To The Moon

5月12日晚間，彭博報道稱$優步(UBER)$ 計劃收購美國外賣平臺$GrubHub Inc(GRUB)$ ，消息傳出後兩家公司股價直線拉昇，優步一度漲超7%，最終收漲約2%。而Grubhub則收漲29%。並且在大盤本週累計跌超2%的情況下，優步的股價仍保持穩定，當週跌幅不足1%。可以看出來資本市場十分看好這次的收購。 實際上，優步爲了探索盈利方式以及業務多元化，從2014年便開始了外賣業務。 2014年8月，優步開始在洛杉磯縣聖莫尼卡卡內測午餐配送Uber Fresh。 2015年2月，Uber Fresh在西班牙巴塞羅那上線。 2015年5月，更名爲Uber Eats並推出單獨的APP。 2015年9月，Uber Eats在美國本土大規模擴張，進入西雅圖等5座城市。 2016年9月，Uber Eats進駐日本東京。 2018年11月，Uber Eats將歐洲、中東和非洲的人手增加3倍。 2019年11月，宣佈收購拉丁美洲外賣最大的商超配送平臺Cornershop。 經過5年的發展，Uber Eat已形成以美國爲中心，遍佈各大洲的外賣業務網絡。 目前優步的營收仍以打車業務爲主。但外賣業務佔比已迅速增加，收入佔比已上升到23%左右。 就2020年第一季度數據而言，出行業務收入爲24.70億美元（同比增長2%），Uber Eats業務爲8.19億美元（同比增長53%），貨運業務爲1.99億美元（同比增長57%），其他業務3000萬美元（同比增長66%）。 疫情期間，優步的出行業務大幅萎縮，網約車業務4月份同比下降80%。而外賣業務的快速增長，4月份的外賣訂單額同比增長89%。在疫情的影響下越來越多人選擇外賣而非堂食，另外生鮮和百貨的配送需求也在疫情期間爆發，更進一步促進了Uber Eats業務的快速增長。在外賣需求快速上升的情況下，優步整合該業務的決心進一步加強。 目前美國外賣平臺呈三足鼎立的局勢。根據機構Wedbush Securities的估計，美國外賣市場排名第一的是Doordash，佔據35%的份額，Uber Eats則排第二，佔32%的份額，而GrubHub則擁有24%的市場份額，三者份額超90%，剩餘市場基本上由Postmates、Caviar瓜分。這也意味着，Uber Eats收購GrubHub之後，將坐擁約56%的外賣市場，從美國外賣市場第二躍升到第一的位置，並遠超第二名的Doordash。 合併後有什麼效果呢，首先是業務規模的擴大和市場份額上升，帶來的好處就是毛利率的上升，主要是通過佣金比率的提升和成本的下降實現。毛利率上升後，業務就能夠逐漸實現盈利。 以國內的$美團點評-W(03690)$ 爲例，除2018年Q3因爲收購摩拜帶來一次性虧損832億之外，其季度虧損從2018年開始逐漸收窄，並從2019年Q2開始連續3個季度實現盈利。 而盈利的祕訣在於毛利率的上升，其中外賣業務的毛利率從從2018年Q1的7.6%起，一直漲到2019年第四季度的17.7%。 毛利率的提升得益於佣金比率的提升。佣金比率從最初的0，到2015年的1%，到2016年的9%，到2017年內的12%，2018年則是18%，2019年則在20%，2020年更是上漲到26%。並且在控制足夠的市場份額後，美團開始出售“增值服務”，包括廣告位和排名服務等，從而從商家收取更多的費用。目前外賣平臺從商家收取的費用佔收入比高達30%。 而美團外賣成本主要是配送的成本，在規模擴大後可以通過降低騎手的成本、以及控制配送範圍等措施縮減配送成本。此外平臺運營員工的成本佔營收的比例在整合後也可以相應減少。 目前優步各季度仍處於虧損中，管理層預計2021年能夠實現盈利，而外賣業務很可能是幫助其實現盈利的一大武器。 $Lyft, Inc.(LYFT)$ $納斯達克(.IXIC)$ $道瓊斯(.DJI)$ $標普500ETF(SPY)$ 同步更新於微信公衆號：牛牛掙點錢，歡迎關注