To The Moon

來源 | 金十數據 說起“散戶”，大家很容易就和“虧錢”聯繫起來。 說來也奇怪，散戶一直是市場參與者的重要組成部分，然而這一羣體卻總是和“韭菜”劃等號。 據《21世紀中國股票業》的數據，美國80%以上的投資者通過投資基金進入市場，直接參與交易的散戶比例不足20%；在日本機構投資者爲76%，散戶比例爲24%。我國國內成交量近90%由散戶貢獻，機構投資者只佔了大約10%左右。 但不論哪個市場，長期來看，跑贏大盤的散戶投資者卻只有5%左右，很多市場上能夠跑贏大市的散戶所佔投資者的比例，連5%都不到。 01 神祕的“散戶” 散戶就像是金融市場一股神祕力量。 他們資金量較小，但組織龐大，無處不在，可能是我們身邊的任何一個人。 他們行蹤詭祕，卻總是在每次的市場漲跌中起着一定的推波助瀾作用，他們的存在解釋了很多基本面所不能解釋的波動。 他們有一定的身份認同，一邊以“小散”自居，並希望以一己之力打贏主力、和其他散戶區別開來；另一邊卻在不知不覺中和其他散戶重複同一個操作，最終集體淪爲機構的對手盤。 他們經常充當“資金黑洞”，成爲機構主力的墊腳石，卻總是“野火燒不盡，春風吹又生”...... 今年以來美國股市詭異的走勢背後，也被認爲是散戶的“功勞”。 5月底，Robinhood，Etrade 和 Schwab等零佣金在線交易平臺的日活躍度顯示，美國散戶投資者如今的交易熱情異常高漲，2020年初的日均交易量相對近年來甚至增長了一倍以上。 巧合的是，散戶的購買行爲似乎和期間美股的反彈相吻合。 正因如此，不少分析師將散戶的買漲視爲美股反彈的主要原因。這個觀點還有待商榷，但可以肯定的是，在美股崩盤之際，抄底的散戶規模是十分龐大的。 02 散戶的四個“死穴”，你中了哪條？ 逢低買入的散戶這次抄對底了嗎？這個問題可能只能交由時間告訴我們答案了。但是根據歷史經驗，進場容易，出場難。很多散戶都不能在泡沫破裂/下一次暴跌前提前離場，一不小心，分分鐘成爲“踩踏事故”的受害者。 這只是其中一種“死法”，某論壇上有人整理了散戶的5種死法： ①追漲停，衝高回落，買入就虧。②亂抄底，麻木抄底，繼續下跌。③賣就漲，前腳賣出，後腳拉昇。④買就跌，麻木追高，跌了止損。⑤沒時間，上班玩股，無空看盤。 那麼，散戶爲什麼總是虧損呢？ 紫風鈴在她的日記中提到，散戶有以下四種問題。 一、以爲交易是很簡單的 這一點適用於大多數新手。很多人總以爲做操盤手很酷，看着很多個顯示器，動動鍵盤，動動鼠標，就可以操作上百萬千萬的資金，每月百萬收入。 此外，很多媒體報道一直給我們帶來這樣的感覺，某某某做期貨幾萬賺上億，某人一年翻一萬倍。這種東西基本上每天都有，但是他們從不會告訴我們這裏的風險有多大，曾經爆倉了多少次。也沒人會給你做一次統計，他們這麼長的交易時間，平均收益率是多少？ 風險和收益始終是成正比的，能翻這麼多倍，其風險就肯定很大。不管翻多少倍，只要一次爆倉就什麼都沒了。 正因交易門檻低，不少人剛剛入門的時候過於自信，也低估了市場。 二、暴富心理 大多數散戶進入交易世界單純是爲了賺錢，尤其是賺快錢。這也就能理解爲什麼散戶總是偏愛做短線，因爲資金進出時間短，可以很直觀地看到自己的盈利和虧損情況。 例如，對於一隻股票，散戶總是拿得不長久。 根據美國DALBAR機構對於美國基金投資者的定量分析，美國人持有股票或者債券基金的平均長度是三年。也就是說，對於大部分人來講，每三年他們就會把自己手中的基金賣出再去買一個新的基金。在這種操作頻率下的回報可想而知。 三、三天打魚，兩天曬網 這個問題不只是針對新手，很多做了很多年還沒盈利的老手或多或少都會出現這種問題。 很多新手在學習交易的時候，都肯定會知道交易的紀律性是非常重要，知道交易成功的心理要素之一就是執行力，只要持續執行一套系統就能盈利。 這裏先不討論他們執行的系統是否有效的問題，他們總是在虧損多次後，覺得系統不行，因此不斷地換系統，而不是想去吃透一個系統。 我們都知道一個成熟的交易者是要有自己的交易系統，但是構建一個交易系統是一個漫長的過程，若是沒有一定的經驗和資金的話，真的很難構建出一個自己的交易系統，於是在這種情況下，散戶就開始隨意交易，按照自己的心情愛好來做。 四、情緒化交易 關於這一點，伍市民給出了很形象的心理活動描述。 選股時——（心理活動：這次一定要選一個好股把上次虧的賺回來） 買入後——（心理活動：交易完成了，就等數錢了） 持有中——（心理活動：啊，怎麼沒按我想象中運行啊） 持有中——（心理活動：哎呀，又跌了，是不是該止損了，套死了怎麼辦） 賣出止損——（心理活動：運氣真差，止損吧，下次把這次虧的賺回來再不碰股票了） 賣出後——（心理活動：吐血，剛賣就大漲，爲什麼受傷的總是我） 再次買入——（心理活動：這次一定妥妥的，鈔票馬上就賺回來了） 從買入到持有，再到沽出，再到重新買入，每一步都是受情緒支配，由此陷入一個無限循環。 諾貝爾得主丹尼爾·卡尼曼在《思考快與慢》中深入剖析了情緒化交易，歸根到底其實圍繞以下五點： ①錨定效應 從我們買入資產的那刻起，這買入價就扎入了我們心中。我們會不由地用它來判斷現有價格的高低。 比如我們曾經在15元的時候買入一支股票，後來一路狂跌到9元，我們仍然不想賣出。就是因爲我們是15元買入的，我們毫無理由地認爲這隻股票應該要漲到15元以上。 死抱着當時錨定的價格，而不是理性地分析目前股價的高低，這也是爲什麼很多人在股市崩盤的時候不斷抄底，結果仍被套牢的原因。 ②選擇性記憶 成功的投資經歷我們總是記得很牢，但是對於虧損的經驗，卻選擇忘記，或者找到各種“理由”來解釋當時失敗的原因，比如“市場整體性下跌”“二八分化”“財報地雷”等。 實際上，沒有覆盤出方法論的成功，往往暗含着更大的風險。因爲這會導致我們在下次投資的時候，盲目地樂觀，認爲這次自己也能成功。結果很可能一腳踏空，再也無法翻身。 ③心理賬戶 投資者往往會對於買入一隻股票很快就盈利10%以上的情況有非常清晰的記憶。而出現虧損後，往往會認爲虧的是“上一次的利潤” 。 潛意識裏，我們並沒有把“利潤”當成我們自己的“本金”，而是把它看成了下次“試錯”的籌碼。因此在熊市中，投資者往往會在不斷的“試錯”中消耗掉了自己在牛市當中的積累甚至損失本金。 ④賭徒謬論 扔一個硬幣前10次都是正面，第11次是正面的概率有多少？相信沒多少人能說出是50%。 同理，當一隻股票如果連跌3天，很多人就忍不住抄底，而不是考慮更可能意味着出現大崩盤。 ⑤損失厭惡 心理學研究發現，我們丟失100元錢的悲痛心情，要靠獲得250元才能平復。比起收益，人們對損失更加敏感，更加不願意發生虧損。 上述三個問題可能是散戶屢敗屢戰、屢戰屢敗的主要原因。 當然，並不是所有散戶都是虧損的，只是，要成爲那跑贏大市、穩定盈利的5%就比較難了——首先要意識到自己問題是什麼，在其他散戶一擁而上之時做到“衆人皆醉我獨醒”，甚至有時需要逆大勢而爲。 本文來源：金十數據，已獲取授權轉載 *美股研究社，旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關注我們