To The Moon

Gary Antonacci在2014年出版了《Dual Momentum Investing: An Innovative Strategy for Higher Returns with Lower Risk》，引起了投資界的劇烈反向。該書在國內有中譯版本，書名叫《雙動量投資:高回報低風險策略》。雙動量投資是Fama and French關於“premier anomaly”理論的重要延伸。

雙動量投資現在已成爲對衝基金和長線投資者青睞的策略，曾經有過這樣比喻：如果把量化策略比作一顆長滿蘋果的蘋果樹，雙動量無疑就是這棵樹上長得最低的裏面最甜的那個蘋果。因爲其原理簡單，操作易懂方便，歷史表現也非常吸引人。portfoliovisualizer也將該策略收錄其中，成爲長線投資的一個典型的timing model（時機模型）。有興趣的朋友可以在國內購買中譯版本學習，該書共240頁，從動量原理、資產選擇、beta和風險管理、歷史表現等各方面進行闡述，本帖旨在將其精華部分做個淺顯易懂的教程和大家分享。

雙動量顧名思義含有動量:絕對動量和相對動量。我們先說絕對動量。

1、相對動量：

1、建立一個股票池，放入你心儀的一籃子股票。

2、選取一個基準標的，可以是任意股票。

3、選取幾段特定的時間作爲動量的考覈。

4、將股票池內的所有股票與基準進行比較，得出股票動量的排名。

5、選出動量排名前N的股票進行投資（N可以自由選取）。

6、如果股票的動量都低於基準，則用基準物進行投資。

相對動量參考圖

假定我們設定2個考察週期，對股票A、股票B、基準物在這2段時期內進行動量考量，得出相對動量最佳的股票。在圖上我們應該能得出：股票A動能>基準動能>股票B動能，在週期2結束後，買入股票A。

注：這裏看上去似乎是買入前期漲得好的股票。其實動量計算方式比較複雜，考察週期跟權重可以根據自己喜好和經驗設定。但所有這些都不需要自己計算，我們可以藉助portfoliovisualizer。

2、絕對動量：

1、選取一個絕對動量基準物，一般爲SPY。

2、當絕對動量基準物考察週期內表現不如短期國債利率時（一般爲大盤下跌的時期），買入特定的資產。這裏買入的一般爲與大盤負相關的資產（TLT、IEF等）或者是持有現金。

絕對動量圖

3、實測

Portfoliovisualizer提供了雙動量Dual  Momentum的回測工具。網址是https://www.portfoliovisualizer.com/test-market-timing-model#analysisResults

在工具界面，我們進行如下設置：

1、選擇dual momentum模式。

2、選擇month to month，按月進行計算。

3、選擇時間，最早可以選擇1985年，但是計算的數據取決於最晚上市的那隻股票時間。

4、設置起始的資金量。

5、輸入股票代碼。我們挑選十大科技股：NVDA、AAPL、AMD、TSLA、ORCL、MSFT、GOOG、FB、ADBE、CRM作爲我們的股票池。

6、輸入絕對基準物的代碼，這裏選SPY。

7、選擇絕對基準動量不足購買標的。

8、這裏選UBT，2倍做多國債。

9、選擇動量的考察週期，這裏選多週期。

10、選擇週期內表現的權重，這裏選Weight performance。

11、在股票池內選擇2只相對動能最強的股票。

12、選擇每月調一次倉。

13、選擇動能考察的週期，這裏選擇三個週期，分別爲1個月、3個月、6個月，每週期佔權重爲1/3。

回測結果可以看到從2013年1月至今雙動量策略每年的複合年化可以達到令人驚喜的 86%，擊敗了所有單獨長線持有科技股的表現，第二名爲特斯拉只有75%。風險方面也得到了相當的控制，沒有虧損的年，最差的年收益也有11%，最大回撤居中，夏普比率達到最高。（以上不構成投資建議）。

雙動量策略就介紹到這裏，有興趣的小夥伴可以留言討論，後面還有更多有趣的策略和模型送出，請大家點擊關注。

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