To The Moon

萬衆矚目的中芯國際今天終於登陸了科創板。$中芯國際(688981)$

集合競價階段，科創板中芯國際的漲幅達到300%，一度站上110人民幣/股，而港股的$中芯國際(00981)$ 僅僅高開2%左右。

可以說，從開盤就註定了無論A股的中芯國際有多麼瘋狂，港股的中芯國際註定都是空歡喜一場。

如果將時鐘撥回到昨日，$君實生物(688180)$ 登陸科創板，大漲172%，而港股的$君實生物(01877)$ 竟然大跌13%，A股較港股溢價207%。

這是怎樣誇張的幅度？按照一週前的AH溢價率計算，君實生物的排名能進前十五名，目前AH股約有100多支。

由於君實生物屬於創新藥，質地不錯，AH溢價能達到如此誇張的地步，不得不質疑一句：到底是A股的癲狂還是港股的淪喪？

在港股通開通之後，市場普遍預計隨着兩地資本流動更加便捷，AH溢價將趨於收斂，但從實際情況看，不僅沒有收窄，反而大有擴大的趨勢：

從制度結構來說，A股在資本利得稅和投資者保護方面比港股要優秀，有一定的溢價不難理解，但這種不斷擴大的趨勢，更大程度上體現了AH股定價權分屬不同的羣體。

在A股，由於投資者結構中還有大量的散戶，同樣的一支股票，定價偏高十分正常，這其中，除了散戶的無知，還有A股的流動性較強帶來的溢價。

流動性溢價在A股歷次股zai中體現的非常明顯，成交量不夠大的股票，有時候你想賣都賣不出去。

但對於基本面優質的股票來說，AH溢價普遍不大，比如招商銀行、濰柴動力、海螺水泥、藥明康德等股票的溢價率在10%以內。

而垃圾股洛陽玻璃、一拖股份的溢價率能達到400%以上。

反觀中芯國際，基本面足夠優秀，理論上AH溢價不會達到如此誇張的地步，但這種小概率事件就是發生了，而且非常極端，港股中芯國際不僅不通過上漲縮小差距，反而用大跌的方式將AH溢價繼續拉大。

在昨日，我尚猶豫是否要買入港股中芯國際，坐等A股投資者擡轎，目前還是too young too simple。

這次中芯事件，給我帶來以下啓示：

一是AH股溢價可能長期存在，勿因爲差價大而買入，未來，大概率是各玩各的，互不干擾；

二是港股標的在A股二次上市，最好的買入時機就是在消息宣佈時買入，在上市前2天賣出。

高位買入中芯國際的人也未必要恐慌，14nm技術今年進入放量年，中芯營收大增板上釘釘，從中美爭端來看，中芯國際是唯一能指望上半導體獨立自主的核心標的，未來隨着先進製程的不斷推出，股價長牛是大概率事件。

關於中芯的基本面請查看我過往文章，《美帝攻芯，中芯崛起！半導體的大牛市剛剛開始！》、《中芯國際：借科創之力，鑄中國之芯，成大國崛起》、《華爲助力，中芯崛起，千億巨頭初長成！》