To The Moon

啥情況？橋水旗下那麼多基金該不會都掛了吧？$老虎證券(TIGR)$$蔚來(NIO)$$特斯拉(TSLA)$ 希望你一切都好，我想我們馬上就要到美國了。這篇文章值得你注意…… 夥計們， 我想分享一些意見。我一直在觀察市場的動向，我的結論是，風險平價已被打破，Citadel和Millennium陷入了大麻煩。我剛接到高盛一位老朋友的電話，他現在在美國經營着一家日本銀行的大部分資產負債表，他非常激動…… 他的觀察是，橋水基金面臨着來自沙特和其它國家的大規模贖回，而這正是導致該基金上週出現一些更劇烈波動(黃金、債券、股票和外匯)的原因。他認爲AQR和2西格瑪在同一條船上。風險平價出現了大規模的被迫平倉。所有這些都在戰略中起到了槓桿作用，有時是非常重要的。他認爲，主權財富基金就像其他人一樣，正在逃之夭夭。 大家都知道，我認爲布里奇沃特破產的原因不在於此，而在於大規模欺詐的曝光。 我的朋友解釋說，由於沃爾克規則，現在波動率上升了，我們不得不在許多領域削減80%的風險限制——從另一個角度來看，他的美元/墨西哥商品交易所頭寸限制已從2億美元增至1200萬美元。因此，就在他本應證明流動性的時候，他卻不得不減少流動性。他的手被綁住了。更糟的是，他還得與公司借款人對衝交易對手風險，這加劇了拋售。銀行沒有流動資金。 他聲稱，同樣的VAR問題正在衝擊Citadel和Millennium，但情況有所不同。他和所有銀行一樣，正在把對交易對手的貸款利率從倫敦銀行同業拆放利率(Libor) +35上調至Libor +90，他的資產負債表規模達到1.5萬億美元。資金壓力正迫使銀行降低貸款風險。問題在於，資金壓力似乎來自Citadel和Millennium。他們依賴回購，但通過銀行，但傳導機制被打破(監管)。貝南克似乎可能打電話給鮑威爾，要求他在回購時注入大量流動性，但他只提取了78美元，而不是5000億美元。銀行不需要現金，也不想貸款給交易對手。問題就在於此——一場全面的信貸緊縮。 隨着利率上升，所有的相對價值交易都泡湯了。當他們利用巨大的槓桿(脫離運行，等等)在非流動性資產上賺取12個基點時，一切都不再奏效。隨着融資的增加，它們很快就會變得無利可圖，要麼苦苦哀求回購融資，要麼不得不分拆，以實現鉅額虧損。沒有資金。這是個大麻煩。 這些傢伙是短期波動率(VAR)，短期流動性和短期利率。完美的風暴。 最重要的是，我的朋友幾乎是衝着我大喊大叫，他說他不能承擔任何風險，因此不能提供流動性。他的手被綁住了。 COVID讓情況變得更糟，流動性將在下週乃至未來幾周大量枯竭。你可以在FINRA的24系列中看到，交易者不能在國內做市。它是非法的。所以每個人都被送回家，除了交易員。問題是，交易員們現在都生病了——到目前爲止，我只聽說過摩根大通和花旗這兩家公司。他們將不得不回家，每天做更多的事，或決定自己想做的事，流動性會變得更低。沒有人能創造市場。 另外，在公司的信貸市場上，事情同樣一團糟。由於流動性問題，信貸已停止交易。這是導致IG等爆炸。當銀行貸款給隊,一個單獨的桌子(腦血管意外或桌子CPM)短褲股票或購買CDS等作爲對衝(規定),如果貸款仍在書(他們不允許自己的債券,但可以借錢給交易對手,奇怪的是)他們繼續這樣做股票下跌或cd擴大。本質上，他們是做空伽瑪，創造一個高側市場。每個人都是賣家，沒有人是買家。當債務市場變得更糟時，銀行通過對衝獲利。 這導致許多公司的股票價值，如哈利伯頓，跌至債務水平以下。這些借款人資產負債表上是否有現金並不重要，因爲這個市場的股票價值不斷下跌，以及來自CVA的對衝。這將導致利差擴大，並將導致評級下調，從而形成一個厄運循環。 所以，如果伏留在這裏一段時間，我們就會有一場狗屎風暴。我看不到卷下降,將導致一個非常大的問題與Citadel,年,所有風險平價打開,所有的冒險者信貸賣空對衝和回購,沒有人希望在銀行,但他們的交易對手迫切需要。這種情況每持續一天，就會變得越危險…… 我們有一個該死的追加保證金通知正在進行中。 在我朋友看來，阻止這種情況發生的唯一辦法是取消《緊急權力法案》(emergency powers act)中的沃爾克規則(Volker rule)(允許銀行提供流動性)，美聯儲(Fed)削減至零，並讓他們購買公司債券。 所有的銀行都在與FINRA進行對話，並表示要去政府。 問題是傑米·戴蒙躺在牀上。 他們需要他來管理美國財政部，因爲他是唯一瞭解所有這些情況並可以在政治中進行導航的人。 這可能是需要進行的修復。 在不瞭解觸發因素之前，Citadel，Millennium，Bridgewater，AQR，2 Sigma和公司債券市場會發生什麼。 不是還有幾億的做空頭寸嗎？ 根據彭博收集的3月9日至12日的監管數據，橋水對從德國到意大利等歐洲國家的股票進行了一連串的空頭押注，其中包括對德國軟件巨頭SAP的10億美元空倉，對英國半導體設備製造商ASML控股的7.15億美元空倉。 但這些賭注還不足以保護該公司的主要對衝基金免受鉅額虧損。橋水的Pure Alpha Fund II在本月初截至12日期間下跌了約13%，今年累計下跌約20。據知情人士透露，橋水本月的大幅虧損主要是因爲股市多頭倉位及國債空頭倉位所造成。今日下午網傳橋水爆倉。 目前還不清楚，這場賭局究竟是對股價下跌的直接賭注，還是這家管理着大約1600億美元資產的公司的更廣泛的對衝策略的一部分。 橋水2018年曾對歐洲公司進行了類似的押注。賣空者出售借來的證券，以較低的價格回購，並將差額作爲利潤。 該公司一位發言人表示：“雖然我們不會評論我們的具體頭寸，但橋水在世界各地150多個市場進行交易，因此有許多相互關聯的頭寸，通常是對衝其他頭寸，而這些經常發生變化。因此，在任何時候考慮任何一個頭寸，試圖確定一個總體戰略都是不正確的。 傳聞沙特瘋狂贖回，不知道會不會造成擠兌 假設謠言是真的，橋水全天候人民幣基金在他的幾個產品組合裏今年跌的最少，只有9%，如果爆倉或者有鉅額贖回，人民幣這個組合清盤首當其衝，今天A股中午以後不斷下殺，除了美股期指的原因，大頭主要是是國內機構擔心雷曼重演恐慌性拋售。 然而，此則消息遭到質疑。首先，目前爲止，並沒有看到任何twitter上關於橋水的爆倉的消息，暫時只存在於微信羣。其次，橋水這份信主要解釋了幾個產品的業績，並沒有提及爆倉。如果大規模贖回有可能，大概率是觸發一定程度的平倉，或者到達保證金要求，平倉或者強平跟爆倉的定義有本質區別。還有啊....從業績看，最差表現是-18%，根據我們昨天看到標普500 -26%的回報，橋水還是大幅跑贏指數。