To The Moon

“開闢鴻蒙，誰爲情種？都只爲風月情濃。趁着這奈何天、傷懷日、寂寥時，試遣愚衷。因此上，演出這懷金悼玉的《紅樓夢》。”

87版電視劇《紅樓夢》劇照

《紅樓夢》原名《風月寶鑑》。如果把中國公司移入《紅樓夢》的背景，中概股——中國最優質資產——大概算得上大觀園裏才貌雙全的女孩兒，其中又有十二家公司格外出衆，是爲中概股“金陵十二釵”。

投資者，就像賈寶玉這個多情貴公子，見了姐姐忘了妹妹，見了妹妹又忘了姐姐，在股市大觀園裏挑花了眼。

生而爲人，慾望等身。情海如此，股海又何嘗不是呢。

只有年歲漸長，歲月磨礪，纔可能悟出愛情的唯一性，這世間美人衆多，又怎麼可能全都獨攬於懷？

投資何嘗不是如此，好公司何其多，追漲殺跌，無非是一個貪字。以爲天下好公司好股票都是自己的。殊不知，唯有真正瞭解熟悉的公司，你才能賺到大錢，賺的心安理得。

那麼，縱情股海的賈寶玉們，你們找到自己真正的價值股了嗎？

我們優選出中概股中十二支最優質資產，對應《紅樓夢》中的金陵十二釵，看看哪個適合你。

說明一下，由於時代原因，金陵十二釵最後都是悲劇，這裏的公司類比只參考她們的才華容貌，而不涉及公司命運。

阿里巴巴：林黛玉

林黛玉

“林黛玉/薛寶釵（釵黛合一）判詞：可嘆停機德，堪憐詠絮才。玉帶林中掛，金簪雪裏埋。”（二三句爲黛玉判詞）

黛玉排名金陵十二釵之首，是古今多少男人心口的硃砂痣。可惜天生有不足之症。不食人間煙火的林妹妹，兩彎似蹙非蹙籠煙眉，一雙似喜非喜含情目。態生兩靨之愁，嬌襲一身之病。淚光點點，嬌喘微微。閒靜似姣花照水，行動似弱柳扶風。心較比干多一竅，病如西子勝三分。風華絕代，又才華橫溢，寶玉看在眼裏疼在心裏。

$阿里巴巴(BABA)$ 天生有流量不足之症，可是憑着一身才華，硬是在一片荒蕪中造出人間商業奇蹟，長期佔據中概股市值第一名，吸引多少投資人垂涎三尺。再看看馬雲老師瘦弱的身影，也不免讓人聯想起黛玉弱柳扶風的樣子。

只是這黛玉素來心細，雖是個明白人，可是一來父母雙亡無哥無嫂天性敏感，所以控制慾有點強，動不動跟寶玉使小性子吃醋，其實是一種缺乏安全感的表現。

慢慢的大家就有點疏遠她了。

就像一心只想控股投資公司的阿里，互聯網飯局的時候，馬化騰衆星捧月，馬雲只落得孤家寡人。

到最後，投資人也對他沒那麼有信心了，股價表現一般。

中概股“金陵十二釵”今年以來漲幅排行榜

本來妥妥的玉石前盟，慢慢竟有走向“金玉良緣”的趨勢。

騰訊：薛寶釵

薛寶釵

“林黛玉/薛寶釵（釵黛合一）判詞：可嘆停機德，堪憐詠絮才。玉帶林中掛，金簪雪裏埋。”（一四句爲寶釵判詞）

其實，薛寶釵和林黛玉是並列金陵十二釵之首的，只是世人一定要分出個高下，於是黛釵之爭綿延數百年。在寶玉或者說作者曹雪芹的心裏，黛玉和寶釵其實是兩種美好的極端，最好是兩全其美兩者兼得，只是自古好事難兩全。就像阿里和騰訊多年來你追我趕，你中有我我中有你，伯仲之間。論學識，論長相，黛釵都各有所長，論起家世背景，寶釵還略勝一籌呢，畢竟母親兄長俱在。

如果說黛玉是男人心口的硃砂痣，寶釵就是男人們心中的白月光。

寶釵不僅琴棋書畫樣樣精通，色藝雙全，而且爲人寬厚是出了名的，賈府上下無人不折服。到最後，賈府上上下下，無論賈母還是丫鬟小廝，沒有人不對她稱道的。

$騰訊控股(00700)$ 投資了大半個中國互聯網，最後這些小巨頭們一個個對馬化騰也是交口稱讚。

最近，騰訊大有反超阿里巴巴之勢，截止今日港股收盤，騰訊又大漲近5%，股價已經超過阿里巴巴。

美團：賈元春

賈元春

“賈元春判詞：二十年來辨是非，榴花開處照宮闈。三春爭及初春景，虎兕相逢大夢歸。”

論當下的影響力，美團可能還遠遠不及騰訊阿里，但是若論未來潛力，中概股裏可能無人能出其之右。

$美團點評-W(03690)$ 專兼職快遞員總量已突破300萬，相當於四通一達之和。這是一個巨大的就業人羣。當下實體經濟低迷，美團扮演了線下商業白衣騎士的角色。

因爲配送成本居高不下，美團還沒賺錢而商家已經叫苦不迭，但是擁有了物流優勢的美團，未來將勢不可擋，他對線下商業的改造程度將遠超阿里巴巴對線下實物零售的改造。

生活服務電商美團會贏，這個領域是電商的頻率之王，協同效應極佳，未來會吃掉大部分同城實物零售份額，跨區域實物零售會成爲相對小衆的需求。

美團物流優勢最大，物流的優勢結合單量優勢會走向正向循環。

美團正在發力供應鏈，抓緊發力供應側改造，比如快驢，商家CRM開發，供應鏈金融等等。這是很聰明的做法，有物流和單量優勢加持，結合供應鏈深耕，商家將被深度綁定，逃無可逃。商家數規模更大，消費者在這種情況下會用腳投票。其他平臺要挑戰難度是當下實物電商的10倍起跳。

現在的實物電商領域，有點流量的都想上位，因爲舊王阿里既沒有物流優勢，又沒有建立供應鏈深度。京東空有物流優勢也有一定供應鏈優勢，但是沒有做到極致的規模導向，上市後開始了利潤導向。

基於以上3點原因，美團未來價值遠大於阿里巴巴。

賈元春雖然只排金陵十二釵第三，但是他在世俗層面的成就是最高的，被封爲貴妃。美團目前也排名上市互聯網中概股第三名，也許，未來他的高度會在阿里巴巴以上也未可知。

元妃獲封后，曾回賈府省親。後來逢年過節都會打發禮品回孃家，她給寶玉和寶釵的禮品是一樣的，林妹妹和別的姑娘又是另一樣。說明元妃也支持寶釵的金玉良緣，而不是黛玉的木石前盟了。

照理，黛玉是姑姑家的表妹，多年住在賈家，感情自然更好些，寶釵是姨娘家的表妹，本應隔了一層，後面纔來。元妃應該站在黛玉這邊纔是呢。

美團本來受阿里投資，後來也倒向了騰訊的陣營。也是種巧合。

拼多多：賈探春

賈探春

“賈探春判詞：才自精明志自高，生於末世運偏消。清明涕送江邊望，千里東風一夢遙。”

探春乃是庶出，她的親生母親是趙姨娘，她是姥姥不疼舅舅不愛的賈環的親姐。在古代庶出的孩子出身真的是挺慘的，參照賈環就知道了。而且從小不能被親孃扶養，她和賈環都是王夫人帶大的。姨娘一般是丫鬟出身被納爲小妾，地位在主子裏是很低很低的，鳳姐賈母王夫人動不動就把趙姨娘一頓臭罵。在這樣的背景下，探春能和所有姐妹融洽相處完全沒有自卑感，在賈母王夫人鳳姐跟前也是完全的大小姐姿態，有多不容易，大家可以想像一下。

所以探春的天分能力，那是一等一的。

$拼多多(PDD)$ 出生卑微，從農產品起家，一開始大家都看不起看不懂它。直到最近兩年，競爭對手們才幡然醒悟，但是恐怕已爲時晚矣。

憑藉着非凡的手腕和能力，利用推薦和社交分發機制，拼多多一路過關斬將，披荊斬棘，市值已經突破1000億美金，排名互聯網中概股上市公司第四名。平臺年銷售額突破了一萬億里程碑，且仍在高速發展，也許，天空纔是它的極限。

2017年Q1-2020年Q1拼多多單季度及12個月GMV

拼多多最近13個季度的年活躍買家數和對應阿里巴巴的比值

年活躍買家數讓將是2020年GMV增長的最重要推動力之一，我們維持預測2021年一季度拼多多買家數將超越阿里巴巴。雙方將來都將服務國內10億消費者。

線上零售行業仍處在加速替代線下的進程中，隨着整體零售規模擴大，線上零售佔比提升，拼多多將成爲實物電商領域最受益個股。

考慮到品牌大規模入駐終將到來，我們看好拼多多未來5年內年複合增長率超過40%，在2024年將成長爲一個5.5萬億GMV規模的超大型線上零售平臺。

網易：史湘雲

史湘雲

“史湘雲判詞：富貴又何爲，襁褓之間父母違。展眼吊斜輝，湘江水逝楚雲飛。”

數一數中國的互聯網大佬，我們發現他們都有一個共同點，就是過得不太開心。

馬雲：一個月掙一兩百萬的人那是相當高興，但是一個月掙一二十億的人，其實是很難受的。

周鴻禕：我的人生竟然如此失敗，沒有任何意義。

劉強東：我相信世界上其實沒有幾個人品嚐過，由於恐懼導致白頭髮那種罪。

那麼問題來了，中國這麼多富豪裏，難道就沒有真正快樂的嗎？有，財經作家吳曉波曾在《鏘鏘三人行》中對竇文濤說，“我見過的中國富豪裏面，三分之二以上都是不快樂的，除了丁磊”。

同樣是互聯網圈的大佬，$網易(NTES)$ 丁磊的畫風卻十分清奇。

讀書、聽音樂、養豬……人到中年卻活成一個大男孩的丁磊說，“於我而言，大概有95%的幸福感都源於可以有時間停下來，去發現和欣賞生活中的美。”

《紅樓夢》中的女孩兒都很美，但是似乎都不快樂，即便是在她們人生最好的年華，也或多或少有一絲淡淡的憂愁，說不清，道不明。

唯獨史湘雲是個異類。

史湘雲是一個富有浪漫色彩的豪爽女性。是賈母孃家的侄孫女，寶玉的表妹。她生性豁達，心直口快，開朗豪爽，愛淘氣，甚至敢於喝醉酒後在園子裏的大青石上睡大覺；偶爾身着男裝，大說大笑；風流倜儻，不拘小節；詩思敏銳，才情超逸。

人們常說，買股票就是買公司，而公司性格大抵就是創始人性格。

像丁磊這樣天性樂觀，聰明又灑脫的人，他的公司一定也差不了。

嗶哩嗶哩：妙玉

妙玉

“妙玉判詞：欲潔何曾潔，雲空未必空。可憐金玉質，終陷淖泥中。”

妙玉，是一個帶髮修行的居士。她原是仕宦人家的小姐，自小在玄墓蟠香寺出家爲尼。賈府建造大觀園，妙玉入住櫳翠庵。她美麗聰穎，心性高潔，卻遭人嫉恨，舉世難容；她是佛家弟子，文學上卻大愛莊子，感情上又塵緣未了，不潔不空。

“欲潔何曾潔，雲空未必空”，說的是妙玉，又何嘗不是嗶哩嗶哩的寫照呢？

妙玉帶髮修行，卻來到賈府這樣的宦官世家，分明還是沒有完全看破名利。苦心孤詣追求平靜，卻禁不住誘惑愛慕貴公子賈寶玉，獨獨把自己專用的茶杯給寶玉喝，劉姥姥用過的杯具一律不留而且看見劉姥姥就嫌煩，這都是六根不淨的表現。

而$嗶哩嗶哩(BILI)$ 一直標榜着理想主義，標榜着青春與夢想，面對up主們經年累月的用愛發電，它不僅收割用戶還禁止up主爲了生計離開，請問到底是誰的夢想？難道夢想就是拿來禁錮別人理應獲得的權利的道德武器嗎？在我看來這不是夢想，這是雞賊。

要知道平臺的用戶本質上是無數的內容創作者吸引過來的，爲這些創作者up主變現是嗶哩嗶哩的義務，如果沒有變現模式，請拿出自己的收入來付費。如果不能，那麼至少不能阻止up主們自謀生路。

一邊標榜自己的小圈子文化，一邊想方設法要破圈。《後浪》表面上是在花式讚美年輕人，本質上不過是鐮刀對韭菜的迷魂藥。

妙玉是個聰明美麗有才華的女子，嗶哩嗶哩也是個優秀有內涵的好公司，只是大可不必表裏不一故作姿態，倒不如，奔涌吧，慾望。

京東：王熙鳳

王熙鳳

“王熙鳳判詞：凡鳥偏從末世來，都知愛慕此生才。一從二令三人木，哭向金陵事更哀。”

個人是非常喜歡王熙鳳這個角色的，就像我喜歡京東一樣。

如果說《紅樓夢》中的女孩子代表了中國女性力量的覺醒，那麼王熙鳳則是最有覺醒意識的那一個。她已爲人婦，但是對男尊女卑的時代框框奮力抵抗，在家把丈夫賈璉管的死死的，在外她籠絡好賈母王夫人，隨時準備迎接夫權力量的反攻。她絕不忍氣吞聲，殺伐果斷、多少男人也不及。

東哥也是這樣的狠角色。

在阿里巴巴一統江湖的局面下，他不信邪。在四通一達遍天下的狀況下，他偏要自己做物流。在支付寶無敵微信支付還沒出生的時候，他就敢主動切斷支付寶支付，自己發展京東支付。

他也要掌握自己的命運。別的B2C平臺最後紛紛妥協，入駐天貓開店。他說，這簡直是笑話，一個電商如果連自己的用戶都無法掌握還不如不做。

他有這個魄力，燒錢無數，也有這個能力，燒出物流和供應鏈優勢來。

但是鳳姐有她的侷限性。她雖然出身王家名門大戶，但是其實出身並不太好，很可能像探春那樣是庶出的女孩，所以格外要強些。

她愛財如命，貪得無厭，連老公賈璉都看不過去。可能原生家庭匱乏的東西，長大後都想要加倍得到，還拿錢出去放高利貸。

$京東(JD)$ 的開放平臺佣金率是貓拼狗裏面最高的，作爲後來者，要跟阿里搶市場，這樣的方法肯定不行，商家老客戶都不敢往京東帶，因爲扣點就高了幾個點呢。

而出身貧寒的劉強東，也有了報復性追求享樂的苗頭。跟奶茶妹妹結婚還說得過去，畢竟自由戀愛有始有終。但是婚內再搞那些花花草草鶯鶯燕燕的事情，就明顯屬於慾望蓋過了理智。

希望京東能不忘初心，堅持深挖線上零售的3個根本：規模，物流和供應鏈。

零售行業很奇怪，利潤率越高反而可能越危險，這是人性的博弈，正所謂“月滿則盈，水滿則溢”是也。

唯品會：巧姐兒

賈巧姐

“巧姐判詞：事敗休雲貴，家亡莫論親。偶因濟劉氏，巧得遇恩人。”

賈巧姐是王熙鳳與賈璉之女。巧姐由於年紀幼小，在書中出場不多。她生日七月初七，王熙鳳覺得日子不好，所以怕自己起了名字犯衝，讓劉姥姥代爲起名。劉姥姥給她取名“巧姐”。巧姐的結局，也應了這一個巧字。

根據判詞和脂硯齋的批語，巧姐最後是嫁給了劉姥姥的外孫板兒，做了一個農婦。

$唯品會(VIPS)$ 作爲中國最後一個古典主義電商，命運也很巧妙。它曾經是中概股最妖的股票，甚至沒有之一：三年暴漲60倍。也曾經是中國第一個規模化盈利的B2C電商平臺，至今已連續30個季度盈利。曾經因爲投資物流拖累股價，又被騰訊京東聯合投資業績好轉股價反轉。更巧合的是，同爲騰訊系的電商拼多多在服飾鞋帽時尚供應鏈領域正遇到二選一阻擊，而唯品會已深耕這一領域供應鏈多年，具有獨特的優勢。未來，他們之間會不會發生什麼奇妙的關係呢？

如果說《紅樓夢》中巧姐的故事線是在告訴我們：貴族最深的內核是慈悲——正是賈府僅剩的那點慈悲善待劉姥姥，最後幫賈府延續了血脈。

那麼唯品會的故事可能是在啓發我們，電商最深的護城河是供應鏈，如果沒有供應鏈積累，唯品會早就像噹噹聚美優品們一樣泯然衆人矣。

攜程：賈惜春

賈惜春

“賈惜春判詞：勘破三春景不長，緇衣頓改昔年裝。可憐繡戶侯門女，獨臥青燈古佛旁。”

賈惜春是賈家四姐妹中年紀最小的一位，寧國府中賈珍的胞妹。她父親賈敬沉溺修道煉丹，最後死於金丹中毒，母親在她出生不久去世。

惜春年齡較小，給人印象較深的是：她能繪畫，曾受賈母之命，畫《大觀園行樂圖》。其他方面才能並不突出，只能算一般。

$攜程網(TCOM)$ 也是這樣專注酒店機票一個領域，橫向發展一般的公司。

不像其他互聯網公司做大後往往橫向發展，攜程一直堅持深耕旅遊相關行業，而且在國際市場打開了局面。

但是面對美團和阿里巴巴這樣的全領域擴張公司，攜程將不可避免地面臨着獲客成本過高的局面。同樣花300元獲得一個新客戶，美團可以酒店機票外賣打車一條龍服務，交叉銷售，平攤下來，單個業務的獲客成本就顯著降低了。

雖然攜程深耕酒店，尤其是高端酒店和商旅酒店業務，但是時間推移往後，美團的優勢將越來越大。

疫情影響下，受困最大的就是酒旅行業，不過股價跌幅已經反映了不利影響，疫情終將過去，攜程深耕酒旅供應鏈積累的優勢一直都在，它的價值仍然不容小覷。

攜程老闆樑建章絕頂聰明又那麼拼，可能是互聯網公司CEO裏最豁出去的一個，親自下場直播14場帶來GMV5.6億。

老闆這麼拼命，長期來看公司未來可期。短期來看，股價上行壓力還是比較大的。

愛奇藝：賈迎春

賈迎春

“賈迎春判詞：子系中山狼，得志便猖狂。金閨花柳質，一載赴黃粱。”

迎春是賈府中的二小姐，或稱二姑娘，是個美麗的女子。

她父親賈赦欠了孫家五千兩銀子還不出，就把她嫁給孫家，實際上是拿她抵債。出嫁後不久（一年後），她就被孫紹祖虐待而死（“一載赴黃粱”），預示着榮國府已經開始逐步走向衰敗。

$愛奇藝(IQ)$ 生於長視頻這個賽道，這是一個本質上比較難壟斷的賽道，除非擁有內容+渠道優勢。愛奇藝本來擁有百度的渠道分發優勢，所以一路反超，但也不僅限於渠道，他的內容製作採購團隊也足夠優秀，一系列大劇的成功是證明。但是百度式微，渠道優勢反而變劣勢，騰訊視頻纔是有優勢的那個了，愛奇藝能守住第一實在是自己爭氣。

偏偏中國是個內容消費相對貧瘠的市場。有太多人並不是缺那點錢買會員，而是覺得精神消費不值得花錢。有些人不捨得花一碗蘭州拉麪的錢買一個月的會員。他缺那碗麪錢嗎，並不缺。

歐美市場，長視頻領域可以容納幾家巨頭一起賺錢，中國卻很可能只有壟斷才行。創意本來就沒法兒壟斷，何況上游的出品公司就那麼多還來頭不小，他們可不是B站上的up主，可以免費爲平臺賣命。

其實閱文集團B站這些內容平臺都在靠壓榨內容創作者賺錢，這是挺讓人無奈的事情。

幾乎所有人都在罵愛奇藝超前點播和星鑽會員，我想說：當你覺得一個東西貴，有時候不是東西有問題，而是你自己的問題。

中國人的消費奇怪得很，物質消費無止境，比吃比穿炫耀式消費？文化消費就巴不得一分錢都不用花。當然，如果遊戲氪金消費也算文化消費的話，那麼就排除在外另當別論。

愛奇藝是不可多得的好公司，但是大背景如此，行業背景如此，發展恐怕不容樂觀，也許併購是不錯的選擇。

小米：李紈

李紈

“李紈判詞：桃李春風結子完，到頭誰似一盆蘭。如冰水好空相妒，枉與他人作笑談。”

李紈是榮府大奶奶，其實本應該是她而不是鳳姐主持家政的，但她貞靜淡泊、清雅端莊、處事明達，卻又超然物外。她是深巷中一泓無波的古井，她是暮靄裏一聲悠揚的晚鐘。那古井，那晚鐘，沉靜，從容，卻也滄桑。

李紈全心全意培養兒子賈蘭。賈蘭後來博得功名，李紈也成爲金陵十二釵中難得保有尊榮的女性角色。死前得到了“鳳冠霞帔”的富貴榮耀，這正可以用來作爲天道無私、終身茹苦含辛貞節自守者必有善報的明證。

$小米集團-W(01810)$ 在移動互聯網時代並沒有得到他最想要的那艘船票，米聊的折戟沉沙，關閉了小米互聯網服務業務最具想象力的空間，手機業務也早已從藍海變紅海。但是如果看長遠一點，就像李紈培養了賈蘭，小米也孵化出了物聯網時代萬物互聯的雛形。

現階段小米對應的主要還是硬件業務估值，隨着物聯網時代到來，小米軟件業務將迎來爆發，到時候他的業績和估值將同步上行，用時髦的話講是業績估值雙擊666。

百度：秦可卿

秦可卿

“秦可卿判詞：情天情海幻情身，情既相逢必主淫。漫言不肖皆榮出，造釁開端實在寧。”

秦可卿是誰呢？她是警幻仙姑的妹妹投胎，這個角色在寶玉的夢裏就和寶玉發生過關係的。

在現實中，單論長相，她可以排在金陵十二釵之首，寶玉進她閨房睡午覺那一回，牆上有幅秦可卿的畫像，寶玉見了，發現既有寶釵的豐腴，又有黛玉的婀娜，她是寶黛的二美合一。

怎麼樣，是不是完美？

正是這完美給她帶來禍端，公公偷情兒媳婦，這在任何時代都是夢魘般的噩夢，而她的事情還被婆婆尤氏發現了。所以秦可卿是金陵十二釵裏最早香消玉損的。她臨別也託夢給王熙鳳，勸嬸子“月滿則盈，水滿則溢”。

$百度(BIDU)$ 就曾經是那個完美的互聯網商業模式。完美的流量源源不絕，完美的現金流，完美的利潤率，完美的股市表現。

我估計百度員工回家休息一年，只留十分之一的人維護，百度的業務也不會有太大影響。

但是就是這樣一個過於完美的商業模式，遲遲不願意面對移動互聯網的新航道。

在過去，他等於可以向除了騰訊以外的所有公司徵稅。而今，一切都被APP瓦解了。連信息分發的基本盤都被頭條系衝擊得七零八落。

也許，百度需要把心態放到像攜程老闆樑建章那樣，纔有大希望打翻身仗。

總結：其實12家中概股已經是中國優質資產中的優中選優，具體內容中對某些公司業務有負面評價，並不代表對整個公司價值的否定。

最後再強調一遍，以上類比是比較雙方能力才學吸引力，而不是各自的命運。

希望各位縱橫股海的賈寶玉們能早日找到屬於自己的硃砂痣和白月光。