To The Moon

美國大型銀行紛紛交出Q2成績表，面對疫情爆發與經濟關停，華爾街盈利能力還是提振了市場信心。但是盈利背後，貸款損失撥備規模創08年金融危機以來最大。

今年第二季度已正式入賬，該季度將顯示新冠病毒整整三個月對經濟的影響。美聯儲限制大型銀行派息和回購股票，銀行股所在的標普金融板塊走勢持續低迷已成爲不爭的事實。一路瘋漲的特斯拉(TSLA.O)週一盤中市值已經超越美國資產規模最大的銀行摩根大通(JPM.N)，銀行股是否如此不濟？

交易收入支撐利潤

美國大型銀行股已陸續公佈了二季度財報，整體來看似乎還不錯，並沒有華爾街分析師想象中糟糕，固收交易收入成爲第二季度大型銀行的收入的主要支柱。

盆滿鉢滿——高盛

在已公佈財報的美國大型銀行中，高盛(GS.N)業績表現最爲驚人，營收133億美元與淨利潤22.47億美元不僅遠超市場預期，還雙雙錄得同比增長，強勁的交易與投行部門成爲有力推手。想當年，這項業務還是高盛的軟肋，但隨着公司策略升級以及疫情期間存款增加，成功推動其零售銀行業務實現創紀錄的盈利。高盛CEO所羅門也對公司多樣化業務模式的內在利益讚不絕口。

喜憂參半——摩根大通

摩根大通財報顯示歸屬淨利潤同比大幅下滑53.6%至42.65億美元，但仍遠超預期的30.91億美元。收入錄得330億美元，其中大部分來自於火爆的交易部門收入。交易收入增長79%達到創紀錄的97億美元。早在今年5月，該行的交易經理就預測該部門收入可能會增長50%。但似乎好景不長，CEO戴蒙在財報公佈後表示未來的交易收入可能不及第二季度。

營利雙收——花旗

花旗集團(C.N)營收與淨利潤均超預期，營收同比增5.4%至197.7億美元。淨利潤大幅降78%至10.52億美元，但仍好於分析師普遍預期。固收交易同比增68%，彌補了因信貸成本降低對淨收入的影響。

最大輸家——富國銀行

四大銀行中，要數富國銀行(WFC.N)表現最差，營收、淨利息收入均不及預期，還錄得08年金融危機以來首次季度虧損；該行將股息降至0.1美元/股，降幅令市場大吃一驚，難以接受。這可能表明該行對未來一年的悲觀展望。就連CEO Scharf也對二季度業績表示十分失望。這部分原因歸咎於美聯儲的限制，富國銀行從抵押貸款和汽車市場撤出，尤其是大額住房貸款等風險更高的產品。

與高盛、摩根大通和花旗不同的是，富國銀行沒有一個規模可觀的華爾街交易部門。由於市場波動大幅加劇，加上美聯儲提供了前所未有的支持，交易部門今年一直炙手可熱。正是創紀錄的交易業績幫助摩根大通打破了本季度的預期。

貸款損失撥備創金融危機以來新高

貸款損失準備金正反映了這場新冠疫情對銀行業的沉重打擊。因爲各州關閉經濟，失業家居，影響了客戶償還債務的能力。

投資者的關鍵問題是，第二季度是否會是今年銀行利潤的最低點。巴克萊分析師Jason表示，大銀行披露出自大衰退以來最大的貸款損失撥備。

摩根大通撥備規模達104.7億美元，創下該行的最高紀錄，直接將其利潤砍去一半，與花旗、富國銀行、高盛合共近300億美元的貸款損失撥備，遠超華爾街預期，創08年金融危機以來規模最大的貸款損失撥備。公司貸款已不斷惡化，銀行們已爲最壞情況做準備。

近半年來走勢震盪

隨着經濟重啓，股市無懼疫情兇悍再次步入牛市，但只能說這波牛市榮譽只屬於科技股。儘管銀行股已從3月份的低點反彈，但它們的表現弱於受科技股提振的大盤指數。

壓低銀行股的一個因素是：低利率對淨息差造成了壓力，而淨息差是衡量銀行業盈利能力的一個關鍵指標。銀行行業的貸款賬簿也開始萎縮，部分原因是信用卡使用量下降和對違約上升的擔憂。

摩根士丹利昨日發佈研報提醒投資者，第二季度企業盈利將令人失望，因爲許多公司淨利潤不及預期的風險在加劇，特別是因疫情影響，大部分公司撤回指引。與此同時，投資者正蜂擁進入幾隻估值極高的熱門科技股，市場風險在加大。

$摩根大通(JPM)$ $高盛(GS)$ $花旗(C)$ 

（來自美港電訊APP）