空無一人的會議中心說:“我們明年再見，我們會把這裏填滿。”